棉市巨量庫存壓制

               新年伊始，棉市交投逐步復蘇。上下游陸續開工，部分棉商對外報價，新疆棉3128級報價在15100—15500元/噸左右，與春節前相比變化不大。期現貨升貼水收攏，倉單新增注冊壓力稍有放緩。截至2月11日，鄭棉注冊倉單17197張，較年前增加211張。有效預報1768張，較年前減少194張。新增倉單量放緩，但大量倉單仍對市場構成一定壓制。

庫存方面，截至2018年12月底，棉花商業庫存為496萬噸，同比增加80萬噸，處于近年同期的最高水平。工業庫存為87萬噸，同比抬升20萬噸，亦為近年同期最高水平。1月，新棉加工量為15萬噸，月度消費量為65萬噸，月度產不足需，開始去庫存階段，棉花市場壓力縮減，且在年度供需總體趨緊的情況下市場壓力難進一步增加，而動能在逐步醞釀。當然前提條件是中美貿易摩擦不再惡化，終端需求逐步順暢。2月14—15日中美雙方將再度在北京展開會談。

從下游紡企來看，目前多未開工且春節前已采購部分原料庫存，節后急于補庫的企業暫時有限。短期需求的推動作用不大，仍需密切關注下游跟進情況。

國際市場，春節假期期間，美國農業部公布2月月度供需報告，2018/2019年度全球棉花產量和消費調減，期末庫存調增，國際市場棉花動能仍不足。全球產量調減近30萬包，消費量調減200萬包，期末庫存調增230萬包，我國增加200萬包，因消費調減影響，對階段市場尚有一定的約束。