都市麗人集團(tuán)稱其股票還能上升25%
在國內(nèi),都市麗人深入到每一個(gè)城市中,其大力發(fā)展內(nèi)衣產(chǎn)品,是國內(nèi)的一大品牌,在最近,都市麗人集團(tuán)稱其股票還有25%上升空間。
光大證券在最新發(fā)布的研報(bào)中,看好中國貼身內(nèi)衣行業(yè),認(rèn)為該行業(yè)正處于快速發(fā)展中,整體市場分散(女內(nèi)前十大公司市占率14.5%),中高端品牌集中度相對(duì)較高,在女性意識(shí)+消費(fèi)雙升級(jí)的背景下,大眾市場定位的中低端貼身內(nèi)衣市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
而在這個(gè)領(lǐng)域,都市麗人地位穩(wěn)固,獲多家機(jī)構(gòu)一致推薦“買入”。昨日有市場消息稱,都市麗人將與中國藍(lán)TV繼續(xù)深入合作,成為中國藍(lán)TV《奔跑吧兄弟》戰(zhàn)略合作伙伴。在多家機(jī)構(gòu)一致看好的情況下,預(yù)計(jì)其股價(jià)將延續(xù)目前的穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì),還要“奔跑”一段時(shí)間。
規(guī)模擴(kuò)張,渠道多元
光大證券認(rèn)為,都市麗人通過持續(xù)品牌運(yùn)營和渠道擴(kuò)張將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。興業(yè)證券也表示,看好都市麗人年內(nèi)渠道持續(xù)擴(kuò)張以及新品牌加盟店的快速成長。
智通財(cái)經(jīng)研究中心查閱資料了解到,在大眾定位的內(nèi)衣品牌中,都市麗人的規(guī)模遠(yuǎn)超同業(yè)競爭對(duì)手,規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著提升了公司利潤空間。都市麗人發(fā)展20余年,是我國目前女士內(nèi)衣市場份額排第一(4.2%)的公司。作為全國銷售規(guī)模最大的貼身內(nèi)衣企業(yè),該公司主打消費(fèi)群體最大的大眾市場(近5年CAGR23.5%),產(chǎn)品性價(jià)比高(加價(jià)率為2.5-3倍)。
而支撐公司規(guī)模的背后是不斷優(yōu)化的庫存和供應(yīng)鏈管理。光大證券調(diào)研后表示,都市麗人采用“加盟直營化+現(xiàn)貨補(bǔ)貨制”模式,通過一個(gè)B2B平臺(tái)打通前端銷售至后端管理(銷售、訂貨、補(bǔ)貨、調(diào)貨等),提高市場敏感度、優(yōu)化庫存、提高快時(shí)尚貼身衣物的供給效率,實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)天數(shù)僅93天(同行均在300天以上).
在供應(yīng)商管理方面,采用“成品/半成品/原材料=4/3/3”原則備貨,實(shí)現(xiàn)對(duì)市場快速反應(yīng)。
在銷售渠道方面,都市麗人渠道覆蓋電商、商場、街邊店、社區(qū)店、交通樞紐店等。光大證券預(yù)計(jì),都市麗人未來將繼續(xù)進(jìn)行渠道下沉,預(yù)計(jì)每年新增門店1000家以上,到2020年將實(shí)現(xiàn)14300家門店。
布局低中高三檔內(nèi)衣市場
都市麗人在低中高市場分別以自在時(shí)光、都市麗人、歐迪芬為代表。
光大證券稱,2016年公司將大力扶持韓流快時(shí)尚內(nèi)衣“自在時(shí)光”,目標(biāo)市場是比都市麗人價(jià)格承受能力低10-20%的90后。
目前日韓風(fēng)格內(nèi)衣品牌在國內(nèi)一二線城市快速涌現(xiàn),但三四線城市市場仍相對(duì)空白,光大證券認(rèn)為都市麗人的渠道覆蓋能力有助于“自在時(shí)光”實(shí)現(xiàn)三四線城市區(qū)域快速覆蓋,搶占市場份額。光大證券保守估計(jì)認(rèn)為,2016年“自在時(shí)光”門店數(shù)量將實(shí)現(xiàn)360家。
中銀國際也認(rèn)為,雖然Freeday (自在時(shí)光)價(jià)位在每件39-99人民幣,處于相對(duì)低端,但韓國潮流加上品牌和門店的裝修風(fēng)格更適合購物中心的環(huán)境。
同時(shí)中銀國際指出,雖然Freeday只有6個(gè)月左右的經(jīng)營數(shù)據(jù)記錄,但門店產(chǎn)出率接近于核心品牌每家門店140萬人民幣(直營店)和90萬人民幣(加盟店)的水平。
2015年Freeday的電子商務(wù)取得1.75億人民幣收入,管理層預(yù)計(jì)通過與阿里巴巴、京東(JD.US)和唯品會(huì)(VIPS.US)的合作,2016年將翻一番達(dá)到3.4億人民幣。
都市麗人同時(shí)將重新針對(duì)中高端品牌“歐迪芬”開店,目標(biāo)新增100家門店。
機(jī)構(gòu)看好都市麗人前景,建議買入
中銀國際認(rèn)為,都市麗人的市場滲透率較低,因此前景依然光明。多品牌戰(zhàn)略能夠很好地照顧到客戶的不同需求。預(yù)計(jì)都市麗人將會(huì)加大品牌投入,即市場推廣費(fèi)用將從之前的1.6%提高到2%以上。短期市場推廣支出的增加將限制凈利率的升高,但是中銀相信此舉有助于公司長期可持續(xù)發(fā)展。
中銀國際表示,鑒于公司正在開展渠道和品牌投入,預(yù)計(jì)未來兩年盈利增速將從20%以上降至10-20%。但是,中銀認(rèn)為管理層擁有較強(qiáng)的執(zhí)行力和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),能夠帶動(dòng)公司長遠(yuǎn)發(fā)展,因此,維持買入評(píng)級(jí),并給予6.80港元的新目標(biāo)價(jià),以反映2016-17年盈利預(yù)測(cè)12%和15%的下調(diào)。
光大證券維持都市麗人買入評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)公司2016/17/18年EPS為0.34/0.40/0.47元人民幣,對(duì)應(yīng)PE為14.1/11.9/10X,并給予7.23元港元的目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)2016年18倍PE。
五日走勢(shì)圖
(五日走勢(shì)圖)
本周以來,都市麗人股價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì),周上漲幅度為6.08%。周五收盤,報(bào)5.93港元。
(2016年首季走勢(shì)圖)
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