華潤整合樂購：零售業“賺錢難”

　　“沒有差的行業，只有不賺錢的企業。”傳統零售業經營環境每況愈下，華潤萬家CEO洪杰依然堅持整合擴張。5月29日，華潤萬家母公司華潤創業公告稱，其與英國Tesco簽訂的合資協議已獲中方相關部門的批準，雙方已經在5月28日完成籌組合資企業。

　　新成立的合資企業銷售額預計將達到100億英鎊，約950億元人民幣。據21世紀經濟報道從華潤萬家內部獲悉，資產整合的啟動已于今年四月份開始，整個過程將歷時兩年，如果進展順利，到2016年4月，Tesco中國旗下135家“樂購”門店會全部改為“華潤萬家”，“樂購”的資產、人員和管理體系將全盤納入華潤系統。

　　此次整合對華潤系至關重要。接近華潤系業內人士分析，零售業務在華潤創業的總業務中占比高達65%，并且零售業的良好現金流及客戶資源是華潤系金融業務的重要基礎。但零售業務“賺錢難”在近兩年越發凸顯，大規模收購整合是維持零售板塊持續增長的關鍵動力。

　　資產整合細節

　　2013年8月，華潤創業與樂購的母公司Tesco就整合中國零售業務重組簽訂備忘錄，此后，經歷近兩個月的盡職調查，雙方于去年10月達成成立合資公司的協議。

　　根據洪杰介紹，華潤創業和英國Tesco各自持有合資企業80%和20%的權益，該合資企業則持有華潤創業旗下所有零售業務及Tesco中國業務及現金。

　　在新合資公司成立前半年時間，華潤萬家分三個階段逐步完成此收購項目融合規劃，包括前期基礎了解、中期巡店;去年底到今年三月底，華潤萬家對樂購做出了最終的人員甄別、融合、減虧方案。

　　根據該方案，今年4月1日開始，分三階段完成華潤萬家對樂購的全盤整合。第一階段到今年年底，華潤萬家正式實施落地整合工作，主要包括人員、資產的調整對接，以及將樂購現有的TEA系統納入華潤Cherry管理體系。

　　第二階段是到明年的3月底，對第一階段的管理體系整合成果進行調整優化，并改善樂購門店經營狀況。第三階段是從明年的4月份開始，樂購所有門店將陸續進入換裝重新開業階段，預計到2016年3月底完成。

　　按照華潤萬家的規劃，樂購全國門店將分區域分階段融合到華潤的管理體系中，其中最先在華南實施，樂購華南擁有16家門店，屆時納入華潤萬家華南區域，隨后華北、華東等地依次推進。

　　“資產方面，樂購與華潤最大的不同就是他們擁有大量土地資產和單獨的地產管理部門。”華潤萬家內部人士告訴記者，“這將在資產歸類管理、財務核算與折舊處理等方面要重新整合。”

　　根據此前協議，樂購將把在內地經營的134家門店及19家購物商場注入合資公司。與多數零售商以租賃物業迅速布網不同的是，樂購一直秉承從前端土地開發、商場建設、后期裝修與經營全產業鏈投資的零售商。

　　在樂購的資產類別中，“土地及永久性土地改良工程”占在第一位，房屋建筑物和其他各類設備皆為次。根據華潤萬家的融合思路，樂購的土地資產將全部歸并到房屋建筑物中。

　　記者獲悉，在樂購的財務核算中，土地資產的折舊年限可以達到50年，而華潤萬家的房屋建筑物折舊年限只有25年。這意味著，如果樂購的土地資產全部納入房屋建筑物中計算，其可能將縮短土地部分資產的折舊年限，提高折舊費用。

　　除了土地資產外，樂購對現有的機器設備和生鮮設備都做出了較長的折舊年限處理，而按照華潤萬家的核算方法，這些設備的折舊年限普遍偏長，融合后或將統一按照華潤萬家現有的核算方法計算，縮短樂購部分資產的折舊年限，也將一定程度上增加資產折舊費用。

　　突破“賺錢難”

　　“這將在賬面上增加新合資公司的賺錢難度。”一位投資機構分析師表示，“重組資產本身就會有一定程度的損耗，如果重組增效不能及時體現，短期內反而會拖累華潤創業業績。”

　　物業估值的下跌確實一定程度上拖累了華潤創業凈利潤。今年3月份，華潤創業發布2013年度財報顯示，該公司去年綜合營業額創新高至1464.13億港元，同比上升16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑51.6%至19.08億港元。但扣除非經常性損益后，該公司的凈利潤則同比增加7.5%。

　　2013年，華潤創業的非經常性損益收入大幅減少40%至26.47億港元，其中投資物業重估盈余同比就減少了18.9億港元，而估值減少的物業主要是商業地產(即大賣場)減值以及物業折舊的影響。

　　而在門店經營能力方面，直到去年，華潤的零售業務的同店銷售仍同比增長4.7%。目前華潤萬家在內地共經營超過4600間店鋪，整合樂購后，將增加135間店鋪。洪杰表示，新成立的合資企業銷售額預計將達到100億英鎊左右，約合人民幣950億元。

　　但今年一季度，華潤零售業務的經營拐點來臨，前三個月總營業額為280.1億港元，較去年同期增長8.3%，但凈利潤為4.71億港元，同期下跌10.3%。

　　華潤創業稱，集團零售業務的同店銷售按年下降0.4%。下降的原因是由于國內宏觀經濟增長下滑壓力持續，零售市場呈現增速下滑態勢;中央厲行節約，高級商品銷售普遍受到影響;以及電商銷售的沖擊。

　　華潤集團總部內部人士曾向記者表示，在華潤體系中，零售業將是未來幾年的重大挑戰之一。此外，華潤零售業務所形成的良好的現金流和規模盤大的供應商企業資源、消費客戶資源和租戶資源等，還為華潤集團金融板塊的業務提供有力支撐。“華潤零售板塊整合樂購在華潤系內非常重要，賺錢難是個考驗，但壯大規模依然是首要保證的目標。”該人士說。