3個月暴跌萬元 棉花市場面臨艱難抉擇

　　自今年2月中旬至今，棉花市場大幅調整，每噸價格回落超過萬元，跌幅近30%。然而，對于棉花后市，價格將企穩還是繼續下跌，市場分歧巨大。

　　周三，棉花期貨主力1109合約開盤25595元/噸，收盤報25180元，較10日結算價上漲415元。在經歷了2月中旬至今行情大幅調整之后，棉花市場出現企穩跡象。5月10日，棉花期貨大幅增倉76596手，持倉量創下歷史新紀錄671088手，成交量也創下僅次于2010年11月24日的歷史次新高359萬多手，主力合約1109報收于25150元/噸，上漲1.53%。

　　“當前，期貨價格正好觸及去年11月份大幅調整的低位24180元附近，技術上存在企穩，并存在一定的抄底資金，以及捕捉反彈的投機性交易需求，但是后市仍然看跌，畢竟下游不佳狀態沒有絲毫的改觀。”首創期貨分析師董雙偉認為。

　　由于前期在棉花高價時部分紡織企業囤積了大量的棉花，目前迫切需要消化庫存，棉花下游產品的庫存也有待進一步消化。據4月份《中國棉花工業庫存調查報告》顯示，紡織企業紗銷售率環比降低8.8個百分點，為2008年9月以來最低水平，庫存環比增加13.1天，為2009年3月以來最高水平;布的銷售率環比降低1.4個百分點，庫存環比增加8.8天，為2010年3月以來最高水平。企業棉花及其下游產品庫存的消化進展是否順利，在一定程度上將決定棉花期貨后市反彈的空間。

　　尤其是4月份以來，下游紡企停產、限產，放假現象普遍增加，棉花現貨價格在調整中成交依然低迷，整個行業依舊陷入弱勢格局當中。董雙偉認為，近期紡企的限產停產現象對棉花市場的影響，可能會集中在6月份以后的棉花消費市場上。

　　盡管下游行業不太景氣，但是對于后市仍有投資者持堅定看好態度。棉花期貨能否真正止跌回升，某種程度上還要看天氣是否給力。從流動性上講，在美聯儲仍未結束量化寬松的政策之前，大宗商品的牛市格局并未根本性改變，如果以黃金和原油為代表的大宗商品繼續走高，則棉花期貨繼續大跌的可能性將大大減小。相反，棉花期貨還會迎來一個至少中小級別的反彈行情。

　　與此同時，央行在5月份再次加息或上調存款準備金率的可能性依舊存在。如果央行繼續收緊貨幣，則將大大限制棉花期貨的反彈空間，甚至再次大幅回落;如果央行暫緩貨幣緊縮，則給棉花期貨反彈留下了喘息機會。