市場觀察：近期棉花市場走勢狀況分析

　　4月美棉走勢偏弱運行，月初種植意向預測低于市場預期，并且隨著2號棉花庫存增加，凈多頭基金逐漸減少使得美棉相對偏弱勢運行，逐漸開始回歸自身基本面，當前美棉出口銷售情況表現一般，美棉走勢偏弱但在80美分/磅附近有較強支撐。

　　鄭棉3月商業庫存量繼續減少但仍處于歷年同期中高位置，當前加工量來看基本接近尾聲，整體加工量處于歷年同期中位，疊加本年度進口棉量較大，短期供應端仍處于充足狀態;需求端新棉銷售進度雖有所增加但臨近月末環比有所下降，整體情況結合歷年走勢來看仍處于較低位置。

　　今年“金三銀四”月初訂單情況略有好轉但總體情況不及預期，部分地區紗線庫存近期又開始出現累庫現象，在供應相對寬松的背景下需求表現一般使得盤面走勢相對偏弱，4月初至今從16400附近最低跌至15800元/噸(-3.6%)。

　　根據USDA全球種植預測來看新年度美棉種植意向為1070萬英畝，雖然低于市場預期1090萬英畝但種植面積仍然是擴張的并且當前美國天氣情況表現尚可，對棉花種植形成一定有利因素;需求端來看當前全球消費情況表現較為疲軟，美棉簽約情況雖較之前略有好轉但整體表現來看仍較一般，結合歷年同期數據相比處于低位，因此目前來看美棉基本面表現略偏空，但在80美分/磅附近支撐較強，預計5月美棉走勢大概率維持80-90美分/磅區間震蕩為主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要產棉國春播陸續展開，可能會對未來天氣進行炒作。

　　2、根據最新USDA全球產銷預測來看，美棉期末庫存仍然偏低，不排除未來資金重新對庫存進行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預計美棉總產量將高于本年度產量水平。

　　2、當前全球經濟復蘇情況一般，消費動力改善情況相對有限。

　　3、美棉簽約進度雖略有好轉但整體表現仍然一般。

　　供應端來看3月商業庫存有所減少但仍處于較高位置，新棉雖較上一年度減產明顯但當前總量仍處于歷年相對中位以及疊加本年度進口棉量較大，預計5月棉花供應仍維持相對充足的狀態。需求端隨著“金三銀四”的結束，逐漸進入需求淡季，當前棉花銷售情況來看雖有所上漲但環比略有減少，預計后續需求繼續維持較弱階段。

　　當前紗線利潤情況表現不佳，4月初雖然市場情況有所好轉但持續性有限以及對未來預期相對悲觀導致整體下游備貨意愿不強，多以小單、散單為主，預計在無明顯訂單增量的前提下鄭棉價格走勢大概率維持震蕩略偏弱走勢。從播種情況來看整體進度尚可，雖然4月是天氣炒作的高峰，但目前新疆天氣情況尚可，預計后續受天氣因素的影響的概率將持續減弱。

　　利多因素：

　　1、新年度國內棉花種植面積大概率繼續下調。

　　2、當前儲備庫存較低，未來不排除有收儲的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業庫存雖有減少但仍處于相對高位，短期國內市場棉花供應繼續寬松。

　　2、當前新棉銷售進度環比有所減少。

　　3、未來新訂單增量有限，整體需求表現較為疲軟。

　　4、美棉價格走勢可能偏空從而帶動鄭棉走勢跟隨。

　　一、 國際市場：根據本年度最新USDA全球棉花產銷預測，目前全球棉花產量基本穩定，消費略有調減，全球供需結構未出現明顯矛盾。

　　根據最新USDA全球棉花供產銷預測報告來看當前本年度全球棉花總產量基本落定，4月全球棉花總產量為2458.6萬噸較去年相比減少70.3萬噸;4月總消費雖略有調減但較去年相比調增34.6萬噸至2456.3萬噸。

　　1、美國：本年度美棉銷售進度較差，新年度種植面積增加，基本面相對偏弱，但由于當前期末庫存較低，預計美棉在80美分/磅附近維持震蕩。

　　根據最新USDA供需報告來看，本年度美棉基本維持在263萬噸附近，對比歷年數據來看處于較低水平，前期受前期美棉價格走勢上行影響使得棉糧比的大幅走高使得棉花種植意向有所提升，但伴隨著近期美棉價格的走弱，棉花與其他農產品的種植優勢也有一定的減弱，但棉糧比價仍處于高位，預計對新年度棉花供應可能有一定刺激但程度相對有限。根據最新美棉種植意向預測來看，種植意向面積略低于市場預期，根據美國農業部(USDA)發布2024/25年度作物種植意向報告，美棉新年度意向種植面積預期在1067.3萬英畝，同比增加4.3%。

　　4月美棉價格有所回落使得美棉銷售進度有所好轉但當前銷售表現仍處于歷年同期低位，根據USDA數據，截至4月11日，美2023/24年度陸地棉累計簽約量為252.14萬噸，簽約進度為96%，較5年均值落后8個百分點，累計裝運量為173.11萬噸，裝運進度為66%，較5年均值加快2個百分點。

　　根據USDA最新產銷預測數據中美國期末庫存數據未作出調整來，4月美棉期末庫存較3月相比維持54.4萬噸，結合歷年數據來看當前期末庫存處于較低位置，但考慮到近期凈多頭基金的逐步下降，預計未來對庫存炒作的可能性有所減弱。

　　當前美國天氣情況來看，目前主產區及德州干旱情況與去年相比明顯改善。截止到4月16日，美棉主產區(92.8%)的干旱程度和覆蓋率指數62，同比低47，環比上周升4;德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數為92，同比低95，環比上周升5。預計新年度美棉受干旱影響的可能性較低，截止4月21日，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為11%;去年同期水平為11%，較去年同期持穩;近五年同期平均水平在11%，較近五年同期平均水平持平，德州方面種植速度環比提速但同比略有落后。

　　2、印度：4月USDA產銷預測并未做出明顯調整。

　　根據4月USDA最新產銷預測報告顯示，印度棉花23/24年度總產量繼續維持555.20萬噸、總消費維持522.5萬噸、出口較上月相比調減2.2萬噸至45.7萬噸，期末庫存較上月相比調減2.2萬噸至266.1萬噸。

　　據AGM公布的數據統計顯示，上周印度棉上市量小幅下滑，截至2024年4月21日當周，印度棉花周度上市量1.6萬噸，環比上一周下滑0.15萬噸;印度2023/24年度的棉花累計上市量約316.01萬噸。

　　中國棉花信息網消息據商務部數據顯示，印度2024年2月的服裝出口額為14.76億美元，同比上漲4.88%，環比增長2.43%。2023/24財年(2023年4月-2024年2月)，印度服裝出口總額達130.59億美元，同比下降11.42%。

　　2024年2月印度服裝出口額繼續回升。全球經濟緩慢回暖，美國貿易商去庫或已接近尾聲以及美聯儲降息預期或進一步提振服裝貿易商需求。同時2月中國以及越南春節假期或會導致部分服裝訂單流入印度，增加印度服裝出口量。

　　此外，根據工商部的數據，3月份棉紡織產品(不包括服裝)的出口額從2月份的10.2億美元上升到10.9億美元。本政年的暫定總額為117億美元，比2022/23年度(4月至3月)高出7%。結合當前印度開機率來看，4月初印度開機率持續回升，直至月底開機率維持穩定，預計短期開機率大概率繼續維持當前水平。

　　二、 國內市場：短期預計棉花供應仍維持寬松;近期新棉銷售情況雖有所改善但環比有下降趨勢，受“金三銀四”旺季不旺影響下游弱需求使得棉花價格偏弱勢運行。

　　1、新棉種植面積略有減少，當前新疆天氣情況尚可。

　　根據中儲棉信息網關于2024年中國棉花意向種植面積調查報告來看，2024年中國棉花意向種植面積4049.9萬畝，同比減少90.3萬畝，減幅2.2%，其中，新疆棉花意向種植面積為3541.3萬畝，同比小幅減少75萬畝，減幅2.1%。

　　當前新疆播種進度尚可，截至4月24日，全疆平均播種進度在89%，其中南疆播種進度稍快，目前新疆天氣情況相對穩定，雖然近期有部分地區迎來短期的低溫情況但預計對新棉生長情況影響有限。

　　2、加工基本進入尾聲，棉花銷售進度較表現不佳。

　　根據中國棉花信息網消息，截至4月23日，新疆皮棉累計加工量為558.2萬噸，預計本年度全國棉花產量大約在590萬噸左右，雖然當前預期總產量來看較去年相比減產幅度較明顯，但較歷年同期相比處于中位。

　　當前棉花銷售情況來看雖有所提升，但環比有所下降，根據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至2024年4月18日，全國累計交售籽棉折皮棉590.2萬噸，較過去四年均值減少16.2萬噸;累計銷售皮棉379.4萬噸，較過去四年均值減少15.6萬噸。當前全國銷售率為64.3%，同比下降13.2個百分點，較過去四年均值下降6.9個百分點。結合歷史數據來看，目前棉花銷售量雖有所上升但仍處于歷年同期低位。

　　3、3月棉花商業庫存有一定去化但仍處于高位，預計短期市場棉花供應將繼續維持充足狀態。

　　根據中國棉花信息網最新數據，全國棉花3月商業庫存為486萬噸，環比減少51萬噸，同比減少21萬噸，其中新疆庫存356萬噸、內地庫存86萬噸、保稅區44萬噸。對比歷年數據來看目前商業庫存數量繼續減少但仍處于歷年同期相對高位，考慮到當前下游需求表現較為疲軟，預計短期棉花庫存消化仍較緩慢，預計5月棉花供應繼續維持充足狀態。

　　4、3月月棉花進口量較高，美棉價格持續下跌使得進口棉價格存在一定優勢。

　　根據海關總署最新數據，2024年3月中國棉花進口40萬噸，同比增加33萬噸(450%);23/24年度累計進口213萬噸，同比增加127萬噸(147%)。1-3月累計進口棉花105萬噸，同比增加250%。

　　4月內外價差來看持續擴大，進口棉由于美棉走勢偏弱影響使得進口棉價格較國內棉花相比有一定優勢，內外價差由負轉正持續擴大，預計未來美棉繼續維持偏弱走勢的基礎下進口棉價較低將會對國內棉花價格形成一定壓力。

　　5、4月訂單雖有好轉但整體不及預期，5月進入需求淡季預計需求繼續弱勢運行。

　　4月初隨著下游走貨有一定好轉使得紗線庫存開始有一定去化，但由于訂單增量有限，多以小單、散單為主，疊加棉花價格相對偏弱市場多以觀望為主，紡企紗線庫存有所增加，但仍處于相對中位。根據中國棉花信息網數據來看，截至3月底同期紡織企業棉花工業庫存量為86萬噸，較上月減少4萬噸，較去年同期增加14萬噸;紡織企業紗線庫存為23.15天，環比增加4.47天，較去年同期增加3.91天;同期坯布庫存為28.65天，環比增加1.41天，較去年同期減少了7.93天。根據華瑞信息網統計，4月紡織企業棉紗庫存平均庫存為24.17天，較3月相比增加2.07天;4月坯布平均庫存為27.41天，較3月相比減少1.02天。

　　當前國內市場來看，短期大概率繼續維持弱勢運行，3月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1182億元，同比增加1.55%，1-3月累計零售額為3694億元，同比減少0.2%，考慮到目前棉紡企業在內很多工業企業都面臨“增產難增收”的困境，核心本質還是產能過剩，而需求不足，并且在弱需求背景下，利潤很難持續擴張。外銷來看，3月紡織品出口較差，據海關總署最新數據顯示，2024年3月，我國紡織品服裝出口額為208.18億美元，同比下降21.11%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為103.84億美元，同比下降19.54%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為104.34億美元，同比下降22.62%。

　　根據USDA全球種植預測來看新年度美棉種植意向為1070萬英畝，雖然低于市場預期1090萬英畝但種植面積仍然是擴張的并且當前美國天氣情況表現尚可，對棉花種植形成一定有利因素;需求端來看當前全球消費情況表現較為疲軟，美棉簽約情況雖較之前略有好轉但整體表現來看仍較一般，結合歷年同期數據相比處于低位，因此目前來看美棉基本面表現略偏空，但在80美分/磅附近支撐較強，預計5月美棉走勢大概率維持80-90美分/磅區間震蕩為主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要產棉國春播陸續展開，可能會對未來天氣進行炒作。

　　2、根據最新USDA全球產銷預測來看，美棉期末庫存仍然偏低，不排除未來資金重新對庫存進行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預計美棉總產量將高于本年度產量水平。

　　2、當前全球經濟復蘇情況一般，消費動力改善情況相對有限。

　　3、美棉簽約進度雖略有好轉但整體表現仍然一般。

　　國內市場展望：

　　供應端來看3月商業庫存有所減少但仍處于較高位置，新棉雖較上一年度減產明顯但當前總量仍處于歷年相對中位以及疊加本年度進口棉量較大，預計5月棉花供應仍維持相對充足的狀態。需求端隨著“金三銀四”的結束，逐漸進入需求淡季，當前棉花銷售情況來看雖有所上漲但環比略有減少，預計后續需求繼續維持較弱階段。當前紗線利潤情況表現不佳，4月初雖然市場情況有所好轉但持續性有限以及對未來預期相對悲觀導致整體下游備貨意愿不強，多以小單、散單為主，預計在無明顯訂單增量的前提下鄭棉價格走勢大概率維持震蕩略偏弱走勢。從播種情況來看整體進度尚可，雖然4月是天氣炒作的高峰，但目前新疆天氣情況尚可，預計后續受天氣因素的影響的概率將持續減弱。

　　利多因素：

　　1、新年度國內棉花種植面積大概率繼續下調。

　　2、當前儲備庫存較低，未來不排除有收儲的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業庫存雖有減少但仍處于相對高位，短期國內市場棉花供應繼續寬松。

　　2、當前新棉銷售進度環比有所減少。

　　3、未來新訂單增量有限，整體需求表現較為疲軟。

　　4、美棉價格走勢可能偏空從而帶動鄭棉走勢跟隨。