國儲棉輪出政策落地 競爭力增強了不少

　　近日，備受市場期待的國儲棉輪出政策落地。“關于國家儲備棉輪換有關安排的公告”明確表示，2015/16年度拋儲時間為5月3日-8月31日，輪出總量不超過200萬噸，輪出的儲備棉由中國纖維檢驗局組織對質量和重量進行全面公證檢驗。

　　基于棉價下跌預期，原料、紗線庫存普遍不高，對于后市，再漲漲也就差不多了。期貨價格反映預期，但就當前紡織業內外形勢以及棉花消費和棉花替代看，需求還不支持棉價原料大幅上漲。

　　對于棉花后市價格走勢，劉毅表示，目前小企業已經倒閉了不少，存活下來的均占有一定市場份額。現在是消費淡季，終端需求并沒有完全起來，后期仍有采購需求。長期來看，供給壓力減輕，紗線與化纖方面的替代也在減弱，之前的利空因素在逐漸減輕，基本面格局已經發生變化，因此長期看來棉花價格下方空間有限。短期制約價格上方空間的因素，要看企業對國儲棉輪出的采買力度。

　　“關于國家儲備棉輪換的公告，在3月中旬棉花期貨年度會上已經被市場所知，現在政策的公布只是對之前市場的猜測進行了確認，短期儲備棉輪出增加供應壓力的利空基本上已被市場消化。長期來看，庫存壓力被緩解，對價格影響中性偏好。”邁科期貨研究部經理劉毅在接受記者采訪時說。

　　一些外商用“穩、準、狠”來形容此次國儲棉輪出。尤其采取輪出價格同CotlookA(實則ICE期貨)指數“捆綁”并每周調整一次，真正實現了內外棉花價格聯接、聯動、聯合，有利于維持棉價穩定，提高棉紡織品出口競爭力和我國棉花產業“市場化”。

　　“根據國家公布的政策，目前已經確定了國儲的定價方式，采用上一周的CotlookA(實則ICE期貨)指數和國內現貨價格指數的算術平均值各占50%，每周調整一次。2015/16年度的輪出時間是5月3日，那么輪出價格即參考的是4月25日-29日的國內外價格，目前還無法計算。”劉毅在接受記者采訪時表示。

　　關于拋儲價的計算方式，招商期貨上海世紀大道營業部總經理楊志江表示，對于投資者來講，超過核算拋儲價盡量不做多(拋儲價是浮動價格)。按當前國內外現貨價格狀況，國內達到12200元/噸以上，競爭力優勢會逐步喪失，靜態判斷12200元可能有壓力。

　　“從基本面上看，中國棉花產量在減少，儲備棉出庫成為常態化，供應端壓力減弱。國內價格下降，進口棉價格優勢也在消退。紗線方面，進口紗除了精梳紗仍有少量利潤外，其他棉紗價格均已倒掛，并且化纖價格也在上漲，從而替代方面的影響減弱。這樣看來，國內棉花競爭力增強，供應格局開始轉變，因此可以謹慎看多棉花。”劉毅對記者分析。

　　國儲棉輪出政策靴子落地，輪出價格隨行就市動態調整，這無疑給市場吃了一顆定心丸。不過，由于新棉質量下降，進口棉花有限，所以市場對高品級棉花需求比較旺盛。目前國儲庫的棉花儲存時間均在2-3年，質量品級達不到3級。

　　與此同時，市場并不缺低價棉，因此優先輪出進口棉花，是順應市場需求的。業內人士認為，目前企業庫存并不高，下游淡季，后期補庫的需求存在，但不會短時間釋放。因此，并不建議下游企業加大采購量。

　　據了解，由于2011年中國棉價持續上漲，并且創歷史新高，導致進口棉成本優勢較大，隨后，世界經濟下行，消費有限，庫存積壓，棉花價格持續回落。然而，2016年中國棉花價格與進口棉價格靠近，進口利潤萎縮，加之國內出現產銷缺口，開始消耗國內庫存。

　　近幾年由于棉花價格不斷創新低，誰庫存大誰虧錢，因此很多企業把庫存都壓得很低，這也就導致目前產業鏈上企業庫存嚴重不足。從中長期看，目前業內人士普遍預期儲備棉去庫存的節奏僅在200萬噸以內，投放量很小，對價格影響并不是很大。

　　“從棉花價格歷史走勢看，年初低于10000元/噸已經處于近十年以來的低價區間，高庫存、低消費、高替代是價格走低、策略做空的主要依據。不過一陽改三觀，基本面瞬間轉化，比價偏低、宏觀預期向好可以帶來向上反彈。但連續暴漲對市場、對產業形成的傷害很大，已經有實體企業反映無法判斷未來走勢，套保不敢，生產安排只能維持謹慎。”永安期貨研究院副院長任新普接受記者采訪時表示。

　　任新普表示，本次強反彈未必是現貨棉花漲價的信號，紡織企業的生產還是要按照自己的產品結構和市場需求來安排。訂單是基礎，價格、質量是關鍵，沖動是禍患。

　　任新普指出，半月前在江浙地區紡織企業調研了解到，訂單數量高低各異，開工率大企業、差別化企業高一點，常規紗企業低一點;色紡紗好一點，白紗差一點;高支紗好一點，低支紗差一點。就企業效益來說，純棉紡、低支紗、常規品種業績差一點;高支紗、色紡紗好一點。