李寧發展體育地產是幌子 進軍商業地產才是真

　　據報道，非凡中國控股有限公司對外宣稱，由于收購沈陽兆寰現代建筑產業園有限公司，公司扭虧為盈。

　　在李寧控股的非凡中國完成盈虧切換的另一邊，是其旗下運動品牌零售主業的日漸萎靡。

　　7月7日，李寧公司發布了銷量下滑5%的盈利預警，這讓其股價大幅跳水，3天之內重挫27%，市值蒸發近37億港元。

　　“運動品牌零售的競爭已經很激烈，賺錢日益困難，所以李寧希望發展地產業來完成華麗轉身。”盛富資本總裁黃立沖說。

　　以體育地產之名

　　7月22日，非凡中國公告稱，從未經審核管理賬目的初步審閱來看，相對于去年同期6個月的凈虧損，公司預期截至2011年6月30日止6個月錄得純利。“錄得純利主要是由于收購兆寰產業園產生的廉價購買收益所致”。

　　2010年9月，非凡中國宣布將發行10億股新股，向沈陽亮均及合富收購兆寰產業園及兆寰置業全部權益，作價7億元。2011年3月，非凡中國宣布此前的收購方案被推翻，改為以1億元現金收購沈陽兆寰產業園全部權益。“新收購協議可讓公司以較低的價錢收購兆寰產業園”。

　　今年5月，非凡中國以10億元的價格在沈陽拿地，這是非凡中國在沈陽的第二個關于體育及主題社區發展概念的項目。

　　“這體現了李寧做大體育地產的決心，體育地產是一個朝陽產業。”第一上海證券投行部高級項目經理李兢對此表示。

　　但黃立沖并不這樣認為，他表示李寧發展體育地產是幌子，發展商業地產才是其真正意圖。

　　他表示，體育地產本身獲利能力不高，中國已經形成了體育零售品牌之間割喉式的劇烈競爭，特別是省會城市的體育用品市場，許多純體育地產根本賺不到錢，必須以體育為名跑馬圈地，這是開發商慣常的圈地伎倆。

　　主業不濟而轉軌

　　這種判斷也得到了部分業內人士的認同。有地產人士分析，李寧曾試圖以其持有的非凡中國收購李寧公司股權的運作，可以將兩家上市公司的業績體現在財務報表中，可坐享兩次資本市場的放大效應。但這筆交易最終被港交所裁定為反收購。

　　李寧為何轉做體育地產?黃立沖表示，在香港上市的中國五大運動服生產商，每家在內地都有7000家以上的零售店。這些知名的國內運動服裝品牌常常降價50%～90%，如此大范圍、高幅度的打折說明行業競爭之激烈。

　　瑞信在7月早些時候發表的一份研究報告中說，預計中國運動服生產商將出于生存需要而整合，今年下半年可能爆發一場危機。

　　數據顯示，李寧公司預計截至2011年6月底，凈利潤率將從上年同期的12.9%跌至6%～7%。

　　事實上，自去年起，李寧公司的營收就開始顯現出頹勢。2010年，李寧公司收入94.79億元，同比增長13%，但這個幅度低于其過去10年年均復合增長30%以上的水平，也低于匹克等國內同行的增長水平。

　　包括瑞銀在內的投行紛紛拋出唱空報告，將李寧公司的投資評級由“中性”降至“沽售”。被國內外競爭對手夾擊的李寧，正在遭遇品牌重塑遇挫的陣痛。

　　對此黃立沖認為，李寧公司的銷量下滑勢頭不可逆轉。

　　“我認為當前商業地產形勢還是不錯的，只是我擔心當他們把業務搞起來時剛好又碰到商業地產的嚴冬。”黃立沖說，“我并不反對李寧進入地