鄭棉將維持高位震蕩 等待下游回暖發力上行

　　一、內外盤聯手創新高，外強內弱格局不變

　　1、美棉銷售勢頭強勁，期價沖破兩百美分

　　本周美棉加速上行，主要是受到澳洲政府調低澳棉產量和美棉強勁的周出口數據提振。據美國農業部(USDA)公布，2.4-2.10一周美國凈簽約出口本年度陸地棉41096噸，較前周增63%，較近四周平均值增22%;裝運89335噸，較前周減18%，較近四周平均值持平。凈簽約本年度皮馬棉1746噸，較前周減21%，較近四周平均值減34%;裝運2608噸。凈簽約下年度陸地棉24108噸及皮馬棉907噸。本周，截止到2月17日，ICE棉花(32710,-1355.00,-3.98%)指標5月合約上漲15.37美分或8.23%，報收于201.93美分。

　　2、主力資金推動，鄭棉再創歷史新高

　　本周鄭棉的走勢明顯弱于外盤，上演了沖高回落的行情，上方34500點的壓力對鄭棉仍然較強，但是相比于周邊品種，鄭棉仍然創下新高34870點，主力多頭資金并沒有撤離的跡象，所以，后市鄭棉仍然將在震蕩中走高。鄭棉主力1109合約共下跌340點，或1.01%，收于33455元/噸。

　　二、全球棉花供求持續緊張，下年度種植面積或擴大

　　1、印度或維持上年度出口目標

　　本周，印度舉行了部長會議專門討論棉花的出口及供求趨勢，最終決定將出口額度維持在550萬包。這從一定程度上說是對未來全球棉花需求國有一定影響。但是因為印度政策的多變性，也不排除后期會增加或者減少出口額度，具體還要看印度國內紡織業的需求情況。

　　2、棉價上漲提振種植熱情，下年度全球棉花種植面積或激增

　　由于今年不斷上漲的棉花價格，推動了全球范圍內棉農種植的積極性。從中國方面看，中國棉花協會最新的報告稱2011年長江流域植棉面積繼續增加，預計增幅11.7%;黃河流域棉農積極性不高，預計增幅4.9%。從美國方面看，NCC的美棉種植意向調查報告稱，美棉2011年度種植面積有望達到1250萬英畝，較2010年度提升14%。其中，陸地棉面積將達1230萬英畝，較10年度提高14%;長絨棉面積為25.1萬英畝，大幅提升23%。這是2月4-6日美國棉花總會年會上公布的結果。

　　三、下游紡織業有轉好跡象，棉花現貨價穩步抬升

　　1、紗線價格被動走高，未來預期偏好

　　總體來看，伴隨著3月份紡織品消費旺季的到來，下游紗線的未來價格看漲。但是就目前看來，真正的消費還未啟動，價格較低的低織紗訂單較多，銷售情況較好。但是由于節后棉花現貨的報價成上漲態勢，也使得紡織企業被迫消費調高報價，總體來看，全棉紗價格穩中有升。截止到2月27日，KC325為38000元/噸，JC40S為45000元/噸。

　　2、內外棉差價過大，國產棉上漲空間較大

　　雖然目前紡織企業還處于觀望和詢價階段，真正夠棉的并不多，但是由于現貨商對未來棉花上漲的期待很高，在加上期貨價格的大幅上漲，紛紛調高報價，棉花現貨價格也出現了穩步上行的局面。中國棉花價格指數本周共上漲536元/噸，為30251元/噸。如果3月份下游棉紗銷售勢頭較好的話，那么棉花現貨的價格將會大幅上漲。另外，在美棉期貨連創新高的情況下，進口棉到港價大幅上漲，截止到2月17日，進口棉價格指數(FCIndex S)為225.04美分/磅，折1%關稅37506元/噸;折滑準稅37781元/噸。遠遠高于國內同級別現貨價格，所以我國自產棉花現貨價格后期有較大的上漲空間。

　　四、棉花高位震蕩格局不變，底部將逐步抬升

　　1、主力資金興趣濃厚，棉花上漲行情并未結束

　　棉花近期的這波行情吸引了場內大量的資金。一些前期并不常做棉花品種的公司也參與到了這波行情中，雖然少量多頭主力選擇了獲利離場和轉空，但是大多數主力并未離場，這也就預示著棉花這波行情并未結束，后期仍然會繼續上行。

　　2、技術形態完好，后市震蕩上行

　　從技術面看，鄭棉主力1109合約在周五收出一根大陰線，并下穿5日和10日兩根均線，但是鄭棉長期上漲的態勢并未改變，各均線呈多頭排列，所以周五的下跌也可以看作為洗盤，下周棉花將繼續維持高位震蕩的格局，并等待基本面完全轉好發力上行。

　　投機者：空頭可以關注日內的短空機會;對于多頭來說，未進場者可在下周初可在32000一線入場，對于趨勢多頭來說，可在32500一線加倉。

　　期現套利：可買入現貨并賣出期貨鎖定利潤。{page_break}

　　跨期套利：目前棉花主力1109合約和1201合約雖然價差較大，但是近強遠弱的格局不變可以嘗試買近拋遠的策略，不建議采用買遠拋近。