ICE上漲并非“心血來潮”而是“水到渠成”

               2月中旬以來ICE棉花期貨各合約進入振蕩反彈、重心持續上移的節奏，5月合約低點71.03，高點77.82，漲幅9.56%，與之相呼應的是美棉、巴西棉、澳棉、印度棉等現貨內外盤價格均呼應跟漲。從一些外商、進口企業報價來看，近一個月EMOT/MOT SM、SM 1-1/8巴西棉、SM 1-5/32澳棉以及S-6 1-5/32印度棉報價分別上漲5.5-6美分/磅、3.5-4美分/磅、3.7-4美分/磅及4-4.5美分/磅，漲幅相較于鄭棉和國內棉花現貨的調整幅度不可謂不大。


從青島、張家港等地來看，3月中旬SM 1-5/32（含少量SM 1-3/16）澳棉人民幣報價17000-17200元/噸，實單成交價16800-16900元/噸；SM 1-1/8巴西棉人民幣報價15600-15800元/噸，實單成交價15600-15700元/噸；S-6 1-5/32、J34報價集中在15300-15400元/噸，實單成交15300元/噸左右，品質越高、可紡性越好的進口棉報價的“水份”越大。一方面保稅和即期的高品質澳棉、烏棉的數量越來越少，供需矛盾有所加深，貿易商“待價而沽”的心態突出；另一方面國內“雙28/雙29”等高品質棉花供不僅報價、成交價重心不斷上移，而且在中美貿易磋商尚未達成協議、2019年儲備棉輪出消息不明朗前，供需缺口呈現擴大，推動外棉“易漲難跌”。


從軋花廠和棉花貿易企業的角度來看，ICE棉花期貨前期探底已經結束，市場信心、資金及外圍市場都為ICE主力合約背靠71上漲打開了通道，振蕩反轉的格局形成，破78、80等整關口近在咫尺，測試82、85等阻力位的概率大。棉花“外強內弱”的趨勢并沒有變，主力合約71-75箱體是紡織廠、進口商“放開手腳”簽約進口的機會（前提是自有配額，減可能減少或杜決提前“透支”進口配額的行為）。如果“踏空了”，就需要在75-80區間逢低吸納。5月合約盤面價格80以上則“看菜下飯”、隨用隨買，不追漲殺跌0。


為什么看多ICE、看漲外棉現貨呢？原因可歸納為如下幾點（僅供參考）：


其一，美國的貨幣政策發生根本性的轉向。寬松刺激下美國及全球金融市場短期好轉，商品期貨迎來反彈上攻的良機。3月21日美聯儲的會議聲明已經完全大轉向，可以說美聯儲已經完全投降了，由過去的鷹派變成超級溫馴的鴿派，這也是美國經濟的一次歷史性大逃亡。不僅在2019年停止加息而且預計2019年9月停止縮表（計劃從5月份開始將國債減持規模從每個月300億美元降低到每個月150億美元；9月份開始停止美聯儲國債減持計劃），對美元的打壓、對商品市場、對美國經濟的利好顯而易見。


其二，2018/19年度全球棉花供需基本面壓力持續上升，支撐ICE主力合約重回80關口上方。首先，與本年度印度、巴基斯坦棉花總產量、品質“雙降”遙相呼應的是2019年澳大利亞棉花產量因天氣因素將大幅下滑（業內預計2018/19年度澳大利亞棉花產量為250萬包），加劇全球供應壓力；其次，中美貿易磋商距離達成共識、簽署協議越來越近，中國大量進口美棉將刺激ICE反轉的腳步。據商務部消息，美國貿易代表團將于3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商，中方代表團將于4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。特朗普政府官員稱中國和美國之間的談判已經進入最后階段，目標是在4月底達成協議。此前美國談判代表表示，棉花包括在中國的采購美國農產品的清單上，如傳言屬實將“利ICE，壓鄭期”；再次，3-8月份美國內可供簽約出口的棉花已不多。據USDA統計，截3月14日2018/19年度美陸地棉累計簽約出口280.02萬噸，完成本年度預測的89%（5年均值為90%），考慮到本年度棉花等級、品質下降較大，美國內剩余棉花或很難符合國外買家采購標準。


其三，進入3/4月份北半球棉花進入播種期，主產棉區植棉面積、天氣等的炒作又將如約而至。據了解，3月8-15日美國東南地區普遍降雨，三角洲地區繼續狂風暴雨，洪災進一步加劇，田間作業無法進行。而前期得州南部氣溫一度降至冰點，之后氣溫回升到將近30攝氏度，得州西部依然干旱，北部地區則有降雪，播種被迫繼續推遲。近日中國新疆棉區遭遇大幅降溫降雪、大風沙塵天氣，南疆和田、喀什、阿克蘇等地棉花種植預計延后；而另一大棉區印度播種較晚，天氣、棉種、MSP上調等對棉花種植的影響尚難判斷。近兩個月天氣因素對期貨的影響不容低估，北半球頻繁的低溫降水很可能成為ICE加速反彈的助推劑。