市場(chǎng)觀察：近期棉花市場(chǎng)走勢(shì)狀況分析

　　4月美棉走勢(shì)偏弱運(yùn)行，月初種植意向預(yù)測(cè)低于市場(chǎng)預(yù)期，并且隨著2號(hào)棉花庫(kù)存增加，凈多頭基金逐漸減少使得美棉相對(duì)偏弱勢(shì)運(yùn)行，逐漸開(kāi)始回歸自身基本面，當(dāng)前美棉出口銷售情況表現(xiàn)一般，美棉走勢(shì)偏弱但在80美分/磅附近有較強(qiáng)支撐。

　　鄭棉3月商業(yè)庫(kù)存量繼續(xù)減少但仍處于歷年同期中高位置，當(dāng)前加工量來(lái)看基本接近尾聲，整體加工量處于歷年同期中位，疊加本年度進(jìn)口棉量較大，短期供應(yīng)端仍處于充足狀態(tài);需求端新棉銷售進(jìn)度雖有所增加但臨近月末環(huán)比有所下降，整體情況結(jié)合歷年走勢(shì)來(lái)看仍處于較低位置。

　　今年“金三銀四”月初訂單情況略有好轉(zhuǎn)但總體情況不及預(yù)期，部分地區(qū)紗線庫(kù)存近期又開(kāi)始出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，在供應(yīng)相對(duì)寬松的背景下需求表現(xiàn)一般使得盤(pán)面走勢(shì)相對(duì)偏弱，4月初至今從16400附近最低跌至15800元/噸(-3.6%)。

　　根據(jù)USDA全球種植預(yù)測(cè)來(lái)看新年度美棉種植意向?yàn)?070萬(wàn)英畝，雖然低于市場(chǎng)預(yù)期1090萬(wàn)英畝但種植面積仍然是擴(kuò)張的并且當(dāng)前美國(guó)天氣情況表現(xiàn)尚可，對(duì)棉花種植形成一定有利因素;需求端來(lái)看當(dāng)前全球消費(fèi)情況表現(xiàn)較為疲軟，美棉簽約情況雖較之前略有好轉(zhuǎn)但整體表現(xiàn)來(lái)看仍較一般，結(jié)合歷年同期數(shù)據(jù)相比處于低位，因此目前來(lái)看美棉基本面表現(xiàn)略偏空，但在80美分/磅附近支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)5月美棉走勢(shì)大概率維持80-90美分/磅區(qū)間震蕩為主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要產(chǎn)棉國(guó)春播陸續(xù)展開(kāi)，可能會(huì)對(duì)未來(lái)天氣進(jìn)行炒作。

　　2、根據(jù)最新USDA全球產(chǎn)銷預(yù)測(cè)來(lái)看，美棉期末庫(kù)存仍然偏低，不排除未來(lái)資金重新對(duì)庫(kù)存進(jìn)行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預(yù)計(jì)美棉總產(chǎn)量將高于本年度產(chǎn)量水平。

　　2、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況一般，消費(fèi)動(dòng)力改善情況相對(duì)有限。

　　3、美棉簽約進(jìn)度雖略有好轉(zhuǎn)但整體表現(xiàn)仍然一般。

　　供應(yīng)端來(lái)看3月商業(yè)庫(kù)存有所減少但仍處于較高位置，新棉雖較上一年度減產(chǎn)明顯但當(dāng)前總量仍處于歷年相對(duì)中位以及疊加本年度進(jìn)口棉量較大，預(yù)計(jì)5月棉花供應(yīng)仍維持相對(duì)充足的狀態(tài)。需求端隨著“金三銀四”的結(jié)束，逐漸進(jìn)入需求淡季，當(dāng)前棉花銷售情況來(lái)看雖有所上漲但環(huán)比略有減少，預(yù)計(jì)后續(xù)需求繼續(xù)維持較弱階段。

　　當(dāng)前紗線利潤(rùn)情況表現(xiàn)不佳，4月初雖然市場(chǎng)情況有所好轉(zhuǎn)但持續(xù)性有限以及對(duì)未來(lái)預(yù)期相對(duì)悲觀導(dǎo)致整體下游備貨意愿不強(qiáng)，多以小單、散單為主，預(yù)計(jì)在無(wú)明顯訂單增量的前提下鄭棉價(jià)格走勢(shì)大概率維持震蕩略偏弱走勢(shì)。從播種情況來(lái)看整體進(jìn)度尚可，雖然4月是天氣炒作的高峰，但目前新疆天氣情況尚可，預(yù)計(jì)后續(xù)受天氣因素的影響的概率將持續(xù)減弱。

　　利多因素：

　　1、新年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積大概率繼續(xù)下調(diào)。

　　2、當(dāng)前儲(chǔ)備庫(kù)存較低，未來(lái)不排除有收儲(chǔ)的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業(yè)庫(kù)存雖有減少但仍處于相對(duì)高位，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)繼續(xù)寬松。

　　2、當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度環(huán)比有所減少。

　　3、未來(lái)新訂單增量有限，整體需求表現(xiàn)較為疲軟。

　　4、美棉價(jià)格走勢(shì)可能偏空從而帶動(dòng)鄭棉走勢(shì)跟隨。

　　一、 國(guó)際市場(chǎng)：根據(jù)本年度最新USDA全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測(cè)，目前全球棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，消費(fèi)略有調(diào)減，全球供需結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯矛盾。

　　根據(jù)最新USDA全球棉花供產(chǎn)銷預(yù)測(cè)報(bào)告來(lái)看當(dāng)前本年度全球棉花總產(chǎn)量基本落定，4月全球棉花總產(chǎn)量為2458.6萬(wàn)噸較去年相比減少70.3萬(wàn)噸;4月總消費(fèi)雖略有調(diào)減但較去年相比調(diào)增34.6萬(wàn)噸至2456.3萬(wàn)噸。

　　1、美國(guó)：本年度美棉銷售進(jìn)度較差，新年度種植面積增加，基本面相對(duì)偏弱，但由于當(dāng)前期末庫(kù)存較低，預(yù)計(jì)美棉在80美分/磅附近維持震蕩。

　　根據(jù)最新USDA供需報(bào)告來(lái)看，本年度美棉基本維持在263萬(wàn)噸附近，對(duì)比歷年數(shù)據(jù)來(lái)看處于較低水平，前期受前期美棉價(jià)格走勢(shì)上行影響使得棉糧比的大幅走高使得棉花種植意向有所提升，但伴隨著近期美棉價(jià)格的走弱，棉花與其他農(nóng)產(chǎn)品的種植優(yōu)勢(shì)也有一定的減弱，但棉糧比價(jià)仍處于高位，預(yù)計(jì)對(duì)新年度棉花供應(yīng)可能有一定刺激但程度相對(duì)有限。根據(jù)最新美棉種植意向預(yù)測(cè)來(lái)看，種植意向面積略低于市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布2024/25年度作物種植意向報(bào)告，美棉新年度意向種植面積預(yù)期在1067.3萬(wàn)英畝，同比增加4.3%。

　　4月美棉價(jià)格有所回落使得美棉銷售進(jìn)度有所好轉(zhuǎn)但當(dāng)前銷售表現(xiàn)仍處于歷年同期低位，根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，截至4月11日，美2023/24年度陸地棉累計(jì)簽約量為252.14萬(wàn)噸，簽約進(jìn)度為96%，較5年均值落后8個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)裝運(yùn)量為173.11萬(wàn)噸，裝運(yùn)進(jìn)度為66%，較5年均值加快2個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)USDA最新產(chǎn)銷預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)中美國(guó)期末庫(kù)存數(shù)據(jù)未作出調(diào)整來(lái)，4月美棉期末庫(kù)存較3月相比維持54.4萬(wàn)噸，結(jié)合歷年數(shù)據(jù)來(lái)看當(dāng)前期末庫(kù)存處于較低位置，但考慮到近期凈多頭基金的逐步下降，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)庫(kù)存炒作的可能性有所減弱。

　　當(dāng)前美國(guó)天氣情況來(lái)看，目前主產(chǎn)區(qū)及德州干旱情況與去年相比明顯改善。截止到4月16日，美棉主產(chǎn)區(qū)(92.8%)的干旱程度和覆蓋率指數(shù)62，同比低47，環(huán)比上周升4;德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為92，同比低95，環(huán)比上周升5。預(yù)計(jì)新年度美棉受干旱影響的可能性較低，截止4月21日，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花種植率為11%;去年同期水平為11%，較去年同期持穩(wěn);近五年同期平均水平在11%，較近五年同期平均水平持平，德州方面種植速度環(huán)比提速但同比略有落后。

　　2、印度：4月USDA產(chǎn)銷預(yù)測(cè)并未做出明顯調(diào)整。

　　根據(jù)4月USDA最新產(chǎn)銷預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，印度棉花23/24年度總產(chǎn)量繼續(xù)維持555.20萬(wàn)噸、總消費(fèi)維持522.5萬(wàn)噸、出口較上月相比調(diào)減2.2萬(wàn)噸至45.7萬(wàn)噸，期末庫(kù)存較上月相比調(diào)減2.2萬(wàn)噸至266.1萬(wàn)噸。

　　據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周印度棉上市量小幅下滑，截至2024年4月21日當(dāng)周，印度棉花周度上市量1.6萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下滑0.15萬(wàn)噸;印度2023/24年度的棉花累計(jì)上市量約316.01萬(wàn)噸。

　　中國(guó)棉花信息網(wǎng)消息據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，印度2024年2月的服裝出口額為14.76億美元，同比上漲4.88%，環(huán)比增長(zhǎng)2.43%。2023/24財(cái)年(2023年4月-2024年2月)，印度服裝出口總額達(dá)130.59億美元，同比下降11.42%。

　　2024年2月印度服裝出口額繼續(xù)回升。全球經(jīng)濟(jì)緩慢回暖，美國(guó)貿(mào)易商去庫(kù)或已接近尾聲以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或進(jìn)一步提振服裝貿(mào)易商需求。同時(shí)2月中國(guó)以及越南春節(jié)假期或會(huì)導(dǎo)致部分服裝訂單流入印度，增加印度服裝出口量。

　　此外，根據(jù)工商部的數(shù)據(jù)，3月份棉紡織產(chǎn)品(不包括服裝)的出口額從2月份的10.2億美元上升到10.9億美元。本政年的暫定總額為117億美元，比2022/23年度(4月至3月)高出7%。結(jié)合當(dāng)前印度開(kāi)機(jī)率來(lái)看，4月初印度開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，直至月底開(kāi)機(jī)率維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期開(kāi)機(jī)率大概率繼續(xù)維持當(dāng)前水平。

　　二、 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：短期預(yù)計(jì)棉花供應(yīng)仍維持寬松;近期新棉銷售情況雖有所改善但環(huán)比有下降趨勢(shì)，受“金三銀四”旺季不旺影響下游弱需求使得棉花價(jià)格偏弱勢(shì)運(yùn)行。

　　1、新棉種植面積略有減少，當(dāng)前新疆天氣情況尚可。

　　根據(jù)中儲(chǔ)棉信息網(wǎng)關(guān)于2024年中國(guó)棉花意向種植面積調(diào)查報(bào)告來(lái)看，2024年中國(guó)棉花意向種植面積4049.9萬(wàn)畝，同比減少90.3萬(wàn)畝，減幅2.2%，其中，新疆棉花意向種植面積為3541.3萬(wàn)畝，同比小幅減少75萬(wàn)畝，減幅2.1%。

　　當(dāng)前新疆播種進(jìn)度尚可，截至4月24日，全疆平均播種進(jìn)度在89%，其中南疆播種進(jìn)度稍快，目前新疆天氣情況相對(duì)穩(wěn)定，雖然近期有部分地區(qū)迎來(lái)短期的低溫情況但預(yù)計(jì)對(duì)新棉生長(zhǎng)情況影響有限。

　　2、加工基本進(jìn)入尾聲，棉花銷售進(jìn)度較表現(xiàn)不佳。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)消息，截至4月23日，新疆皮棉累計(jì)加工量為558.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本年度全國(guó)棉花產(chǎn)量大約在590萬(wàn)噸左右，雖然當(dāng)前預(yù)期總產(chǎn)量來(lái)看較去年相比減產(chǎn)幅度較明顯，但較歷年同期相比處于中位。

　　當(dāng)前棉花銷售情況來(lái)看雖有所提升，但環(huán)比有所下降，根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月18日，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉590.2萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少16.2萬(wàn)噸;累計(jì)銷售皮棉379.4萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少15.6萬(wàn)噸。當(dāng)前全國(guó)銷售率為64.3%，同比下降13.2個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，目前棉花銷售量雖有所上升但仍處于歷年同期低位。

　　3、3月棉花商業(yè)庫(kù)存有一定去化但仍處于高位，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)棉花供應(yīng)將繼續(xù)維持充足狀態(tài)。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，全國(guó)棉花3月商業(yè)庫(kù)存為486萬(wàn)噸，環(huán)比減少51萬(wàn)噸，同比減少21萬(wàn)噸，其中新疆庫(kù)存356萬(wàn)噸、內(nèi)地庫(kù)存86萬(wàn)噸、保稅區(qū)44萬(wàn)噸。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)來(lái)看目前商業(yè)庫(kù)存數(shù)量繼續(xù)減少但仍處于歷年同期相對(duì)高位，考慮到當(dāng)前下游需求表現(xiàn)較為疲軟，預(yù)計(jì)短期棉花庫(kù)存消化仍較緩慢，預(yù)計(jì)5月棉花供應(yīng)繼續(xù)維持充足狀態(tài)。

　　4、3月月棉花進(jìn)口量較高，美棉價(jià)格持續(xù)下跌使得進(jìn)口棉價(jià)格存在一定優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2024年3月中國(guó)棉花進(jìn)口40萬(wàn)噸，同比增加33萬(wàn)噸(450%);23/24年度累計(jì)進(jìn)口213萬(wàn)噸，同比增加127萬(wàn)噸(147%)。1-3月累計(jì)進(jìn)口棉花105萬(wàn)噸，同比增加250%。

　　4月內(nèi)外價(jià)差來(lái)看持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口棉由于美棉走勢(shì)偏弱影響使得進(jìn)口棉價(jià)格較國(guó)內(nèi)棉花相比有一定優(yōu)勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)美棉繼續(xù)維持偏弱走勢(shì)的基礎(chǔ)下進(jìn)口棉價(jià)較低將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格形成一定壓力。

　　5、4月訂單雖有好轉(zhuǎn)但整體不及預(yù)期，5月進(jìn)入需求淡季預(yù)計(jì)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

　　4月初隨著下游走貨有一定好轉(zhuǎn)使得紗線庫(kù)存開(kāi)始有一定去化，但由于訂單增量有限，多以小單、散單為主，疊加棉花價(jià)格相對(duì)偏弱市場(chǎng)多以觀望為主，紡企紗線庫(kù)存有所增加，但仍處于相對(duì)中位。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至3月底同期紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存量為86萬(wàn)噸，較上月減少4萬(wàn)噸，較去年同期增加14萬(wàn)噸;紡織企業(yè)紗線庫(kù)存為23.15天，環(huán)比增加4.47天，較去年同期增加3.91天;同期坯布庫(kù)存為28.65天，環(huán)比增加1.41天，較去年同期減少了7.93天。根據(jù)華瑞信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月紡織企業(yè)棉紗庫(kù)存平均庫(kù)存為24.17天，較3月相比增加2.07天;4月坯布平均庫(kù)存為27.41天，較3月相比減少1.02天。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，短期大概率繼續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行，3月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1182億元，同比增加1.55%，1-3月累計(jì)零售額為3694億元，同比減少0.2%，考慮到目前棉紡企業(yè)在內(nèi)很多工業(yè)企業(yè)都面臨“增產(chǎn)難增收”的困境，核心本質(zhì)還是產(chǎn)能過(guò)剩，而需求不足，并且在弱需求背景下，利潤(rùn)很難持續(xù)擴(kuò)張。外銷來(lái)看，3月紡織品出口較差，據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，我國(guó)紡織品服裝出口額為208.18億美元，同比下降21.11%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為103.84億美元，同比下降19.54%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為104.34億美元，同比下降22.62%。

　　根據(jù)USDA全球種植預(yù)測(cè)來(lái)看新年度美棉種植意向?yàn)?070萬(wàn)英畝，雖然低于市場(chǎng)預(yù)期1090萬(wàn)英畝但種植面積仍然是擴(kuò)張的并且當(dāng)前美國(guó)天氣情況表現(xiàn)尚可，對(duì)棉花種植形成一定有利因素;需求端來(lái)看當(dāng)前全球消費(fèi)情況表現(xiàn)較為疲軟，美棉簽約情況雖較之前略有好轉(zhuǎn)但整體表現(xiàn)來(lái)看仍較一般，結(jié)合歷年同期數(shù)據(jù)相比處于低位，因此目前來(lái)看美棉基本面表現(xiàn)略偏空，但在80美分/磅附近支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)5月美棉走勢(shì)大概率維持80-90美分/磅區(qū)間震蕩為主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要產(chǎn)棉國(guó)春播陸續(xù)展開(kāi)，可能會(huì)對(duì)未來(lái)天氣進(jìn)行炒作。

　　2、根據(jù)最新USDA全球產(chǎn)銷預(yù)測(cè)來(lái)看，美棉期末庫(kù)存仍然偏低，不排除未來(lái)資金重新對(duì)庫(kù)存進(jìn)行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉種植意向增加，預(yù)計(jì)美棉總產(chǎn)量將高于本年度產(chǎn)量水平。

　　2、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況一般，消費(fèi)動(dòng)力改善情況相對(duì)有限。

　　3、美棉簽約進(jìn)度雖略有好轉(zhuǎn)但整體表現(xiàn)仍然一般。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展望：

　　供應(yīng)端來(lái)看3月商業(yè)庫(kù)存有所減少但仍處于較高位置，新棉雖較上一年度減產(chǎn)明顯但當(dāng)前總量仍處于歷年相對(duì)中位以及疊加本年度進(jìn)口棉量較大，預(yù)計(jì)5月棉花供應(yīng)仍維持相對(duì)充足的狀態(tài)。需求端隨著“金三銀四”的結(jié)束，逐漸進(jìn)入需求淡季，當(dāng)前棉花銷售情況來(lái)看雖有所上漲但環(huán)比略有減少，預(yù)計(jì)后續(xù)需求繼續(xù)維持較弱階段。當(dāng)前紗線利潤(rùn)情況表現(xiàn)不佳，4月初雖然市場(chǎng)情況有所好轉(zhuǎn)但持續(xù)性有限以及對(duì)未來(lái)預(yù)期相對(duì)悲觀導(dǎo)致整體下游備貨意愿不強(qiáng)，多以小單、散單為主，預(yù)計(jì)在無(wú)明顯訂單增量的前提下鄭棉價(jià)格走勢(shì)大概率維持震蕩略偏弱走勢(shì)。從播種情況來(lái)看整體進(jìn)度尚可，雖然4月是天氣炒作的高峰，但目前新疆天氣情況尚可，預(yù)計(jì)后續(xù)受天氣因素的影響的概率將持續(xù)減弱。

　　利多因素：

　　1、新年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積大概率繼續(xù)下調(diào)。

　　2、當(dāng)前儲(chǔ)備庫(kù)存較低，未來(lái)不排除有收儲(chǔ)的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商業(yè)庫(kù)存雖有減少但仍處于相對(duì)高位，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)繼續(xù)寬松。

　　2、當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度環(huán)比有所減少。

　　3、未來(lái)新訂單增量有限，整體需求表現(xiàn)較為疲軟。

　　4、美棉價(jià)格走勢(shì)可能偏空從而帶動(dòng)鄭棉走勢(shì)跟隨。