“決戰(zhàn)”自貿(mào)港 新舊免稅玩家的新征途

進(jìn)入6月，免稅概念股，突然爆發(fā)。除了海南離島免稅新政刮來的東風(fēng)，免稅玩家擴(kuò)容也引發(fā)了資本市場的持續(xù)騷動。

6月9日晚間，王府井（600859.SH）公告稱，財政部授予該公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)，允許其經(jīng)營免稅品零售業(yè)務(wù)。這也意味著，繼中免、日上免稅行、海免、珠免、深免、中出服、中僑之后，王府井成為我國第八個擁有免稅牌照的企業(yè)。

中國市場的免稅玩家僅此八家？恐怕樹欲靜而風(fēng)不止。海南大學(xué)旅游學(xué)院副院長謝祥項6月12日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時透露，已有外資免稅購物商業(yè)機(jī)構(gòu)與海南接觸，且“準(zhǔn)入準(zhǔn)營”的開放政策落地，該外資可能很快能進(jìn)場。

“在國家鼓勵海外消費(fèi)回流的戰(zhàn)略背景下，我國離島免稅及市內(nèi)免稅政策有望持續(xù)放開，更多的免稅經(jīng)營主體也將參與進(jìn)免稅行業(yè)競爭中。”天風(fēng)證券首席分析師劉章明認(rèn)為，北京、上海、重慶、武漢、杭州、廣州等城市國有商業(yè)系統(tǒng)有望在免稅政策開放背景下參與免稅運(yùn)營，包括王府井在內(nèi)的多個上市公司有望受益。

等待靴子落地

財政部副部長鄒加怡6月8日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，“零關(guān)稅”是海南自由貿(mào)易港的一項非常重要的制度設(shè)計，在2025年全島封關(guān)運(yùn)作之前，對島內(nèi)居民消費(fèi)的進(jìn)口商品，實(shí)行“零關(guān)稅”正面清單管理，允許島內(nèi)居民免稅購買。同時大幅放寬離島免稅購物政策，免稅購物的額度從現(xiàn)在的每人每年3萬元提升到每人每年10萬元，并在現(xiàn)行38類商品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大免稅商品種類，同時優(yōu)化管理，提高旅客購物的便利度。

在中國旅游研究院國際研究所所長楊勁松看來，面向島民的免稅品清單與離島免稅政策的品類清單很可能不太一致，經(jīng)營主體也可能不太相當(dāng)。目前的免稅運(yùn)營商可以參與，也可能會新增運(yùn)營商來經(jīng)營島內(nèi)居民進(jìn)口免稅商品銷售。

國信證券分析師曾光也認(rèn)為，預(yù)判對正面清單商品或仍然限制較為嚴(yán)格，初步預(yù)計短期相對以生活必需品（包括當(dāng)?shù)夭惋嫷认M(fèi)），水果等產(chǎn)品為主，與離島免稅品類清單不同，以免在未全面封關(guān)和全面監(jiān)管下，流入內(nèi)地時存在較大的監(jiān)管漏洞及對國內(nèi)的稅制產(chǎn)生沖擊。

這兩項重要免稅政策正在財政部等相關(guān)部門研究出臺細(xì)化清單，所有人都在等靴子落地，并企盼從而帶來行業(yè)變革時機(jī)。

免稅牌照變幻

目前A股中的免稅概念股主要有中旅中免（原名中國國旅）、格力地產(chǎn)、凱撒旅業(yè)。中免是目前國內(nèi)最大的免稅龍頭企業(yè)，擁有三亞免稅店、上海機(jī)場、北京機(jī)場、廣州機(jī)場免稅店等核心店鋪，市占率超過80%。三年來該公司持續(xù)并購，擴(kuò)張優(yōu)勢。

2017年，中國國旅收購日上中國，股價和營收迎來拐點(diǎn)。2018年，中國國旅并購日上上海，營收規(guī)模再次提高，股價則呈現(xiàn)2年3倍的漲幅，自2017年的25元漲至目前的逾百元。今年5月7日，中國國旅宣布擬以20.65億元的價格收購控股股東中國旅游集團(tuán)持有的海南省免稅品有限公司51%股權(quán)，將海免納入并表。

這番連續(xù)操作后，八張免稅牌照，中旅中免實(shí)際上擁有了其中三張，且是含金量最重的三張牌照（出入境免稅牌照、海南離島免稅牌照、離境外國人市內(nèi)免稅店牌照），另外還有擁有出國歸國市內(nèi)免稅店牌照的中僑，則被中免的控股公司中國旅游集團(tuán)掌握。

格力地產(chǎn)是通過收購珠免來獲取出入境免稅牌照，只可經(jīng)營珠海口岸出境免稅店和天津機(jī)場入境店。凱撒旅業(yè)則通過參股中出服涉足免稅業(yè)務(wù)，該牌照可運(yùn)營江蘇、天津、北京等地15個市內(nèi)免稅店。不過，值得注意的是，凱撒旅業(yè)近期將總部遷至海南三亞，上市公司及其控股免稅平臺強(qiáng)化與三亞市政府等合作，似乎有意探足海南免稅市場。

免稅新玩家進(jìn)場

新玩家可不止凱撒旅業(yè)。謝祥項透露有外資免稅購物商業(yè)機(jī)構(gòu)與海南接觸，且有望很快進(jìn)場。記者了解到該外資機(jī)構(gòu)也就是全球第一大免稅運(yùn)營商Dufry，該公司要在儋州海花島建設(shè)免稅購物中心，今年4月13日項目已經(jīng)動工。

謝祥項指出自貿(mào)港“準(zhǔn)入準(zhǔn)營”的開放政策落地，外資免稅運(yùn)營商也將有免稅業(yè)務(wù)的運(yùn)營資質(zhì)。此外，由于中出服2010年整體并入國藥集團(tuán)，國藥又與三亞市政府合作，擬在三亞區(qū)域打造倡導(dǎo)健康消費(fèi)新體驗(yàn)的創(chuàng)新型離島免稅店，同時建設(shè)跨境貿(mào)易產(chǎn)業(yè)園區(qū)+藥妝免稅城，這幾個項目似乎都會與海南離島免稅業(yè)務(wù)的老霸主中旅中免的項目正面競爭。

值得關(guān)注的是，最新獲取免稅牌照的王府井，其控股股東是北京首旅集團(tuán)，后者在海南旅游市場耕耘多年，擁有多家酒店資產(chǎn)。兩家公司是否會合謀開辟增長潛力巨大的海南免稅市場，目前仍未有明確信號。

謝祥項認(rèn)為，總體上講，不會持續(xù)增加新的免稅運(yùn)營商。雖然新玩家對免稅市場會有一定沖擊，但是像王府井等運(yùn)營商主攻區(qū)域性市場，市場不同，沖擊有限。楊勁松也認(rèn)為，免稅牌照雖多，目前海南離島免稅牌照仍未有明確的政策松綁的信號。

考慮海關(guān)監(jiān)管難度以及各方博弈的情況，加之島內(nèi)免稅和離島免稅相對區(qū)分，曾光認(rèn)為在一定期限內(nèi)（2025年封關(guān)前），即使海南離島免稅牌照突破，預(yù)計也僅是有限競爭，定位或區(qū)域有所差異，難以做到全島層面的完全放開。

謝祥項補(bǔ)充道，如果新玩家進(jìn)場，尤其是外資競爭者進(jìn)場，則會讓國內(nèi)競爭國際化，國際競爭國內(nèi)化。他認(rèn)為短期內(nèi)不會影響中免的龍頭地位。中旅中免內(nèi)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道確認(rèn)，集團(tuán)層面已經(jīng)早就積極應(yīng)對，采取多重手段突破、鞏固優(yōu)勢。他透露目前中免在進(jìn)行全島布局，推動市內(nèi)免稅店的布點(diǎn)從三亞、海口擴(kuò)散至每個主要游客聚集區(qū)，比如萬寧、儋州、瓊海等地。

曾光認(rèn)為，中國旅游集團(tuán)在海南免稅市場已占優(yōu)勢卡位，再經(jīng)過幾年的強(qiáng)化和培育，不排除有望成為全球免稅第一規(guī)模支撐，后續(xù)即使新增免稅運(yùn)營商，雖然短期有一定價格戰(zhàn)擾動，但其在海南的核心優(yōu)勢已經(jīng)較難打破。新進(jìn)入者的難度和壁壘也大大增加。

至于未來海南是否會開放離島免稅牌照，變成香港那樣全面競爭市場，則留待時間回答。

國貨精品或入免稅清單海南免稅政策細(xì)則最快月底浮現(xiàn)?