股民憑什么為時尚服裝服飾直營店買單

　　關店潮越演越烈，那么既然有一半的老店是因為業績不理想而關閉的，那么天創時尚又如何保證新開的428家店的效益?如果投資者為天創時尚的直營店項目買單，那高達一半的開店失敗率是否潛藏了太多的投資風險?

　　6月24日晚間，中國證監會發布消息稱廣州天創時尚鞋業股份有限公司(下稱“天創時尚”)首發申請過會。這也就意味著旗下擁有“KISSCAT”等女鞋品牌的天創時尚或將成為繼百麗國際、星期六、達芙妮國際和千百度后第五家國內女鞋行業上市公司。

　　在直營店模式如明日黃花的今天，天創時尚依然將募投項目集中于直營店的開設上，其在招股書中指出，公司擬用4.66億元募集資金進駐大中型百貨商場新建428間直營店鋪，但頗為吊詭的是，2012年至2014年三年內，天創時尚共關店724家，其中因為業績不理想而關閉的店有324家，占比約45%。

　　直營店盲目擴張

　　天創時尚擬通過直營店擴張的模式令業內人士費解。

　　業界普遍認為，行業依靠門店大擴張占地盤這種粗獷的發展模式已難以為繼。據百麗最新公布的今年第一財季(2015年3—5月)零售運營數據顯示，公司在內地零售網點數目凈減少了167家。第一季度，達芙妮、星期六等女鞋品牌的表現同樣不盡如人意。其中，達芙妮核心品牌銷售網點總數凈減少了14個至6388個，核心品牌業務的同店銷售按年下跌15.9%。

　　在關店潮洶涌的皮鞋行業，天創時尚卻反其道而行之，希望通過募集資金進行線下門店的擴張，難道其在門店經營上有何勝過同行的獨到之處嗎?

　　擴張前景堪憂

　　事實證明，并沒有。受制于整個行業的困境，在天創時尚關閉的724家店中，其中因為業績不理想而關閉的店有324家，占比約45%。業績不理想與居高不下的人力成本和銷售費用有關。

　　財務數據顯示，2012年—2013年，天創時尚營業收入同比增長22.50%和16.88%，但營業利潤僅增長3.85%和4.84%。記者發現，天創時尚期間費用呈現兩高現象，侵蝕了利潤。

　　在報告期內，天創時尚的期間費用分別為4.4億元、5.3億元、6.4億元，呈現較快增長態勢，甚至已經超過營收增速。

　　其中，銷售費用的大幅飆升是造成期間費用率居高不下的主要原因，報告期內，銷售費用分別為2.46億元、3.4億元和4.3億元，年增速超過20%，其中職工薪酬增長最為迅猛。

　　天創時尚表示，勞動力成本的持續上升將對公司的經營業績產生不利影響。

　　星期六鞋業某工作人員告訴記者，皮鞋行業規模化生產環節具有勞動密集性特點，勞動力成本是構成企業的主要成本之一。新《勞動法》出臺后，鞋企的勞動力隱性成本大幅上升。

　　傳統銷售渠道的衰落、人工成本的剛性上升，以及越來越貴的店鋪租金，迫使鞋服企業思考如何通過電商渠道消化庫存加快周轉，但天創時尚通過線下門店擴張的經營模式，不啻于一場“豪賭”。

　　看來，未來前景仍很是令人擔憂，投資者會否“買單”，“買單”后資金安全又能否得到保障，這些都是天創時尚不得不面對的問題。