紡織服裝行業：什么叫牛股？

　　1990 年夏天,彼得·林奇陪伴他的女兒瑪麗去一家服裝專賣店,瑪麗告訴老爸她已經被這家店里各種各種色彩繽紛的新款服裝所吸引了,彼得·林奇對這家公司開始關注,但并沒有采取行動。沒想到,擁有這個品牌的這家上市公司股價在之后的9 年中大漲了25 倍!這也成為彼得·林奇投資生涯中常令他唏噓不已一個重大失誤。這只股票就是蓋普(GAP)。

　　那個令彼得林奇懊悔不已的 GAP,主要是在20 世紀90 年代,特別是90年代中后期獲得了飛速發展并創造了資本市場的神話,該期間其股價上漲了9 倍,遠遠高于同期標普500 指數2 倍不到的漲幅。分析GAP 股價上漲9 倍后面的故事,我們力圖發現孕育牛股的基因:業內首創的SPA 商業模式、快速而有效的渠道擴張策略、更具市場針對性的多品牌策略、產品系列的不斷豐富與細分、不斷嘗試新銷售模式的開放心態、全球化的資源配置與成本控制、持續的品牌宣傳和投入等。

　　我們認為 GAP 高速成長階段對中國同行的啟示意義包括:勇于嘗試商業模式的創新、更穩健而富有效率的渠道擴張策略、注重成本控制、注重品牌投入與產出的配比等。

　　經歷了 20 世紀90 年的業績快速增長及伴隨而生的資本市場神話,進入21 世紀后的GAP 逐步進入動蕩的衰落期。我們認為GAP 在2000 年以后的業績停滯不前,既有自身策略的失誤、也有大消費環境的變化,新的強有力的競爭對手的崛起,還有自身規模放大后的速度自然減緩的原因,最根本的還是老的商業模式和運營體制沒能跟隨時代變化及時動態調整。21世紀快時尚品牌成為大眾服飾消費的主流,但并非要求所有公司模仿ZARA 和H&M,如何建立適應消費需求變動和自身品牌業務基礎的新商業模式才是重新獲得成功的關鍵因素。

　　我們探尋 GAP 成長為牛股的軌跡,最終目的是為了更好地找尋中國資本市場的類GAP 企業,并把握其輝煌的階段。目前A 股上市公司與之較為接近的是美邦服飾。公司ME&CITY 品牌的運營可以說是中國式SPA 模式的典型版本,盡管目前看道路并不平坦。短期對公司來說,首要的任務是積極糾正和調整前期新品牌發展過程中的一些偏差,同時充分挖掘現有店鋪的運營潛力盡快做到盈虧平衡。長期而言,公司要從學習國際大牌的形似中跳出來,真正建立適合當前中國消費市場環境和公司自身業務基礎的SPA 改良模式。目前來看還需要時間的考量,但曙光似乎已經隱現。