2012大迷失、大陷阱、大洗牌的一年

　　李白云，"黃河之水天上來(lái),奔流到海不復(fù)回"。有些事情盡管預(yù)計(jì)到了將要形成的結(jié)果，但并不能阻擋其發(fā)生。

　　在現(xiàn)實(shí)的政治社會(huì)中，有時(shí)候人們只有受到極端事件沖擊後，才肯放棄既得的利益，或才愿意承擔(dān)國(guó)家分配的損失。這正是發(fā)達(dá)國(guó)家即將要演繹的前景。

　　深陷的債務(wù)泥潭已經(jīng)使發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策陷入迷失，并使他們幾乎耗盡了財(cái)政、貨幣、匯率、稅收等政策的所有空間，現(xiàn)正處?kù)睹允е械臒o(wú)能為力，迷失中的不知所措狀態(tài)。

　　目前，美國(guó)的公共債務(wù)/GDP約為105%，歐元區(qū)為88%(其中歐豬5國(guó)為120%)，日本為233%。而根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政　　赤字壓縮節(jié)奏、政策意志、債務(wù)付息水平、稅收和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力等因素綜合考量，未來(lái)3年至5年時(shí)間里，債務(wù)/GDP將繼續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)美國(guó)債務(wù)/GDP將達(dá)到130%的水平，歐洲將達(dá)到100%的水平(其中歐豬5國(guó)將穩(wěn)定在130%)，日本將達(dá)到260%的水平。

　　也就是說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)水平離安全要求將會(huì)越來(lái)越遠(yuǎn)。國(guó)際公認(rèn)的債務(wù)安全標(biāo)準(zhǔn)是，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，平均的公共債務(wù)/GDP在60%以內(nèi);財(cái)政赤字/GDP在3%以內(nèi);債務(wù)實(shí)際利率不超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)泥潭已經(jīng)演變?yōu)閭鶆?wù)陷阱，債務(wù)陷阱正在強(qiáng)化國(guó)際美元陷阱，而債務(wù)陷阱和美元陷阱可能正在造就國(guó)際銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)。目前，歐洲峰會(huì)救援希臘和設(shè)立穩(wěn)定基金的方案得不到落實(shí)，希臘，甚至意大利債務(wù)崩潰和歐元崩盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)正在刺激國(guó)際資本向美元尋求避險(xiǎn)，國(guó)際美元陷阱"被動(dòng)積累"。而美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)宣布將零利率水平延伸至2013年年中，也在繼續(xù)利用"扭曲操作"購(gòu)買(mǎi)債券，不排除利用QE-3來(lái)對(duì)"國(guó)際美元陷阱"推波助瀾，以吸引國(guó)際流動(dòng)性。

　　在國(guó)際資本循環(huán)中，歐洲銀行業(yè)面臨史無(wú)前例的風(fēng)險(xiǎn)。一是歐洲銀行持有歐洲重債國(guó)家約8,000億歐元的公債不良資產(chǎn)，2012年年初"歐豬5國(guó)"將面臨又一波救濟(jì)高潮，這是一顆定時(shí)炸彈;二是歐洲銀行在2012年將有7,500億的銀行債券到期，約是2011年的3倍多，銀行需要滾動(dòng)融資，資金從哪來(lái)?

　　美國(guó)利用"國(guó)際美元陷阱"吸收的流動(dòng)性只能滿足自己的需要，在危局中不可能補(bǔ)充歐洲。從目前危機(jī)解決的進(jìn)度看，2012年2月至4月很有可能是國(guó)際金融危機(jī)引暴時(shí)間。而且，歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)將首先重創(chuàng)美國(guó)銀行業(yè)，因他們盤(pán)根錯(cuò)節(jié)地相互持有大量資產(chǎn)。最近，歐洲和美國(guó)的銀行大幅裁減員工和出售資產(chǎn)已給我們一點(diǎn)暗示。在歐洲和美國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)中，日本銀行業(yè)也將在劫難逃。

　　大迷失、大陷阱已經(jīng)孕育了大洗牌。盡管覺(jué)悟了，但最終不免命中注定。2012年上半年，在民怨沸騰、政權(quán)更迭、經(jīng)濟(jì)蕭條、財(cái)政緊縮中，"歐豬5國(guó)"中的希臘可能最先撕開(kāi)裂口，脫離完全固定匯率安排，仿效2000年的阿根廷(當(dāng)年阿根廷貨幣局制度和希臘歐元區(qū)制度都是完全固定匯率安排)，建立希臘元，利用匯率大幅度貶值、寬松貨幣、穩(wěn)健財(cái)政和堅(jiān)決結(jié)構(gòu)性改革來(lái)應(yīng)對(duì)危局。

　　可能的"希臘引暴"的當(dāng)量肯定超過(guò)"雷曼破產(chǎn)"，堪比1971年的"尼克松沖擊"。多米諾骨牌效應(yīng)將首先使歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性遭受重創(chuàng)。美國(guó)、歐洲、IMF將重新清理"歐豬5國(guó)"、國(guó)際銀行的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，被迫在廢墟中建立新的金融秩序。

　　面對(duì)國(guó)際貨幣金融秩序的混亂局面，我們只能沉著應(yīng)對(duì)。

　　首先是繼續(xù)利用好國(guó)際戰(zhàn)略間歇機(jī)遇。由於發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)長(zhǎng)期化，國(guó)際戰(zhàn)略間歇機(jī)遇將繼續(xù)得以延續(xù)。在國(guó)際金融危機(jī)中，"國(guó)際現(xiàn)金為王"，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)管理好外匯儲(chǔ)備(國(guó)際流動(dòng)性)這份戰(zhàn)略資產(chǎn)，不宜輕易趟歐洲混水，以免腳陷泥沼。基辛格於今年提出"中國(guó)應(yīng)該仿效戰(zhàn)後美國(guó)援助西歐實(shí)施‘馬歇爾計(jì)劃Ⅱ’來(lái)支持歐洲"，這只能權(quán)且當(dāng)個(gè)說(shuō)法而已。

　　其二，中國(guó)需要積極利用國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)成長(zhǎng)緩慢期或停滯期縮小技術(shù)差距。中國(guó)只要達(dá)到接近發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)水平，就可以獲取重大戰(zhàn)略利益。

　　最後，中國(guó)應(yīng)按照既有的"十二五規(guī)劃"，真正轉(zhuǎn)變到以內(nèi)需增長(zhǎng)為主的軌道上來(lái)。在應(yīng)對(duì)國(guó)際危機(jī)階段，財(cái)政、貨幣、匯率政策宜具高度靈活性。