“Nike代工廠”為何頻頻被看好？

　　據世界服裝鞋帽網了解，國內市值最大的服飾集團申洲國際股價再創(chuàng)新高,市值今日上午一度突破1000億港元，成為國內首個市值突破1000億的服飾集團，盡管盤中有些微回落，截止發(fā)稿錄得每股65.8港元，但近三個月來累積增幅約為28%。

　　資本市場對該集團持續(xù)看好。8月17日，申洲國際股價暴漲7.11%至58元每股。上個月初，市值則突破950億港元。

　　公司主要生產針織運動類用品，休閑服裝及內衣服裝，客戶包括優(yōu)衣庫、阿迪達斯,耐克以及PUMA等國際客戶。據彭博數據顯示，在申洲國際的四個重要客戶中，來自日本快時尚優(yōu)衣庫母公司迅銷的收入占到21.2%，來自阿迪達斯的收入占到20%，來自耐克的收入占到19%。

　　申洲國際的客戶包括優(yōu)衣庫、阿迪達斯，耐克以及PUMA等國際品牌。

　　雖然名不見經傳，而且是在利潤偏低的服裝代加工行業(yè)，但申洲國際業(yè)績持續(xù)獲得增長，股價也獲得驚人回報，8年回報高達53倍，成為服飾產業(yè)中投資回報最高的集團。

　　從2012年開始，公司市值超過200億后，市盈率就達到20倍以上。市場認為公司抗風險能力已經增加比較多，業(yè)績也比較穩(wěn)定。如果用4倍最低點的市盈率，公司市值僅為118億，和現在市值相差約8倍。可見，業(yè)績上升，市值上升還有很大原因是市盈率的上漲。

　　作為中國最大的針織服裝制造商與出口商，集團早前公布，上半年業(yè)績再度錄得強勁增長，銷售額同比增長18.9%至82.64億元人民幣;股東應占凈利潤同比增長24.1%至17.99億元。業(yè)績后發(fā)布后多家大行即已調升目標價。

　　期內，申洲國際運動類產品銷售額占總銷售額的百分比約為66.8%。來自運動類產品銷售額的收入比去年同期上升約22.9%。休閑類產品銷售額占總銷售額的百分比約為24.9%。來自休閑類產品銷售額的收入比去年同期上升約17.7%。內衣類產品的銷售額占總銷售額的百分比約為7.5%。來自內衣類產品銷售額的收入比去年同期下降約5.3%。

　　申洲國際2005年11月24日在香港上市。開盤價2.7元，波瀾不驚以2.775元收盤。在略微沖高后，股價逐級回落，在2008年金融風波中，于2008年10月27日到達最低點0.8元，這個價格也成為目前為止歷史最低價。隨著金融風波的漸漸平息，股價開始回升。更主要的是公司的收入和利潤，就像坐上了火箭，一發(fā)而沖天。

　　過去十年，申洲國際收入與凈利潤復合增長率分別達到17%和22% 。據該集團公布的報告顯示，在截至去年12月底止的12個月中，營業(yè)額與去年相比則大漲19.46%至150.99億元，凈利潤較去年猛漲25.18%至29.48億元人民幣，毛利潤同比大漲27.55%至49.09億元，毛利率為32.5%，較去年上升2%。

　　有分析人士指出，申洲國際高效率低成本的生產模式是其能夠與adidas、Nike、Puma和優(yōu)衣庫等國際品牌達成長期穩(wěn)定戰(zhàn)略合作的主要原因。據悉，申洲國際的供貨量已超過Nike Flyknit鞋面總供貨量的70%。

　　申洲國際集團于1989年由董事長馬建榮、總裁關云林兼馬仁和共同創(chuàng)立，為一家集織布、染整、印繡花、裁剪與縫制四個完整的工序于一體的企業(yè)，也是中國最大的縱向一體化針織服裝代工企業(yè);2016年度中國最大的針織服裝出口企業(yè)。

　　集團業(yè)務范圍主要包括為國內外品牌生產運動服、休閑服、內衣等所有的針織類服裝。和其他代工企業(yè)一樣，它借助于沒有門戶限制的優(yōu)勢，在產業(yè)鏈中幾乎包攬了整個針織產業(yè)品牌的產品生產。

　　申洲國際的業(yè)績穩(wěn)定增長主要得益于全球紡織行業(yè)環(huán)境，垂直一體化生產能力，以及客戶關系管理。

　　目前全球紡織產業(yè)正在經歷第四次轉移，從中國長三角、珠三角區(qū)域轉移至成本更低的中國內地以及東南亞，轉移至東南亞的趨勢更顯著。2016年，越南紡織品出口金額相當于中國紡織品出口金額的23%。申洲國際最初得益于全球紡織行業(yè)轉移，近年來為迎合產業(yè)轉向東南亞的趨勢，集團也在越南和柬埔寨開設工廠。

　　而申洲國際自身獨特的生產模式才是其業(yè)績穩(wěn)定增長的關鍵原因。據悉，集團在成衣生產環(huán)節(jié)為OEM模式，在面料生產環(huán)節(jié)則根據客戶的設計及功能性的要求研發(fā)制作相應的面料并生產成衣。事實上，代工生產利潤較薄，但由于申洲國際包攬了產業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，為客戶提供一站式的高效服務，降低了采購成本，提高了供應鏈快速反應的能力，因此獲得了一批穩(wěn)定的客戶，同時提高了集團的議價能力與話語權。

　　更重要的是，申洲國際在技術創(chuàng)新方面持續(xù)進行投入，主要聚焦于產品研發(fā)及生產效率提升，至今獲得180多項專利。有數據顯示，集團研發(fā)投入約為年營收的2%，而在技術創(chuàng)新方面的投入直接拉高了集團毛利率，同時也提高了產量，資料顯示2016年集團人均產出提高10%。

　　有分析人士指出，申洲國際高效率低成本的生產模式是其能夠與阿迪達斯、耐克、Puma和優(yōu)衣庫等國際品牌達成長期穩(wěn)定戰(zhàn)略合作的主要原因。

　　事實上，在引入耐克客戶后，申洲國際為配合客戶的需求變化反而加快了增長速度。2006至2008年間，申洲國際為迎合2008年奧運會后提振的運動服飾需求，主動調整產品結構，提高高附加值運動服裝的收入占比，2009年運動服飾占比超過50%。

　　2009年到2015年正是國際運動品牌在中國的關鍵發(fā)展階段，申洲國際正是在這一時期與國際品牌達成穩(wěn)定合作關系。2011年，耐克曾將Flyknit鞋面生產業(yè)務交由供應商豐泰，但因工藝原因放棄訂單，由申洲國際承擔Flyknit訂單。2012年，申洲國際一次性購入2000臺專業(yè)設備，目前申洲國際的供貨量已超過耐克 Flyknit鞋面總供貨量的75%，且Flyknit鞋面業(yè)務毛利率高于集團平均水平。作為耐克近年來的關鍵技術，Flyknit被寄予厚望，據悉申洲國際已經在越南建設Flyknit專用工廠，預期建成之后產能將翻倍。

　　發(fā)展至今，申洲國際與國際客戶一直保持共同成長，并且為耐克和阿迪達斯成立了專門工廠，從供應鏈上下游發(fā)展成合作伙伴關系。

　　隨著集團的產品市場從日本逐漸擴展至亞太地區(qū)及歐美市場，有分析人士指出，申洲國際其垂直一體化的生產線、多元化的產品、客戶與市場，能夠有效降低集團的經營風險，提升整體競爭力。 值得關注的是，申洲國際于2010年推出自有服飾品牌Maxwin，被視為未來的優(yōu)衣庫，為加速Maxwin的全渠道布局，集團去年將Maxwin的49%的股份出售給網易，以加強跟網易強大的數據營銷合作。

　　不過也有業(yè)界人士提出質疑，一直以代工業(yè)務為主的申洲國際推出自有品牌是否有違反邏輯。對此，集團董事長馬建榮回應道，當一家傳統服裝企業(yè)擁有一定生產能力后，做品牌是一種穩(wěn)健的嘗試，Maxwin目前還處于摸索的階段。

　　目前，市值排名第二的是國產運動裝備零售商安踏體育，市值約為880億港元。去年以來，安踏體育的業(yè)績也一路高漲，目前已超海瀾之家成為國內市值最大的服飾零售商。

　　據安踏體育上月公布的截至6月底止上半年業(yè)績，凈利潤同比大漲28.53%至14.51億元人民幣(單位下同)，銷售額同比上漲19.2%至73.23億元，毛利潤則同比上升25.92%至37.04億元，毛利率提升2.7%至50.6%。

　　自今年以來，安踏體育股價持續(xù)攀升，在7月3日市值首次突破700億港元，上月財報發(fā)布后股價大漲5.83%，截至今日發(fā)稿已達880億港元。

　　而被安踏反超的海瀾之家，業(yè)績和股價表現也不俗，目前市值約為419.17億人民幣，并且正在憑借更龐大的店鋪體量和野心，對中國年輕消費市場進行滲透。

　　今年上半年，海瀾之家銷售額同比增長5.59%至92.53億元逼近100億，凈利潤則同比上漲5.77%至18.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長5.77%至18.75億元。

　　值得關注的是，受資本市場青睞的中國服飾加工及零售集團都正在謀求轉型與升級。全產業(yè)鏈代工生產的申洲國際不僅通過進一步努力提高生產效率，也通過自建品牌豐富業(yè)務類型。

　　伴隨生產技術的進步，申洲國際這樣的代工業(yè)務也正在發(fā)生升級。據外媒最新消息，Nike 4年前投資的Grabit初創(chuàng)公司日前研發(fā)出利用靜電吸附力來讓機器操控物體并組裝的機器，該制鞋機器的工作速度是普通工人的20倍，在8小時的輪班期間，一臺機器在一個工人的控制下最多可生產600雙Nike鞋，特別是可以生產出難度最高的鞋面。

　　更多精彩報道，請關注世界服裝鞋帽網。