9月份行業(yè)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)延續(xù)4月份以來(lái)的增勢(shì)，但增速回落，單月紡織服裝出口額同比增幅比上月減少9.11個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為9月份行業(yè)出口增速放緩主要有以下原因： 

   
    （1）歐美地區(qū)補(bǔ)庫(kù)存的效應(yīng)逐漸減小。歐盟為減少財(cái)政赤字將制定財(cái)政緊縮時(shí)間表，歐元區(qū)8月零售環(huán)比下降0.4%，9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)1月來(lái)新低；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖趨穩(wěn)，但就業(yè)及信貸市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，對(duì)消費(fèi)需求在某種程度上有一定的抑制。 

   
    （2）出口價(jià)格上漲影響出口量。盡管9月份原材料價(jià)格繼續(xù)攀升（9月國(guó)內(nèi)328級(jí)棉花價(jià)格2.26萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)75.49%，環(huán)比增長(zhǎng)25.99%；滌綸短纖價(jià)格1.06萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)21.33%，環(huán)比增長(zhǎng)10.44%）、企業(yè)招工困難導(dǎo)致的工資上調(diào)、貿(mào)易摩擦增加及人民幣升值壓力不斷加大的影響，使得企業(yè)出口產(chǎn)品的價(jià)格被迫提高，但是部分議價(jià)能力較弱的企業(yè)在成本上升的壓力下選擇毀約放棄訂單，從而減弱了因出口價(jià)格提升帶來(lái)的出口金額增加效應(yīng)。 

    
    我們認(rèn)為四季度出口增速將依然運(yùn)行于回落的通道。首先，原材料價(jià)格不斷上漲（棉花由于受減產(chǎn)、需求增加、棉農(nóng)惜售、游資炒作等多方面因素影響價(jià)格暴漲，繼而帶動(dòng)化纖產(chǎn)品價(jià)格隨之上漲）削弱我國(guó)出口優(yōu)勢(shì)，企業(yè)或提高出口價(jià)格或少接訂單，出口價(jià)格的提高加大訂單轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，而少接訂單直接降低了出口量。其次，8月份美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大，創(chuàng)歷史新高，占美國(guó)貿(mào)易總逆差的比重也升至60%，這將增大后期人民幣的升值壓力。另外，歐洲財(cái)政緊縮效應(yīng)在下半年已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，這將抑制歐洲內(nèi)需增長(zhǎng)。最后，國(guó)外貿(mào)易壁壘日益苛刻，美國(guó)近期通過(guò)的《有毒物質(zhì)控制法》、《外國(guó)生產(chǎn)商法律問(wèn)責(zé)法案》是美國(guó)對(duì)我國(guó)實(shí)施貿(mào)易限制的又一舉措。 

    
    綜合考慮上述原因，維持對(duì)行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)，后期我們建議投資議價(jià)能力強(qiáng)、訂單情況穩(wěn)定的大型出口企業(yè)，如魯泰A、華孚色紡、瑞貝卡等，維持對(duì)上述公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。