運動鞋企上市的喜與痛

    制鞋行業陷入困境上市成融資新手段

    日前，在福建晉江陳埭鎮，記者了解到，在春節前后，有30年制鞋歷史的晉江鞋企發生了第一輪倒閉潮，先后有上百家工廠關門停產，據行業人士分析，這種情況仍將繼續，中小企業將被逐步淘汰。值得一提的是，這里是361°、德爾惠、金萊克等央視上榜企業的“故鄉”，這個僅有38.8平方公里的面積上，曾容納了3000多家鞋企和配套企業，從業人員超過30萬人，當地人曾把生產鞋繼而出口到國外作為致富的一大渠道，而眼下，他們不得不考慮新的出路。

    “包裝費上漲了30%至50%，鞋底漲了30%，技術工人工資提高了30%。”一邊是人民幣升值和不斷上揚的原材料成本、工人工資，另一方面是銀行的銀根緊縮和民間借貸利息的提高，企業的資金鏈出現空前的窘況。

    “三角債也能害死人，欠的錢太多，外面的賬也要不回來，許多企業就這么倒了。”有著兩幢五層樓高廠房的施先生從上世紀90年代開始從事鞋業生意，據他介紹，大多以家庭式作坊開始的陳埭企業之間一直有著三角債的關系，企業之間彼此拖欠貨款。“高利貸是普遍的融資方式，一般都是幾百萬起互相拆借，在高額利息的壓迫下，許多企業往往以資產抵債。”據了解，現在在陳埭鎮的鞋企只及巔峰時期的一半左右，部分品牌企業開始外遷，更大部分是資金出現問題的企業變相破產。

    有資料顯示，90%的晉江鞋企融資出現困難、80%依賴出口的企業進退維谷。根據晉江市官方統計資料，2008年一季度，全市712家制鞋企業納稅人中，有309家國稅入庫同比下滑或零入庫，同比減收3277萬元，下降了40%。

    針對上述危機，2006年底，福建省成立了第一個地方級上市辦——晉江上市辦開始開展實質性工作，準備為廣大鞋企解決資金的燃眉之急。2007年3月，深交所福建省首席代表蘭邦華掛職晉江，擔任市長助理，輔助當地企業上市，他也是深交所第一個派到縣級市掛職的專業人才。

    在中小企業紛掀倒閉和轉型的風潮中，晉江的規模企業正醞釀著一場大型的運動——上市融資。2007年安踏(02020，HK)在香港成功上市，今年6月第二家晉江體育用品公司特步國際(01368，HK)在港交所掛牌交易。而同為晉江鞋類運動品牌的匹克、喬丹運動、361°等也進入上市倒計時。這個年產10億雙運動鞋，市場份額占全國40%、全球20%的中國最大鞋業基地，高調宣布將在2010年前打造出“晉江板塊”。

    有份資料顯示，“截至目前，晉江擬上市企業有65家，后備上市企業有49家。”蘭邦華在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，為了鼓勵更多晉江企業上市，打造證券市場的晉江板塊，除了之前兌現的1560萬元財政獎勵外，今年晉江市政府擬再拿出2000多萬元用于鼓勵上市公司與上市后備企業。據了解，晉江已經上市的10家企業已經成功融資80億元。

    上市成功案例：特步國際成功上市

    2008年6月3日，特步國際（1368.HK）在香港聯合交易所正式上市交易，成為繼鴻星爾克（ChinaHongxBR9.SI）和安踏體育（2020.HK）之后，第三家在境外成功IPO（首次公開募股）的晉江運動鞋生產企業。

    據悉，特步國際這次上市共發行5.5億股，募集資金約22.3億港元，這不僅為特步國

    際今后的長遠發展、境內外收購和新項目投資提供了充沛的資金，更標志著現代化企業管理制度的建立，彰顯了特步國際成長為世界品牌的決心。

    晉江很多運動鞋生產企業都是從做OEM（貼牌生產）業務起家的，憑借國內人力和原材料成本低廉的優勢，很多企業賺到了“第一桶金”。

    特步國際也不例外。一位體育用品行業的資深人士透露，特步的實際控制人丁水波創業時年僅17歲，當時是聯合兩個朋友集資1500元起步。不過，隨著國內體育用品的需求不斷擴大，特步也開始用“兩條腿”走路，在做好國際市場的同時開始主攻國內市場。特步利用國際經驗解決研發，利用現代化自有工廠解決生產，利用人脈解決分銷渠道，請明星出任形象代言人，用娛樂營銷的方式推廣自己的品牌，這個差異化的品牌推廣策略受到市場的追捧。

    當然，特步畢竟是體育品牌，不可能完全脫離體育營銷。2004年10月，特步正式簽約成為第十屆全運會體育用品行業惟一合作伙伴，同時贊助江蘇、解放軍等代表團領獎裝備。憑著在十運會上的出色表現，特步在行業和體育界的品牌影響力有了很大提升，正式進入中國體育用品第一集團。

    目前，特步國際已集開發、生產和銷售體育品牌用品于一身，擁有特步、柯林品牌以及迪士尼運動系列品牌的中國特許使用權。去年，特步國際營業額達13.6億元。不過，丁水波近期表示，特步國際今后將會進一步加大對自有品牌的開發，逐步降低OEM在公司收入中所占的業務比重，“2007年是7.8%，今年的目標控制在2%以內，未來將會降到1%左右。”丁水波說。

    談到上市給特步國際帶來的好處，一位業內人士認為，一方面，特步最初所采用的是家族經營方式，近些年逐漸改觀，而上市將幫助企業全面建立現代化企業管理制度；另一方面，所募集的資金有利于企業今后的持續發展，并通過在境內外收購的方式，加快特步國際成長為世界品牌的速度。

    2008年以來，由于美元持續貶值，造成石油等生產原料價格持續上漲，包括體育用品制造業在內的諸多行業都受到了沖擊。中央電視臺經濟頻道前不久所做的調查也顯示，晉江很多中小制鞋企業都存在不同程度的虧損，行業內部的洗牌不可避免。特步國際在此時成功IPO，將有足夠的資金來進行收購。

    特步國際內部人士告訴記者，在募集的這筆資金中，將有約24%用于收購品牌及新項目投資，約22%投入媒體廣告及品牌推廣活動，約17%用于擴大及改善分銷網絡，約19%作為擴充服裝生產廠房投入。

    “收購品牌以戶外體育品牌、童裝童鞋等為目標，境內外品牌都會考慮。”該人士表示，“今年特步在奧運營銷方面的投入也不會少于兩億元。”

  但是，上市不是融資的萬能方法，同是福建品牌的泉州喜得龍便是一個很好的例子。
   成市暫停案例：喜得龍上市前夕蹊蹺叫停

    早在6月就啟動赴港上市計劃的泉州運動品牌喜得龍，原計劃于7月11日正式登陸香港聯交所，可是，就在上市前一周，喜得龍突然宣布暫停其上市計劃，成為今年下半年來首個宣布暫停上市計劃的公司。

    喜得龍成立于2001年，主要從事“喜得龍”品牌鞋履開發及批發業務，在中國二、三線城市快速成長，以中國西南部地區及西北部地區為主，2007年銷售收入12.964億元人民幣。截至2008年6月20日，該公司已經通過24家分銷商建立了超過3000家該品牌零售店。

    喜得龍上市前的動作也是轟轟烈烈讓行業矚目。6月27日，喜得龍在香港公開招股，計劃7月3日完成招股，并于7月11日正式掛牌。喜得龍原計劃發售5億股，招股價介乎1.38—1.98港元，集資規模6.9—9.9億港元。香港公開發售于6月27日開始，至7月3日結束，計劃于7月11日于港交所主板開始買賣。高盛（亞洲）有限公司及凱基金融為其上市保薦人。

    該公司原計劃把全球發售當中33%的所得款項凈額用于品牌及宣傳活動；24%的所得款項凈額用于透過公司的分銷商拓展喜得龍銷售分銷網絡，包括自然增長及選擇性收購分銷商；15%的所得款項凈額用于擴充生產設施及購置生產設備；6%的所得款項凈額用于執行信息管理系統；15%的所得款項凈額用于撥付長期研發開支，包括為研發中心購買研究測試設備、招聘人員、薪酬及培訓，以及進行新產品開發，余下的款項將撥作一般營運資金。

    然而，香港股市的低迷，影響投資者的信心，同時也羈絆了內地企業赴港上市的腳步。就在大家都認為喜得龍上市計劃進行得如火如荼的時候，7月3日，喜得龍突然在香港聯交所發布公告稱，“由于公司需要更多時間考慮現在所察悉到的新情況，公司及聯席保薦人決定不按照原有時間表進行全球發售。”

    香港股市并不如其想象般美好，招股其間，喜得龍并未受到投資者青睞，截至目前，保證金認購額仍要以百萬計。而與喜得龍同期招股的新股，天溢果業、卓智控股等也未能獲得市場推崇。分析人士認為，港股的持續低迷氣氛是造成香港新股不被投資者歡迎的主要原因。

    臨門一腳突然腿軟，這讓很多業界人士始料未及。有媒體甚至懷疑喜得龍的上市擱淺，與最近時間在網上傳得沸沸揚揚的“涉嫌造假賬騙貸”有關。對此，從喜得龍董事長林水盤到總裁辦主任孫向韜，均堅稱“絕無此事”。

    “在熊市中，新股停發其實是一件很正常的事情。”對于喜得龍此次突然暫停上市，廈門一位證券分析師認為，這主要應歸咎于市場不好。“估計此次喜得龍暫停上市也是希望等待更好的集資時機”。

    上市積極案例：匹克積極謀上市藍圖

    盡管特步（01368.HK）6月搶灘上市首日跌破發行價，喜得龍（00977.HK）更于7月2日在港股疲軟的大背景下擱置上市，但在對資金的渴求下，晉江運動鞋服產業集群赴港上市的沖動仍然不改。

“我現在不便透露關于上市的詳情，可以說的是，雖然資本市場的因素