企業(yè)管理：項(xiàng)目融資新模式及其特點(diǎn)

　　在最初階段，項(xiàng)目融資市場(chǎng)上的貸款人主要是外資銀行，貸款品種包括商業(yè)貸款、出口信貸以及政府貸款，貸款中的大部分用來進(jìn)口國(guó)外生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備。貸款人不但要求在項(xiàng)目的全部資產(chǎn)之上設(shè)置擔(dān)保，而且往往要求并能夠獲得發(fā)起人的保證擔(dān)保，甚至是項(xiàng)目所在地政府的擔(dān)保，盡管這在項(xiàng)目融資的模式中并不是常見的安排。為此，投融界在這里為大家解讀項(xiàng)目融資的兩種新模式。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，中國(guó)公司和銀行進(jìn)行的項(xiàng)目融資交易模式已經(jīng)有了很大的變化。目前，具備我國(guó)的項(xiàng)目融資交易主要有兩類：在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的項(xiàng)目融資和在中國(guó)境外進(jìn)行的項(xiàng)目融資，兩種模式有各自不同的特點(diǎn)。

　　一、境內(nèi)的項(xiàng)目融資

　　(1)中國(guó)本土的銀行已經(jīng)成為主要的資金來源;

　　(2)在市場(chǎng)中具有最強(qiáng)談判地位的大型國(guó)有企業(yè)，包括中石油和中石化等，已經(jīng)逐漸接受了這種融資模式;

　　(3)目前，使用項(xiàng)目融資模式的交易主要集中在化工、核電站、高速公路、橋梁以及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目;

　　(4)交易受限于中國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布的法律、法規(guī)的約束，其中既包括項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引這樣的最直接相關(guān)的規(guī)則，也包括一些間接的規(guī)定，如固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法、流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法、銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)指引，等等;

　　(5)買方市場(chǎng)的特征非常明顯。

　　當(dāng)前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于貨幣政策緊縮的狀態(tài)，由于國(guó)際上進(jìn)入“后金融危機(jī)”時(shí)代等原因，外資銀行的資金面比較緊張。但是，項(xiàng)目融資的借款人仍能占有很強(qiáng)的談判地位，能夠向貸款人要求有利的貸款條件。這主要是因?yàn)椋?xiàng)目發(fā)起人大都是很有實(shí)力的大公司，項(xiàng)目本身也是很大的，并且通常會(huì)有很強(qiáng)的當(dāng)?shù)卣闹С帧＿@些有利的貸款條件可能是在一般的交易中沒有出現(xiàn)過的。例如，銀團(tuán)貸款的借款人可能會(huì)要求在貸款協(xié)議中增加如下的條款：如果任何的成員行未能及時(shí)放款，則其未提供的份額需要由牽頭行和其他參加行補(bǔ)足。另一個(gè)條款的例子是：如果任何貸款人或者代理行未能及時(shí)放款或劃付資金，則要按照貸款協(xié)議中規(guī)定的貸款罰息利率向借款人計(jì)付利息。

　　二、境外的項(xiàng)目融資

　　在過去的一段時(shí)間里，我國(guó)政府支持的企業(yè)“走出去”類業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，這些交易往往都需要中資銀行的支持。很多此類的交易采用了項(xiàng)目融資的模式，并且具有以下的特點(diǎn)：

　　(1)中資銀行已經(jīng)快速地成長(zhǎng)為海外項(xiàng)目融資交易的重要參與者，在一些交易中承擔(dān)牽頭行或安排行的角色。盡管中資銀行還有很多需要學(xué)習(xí)的地方，但憑借著充足的資金實(shí)力，中資銀行已經(jīng)大大地提升了自己的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)影響力。

　　(2)大多數(shù)的發(fā)起人或借款人具有中資的背景。作為貸款人的中資銀行，不但要求在項(xiàng)目的所有資產(chǎn)上設(shè)置擔(dān)保，而且往往要求背后的中資母公司出具擔(dān)保或者承諾。

　　(3)大多數(shù)的交易集中在自然資源領(lǐng)域。

　　(4)針對(duì)這一類的跨境交易，有一些特定的法律、法規(guī)會(huì)被適用。例如，如果中資母公司在交易中向貸款人提供擔(dān)保，則有關(guān)對(duì)外擔(dān)保的規(guī)則需要被遵守。通常而言，中資母公司在提供擔(dān)保前需要獲得外匯管理部門的批準(zhǔn)，并及時(shí)辦理登記手續(xù)。

　　隨著人民幣的國(guó)際化，近年來，在政府的大力推動(dòng)下，人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷向縱深發(fā)展，目前已推進(jìn)到資本項(xiàng)目領(lǐng)域，境外主體已經(jīng)有可能從中資銀行籌集人民幣資金用于項(xiàng)目的建設(shè)。然而，在包括資金出入境、賬戶的開立和監(jiān)管、提供擔(dān)保等方面的跨境人民幣業(yè)務(wù)的實(shí)際操作層面，則還有待相關(guān)部門能及時(shí)做出更為具體的政策安排。相信，通過投融界對(duì)兩種項(xiàng)目融資新模式的解讀，會(huì)對(duì)廣大創(chuàng)業(yè)者在選擇項(xiàng)目融資的過程中提供一定的幫助。