行情分析：節前棉紗庫棉花需求超出市場預期

　　近期美棉走勢偏強，技術上已經成功站上了60日均線;全球棉紡需求略有起色，但總體仍然一般，未來美棉的出口需求仍是引導價格的關鍵;國內春節前補庫需求超出市場預期，但臨近春節同樣出現需求小幅轉弱的情況，市場也在警惕節后需求回落的風險，對于此次上漲多有分歧，因此對于此次鄭棉上漲，基本面的支撐仍面臨較大考驗，或是階段性的行情，后續繼續關注需求的表現。

　　美國農業部在1月份的供需報告中，繼續下調了全球的棉花消費，USDA已經連續五個月下調了全球的消費，全球消費也來到近幾年偏低的位置，預計后續繼續下調空間或有限，近期主要紡織品出口國的開機有所好轉，中國在去年12月份以來，開啟了春節前的補庫，棉紗需求好于市場預期，紡企的棉紗庫存從高位連續大幅回落;國際上，近期越南、印度和巴基斯坦開機率也出現不同程度的好轉，國際上對于棉花采購需求也有所恢復，雖然力度并不是很大。

　　棉花出口國方面，美棉23/24年度的產量是近十年最低的產量(巴西豐產和澳洲產量在高位，再加上全球消費表現一般，削減了美棉減產的影響)，給予棉價一定的支撐，中國在最近的一個多月加大了對于美棉的采購，在2023年12月初之后，美棉簽約進度開始加快，中國是采購的第一主力;巴西12月份出口大幅增加，2023年12月巴西棉花出口35.1萬噸，環比增加38.3%，同比增加99.3%，出口量僅次于2020年12月;截止12月份，本年度(2023年7月至2024年6月)巴西棉累計出口119.3萬噸，同比增加22.8%。

　　從技術上來看，美棉指數已經站上了60日均線，近期走勢震蕩偏強，雖然從基本面來說，暫時看不到美棉大的趨勢性行情，但需要警惕美棉或出現階段性強勢的行情。

　　2023年12月份以來，下游棉紗需求開始好轉，紡企的棉紗庫存連續去化，下游需求的好轉，一般來說春節之前往往會出現需求的小旺季，市場也反映前段時間確實有部分外需的訂單下達，織廠對于棉紗采購需求走好，尤其是高支紗更加緊俏;經過一段時間的連續補庫之后，織廠的棉紗原料庫存已經來到高位，在春節前棉紗需求確實存在轉弱的情況，但總體仍然尚可;市場對于未來行情最大的擔心仍是需求的持續性，畢竟現在是新棉供應高峰期，棉花供給充足，近期進口棉也是連續大量到港，總體看棉花原料供給并不短缺。

　　紡企棉紗庫存連續去化，庫存已經來到偏低的位置;棉紗月度庫存，截至2023年12月雖然已經開始從高位回落，但絕對值仍然偏高，預計1月份庫存將繼續去化，目前市場最糾結點還是在需求的持續性方面，如果春節后需求能夠持續，下游就有足夠動力去承接不斷上漲棉價，需求最終情況仍需要時間來驗證。去年就出現過類似的行情，2023年1月份鄭棉也是連續上漲，主要受到春節前補庫需求帶動，以及國內疫情全面放開之后的樂觀情緒，但2023年春節之后需求卻不及預期，價格出現回調，市場對于2024年春節后的需求同樣持謹慎態度。因此對于此次鄭棉上漲，認為基本面的支撐一般，大概率是階段性的行情為主，同時繼續關注需求的表現。