光威復(fù)材、中航高科、菲利華等軍用復(fù)合材料企業(yè)被列入具有成長潛力的軍工股

　　近十年來，我國國防支出占GDP比例平均維持在1.2%左右。同期美、俄以及印度等國，其國防支出占各自GDP比例都維持在3%~4%左右，說明我國軍費支出仍有提升空間。

　　1、2018年我國國防開支1.11萬億元，同比增8.25%，國防支出增速四年來首次出現(xiàn)回升。

　　2、據(jù)2018年前三季度業(yè)績顯示，軍工板塊的營業(yè)收入、預(yù)收賬款和凈利潤三項指標(biāo)已有回升跡象。其中預(yù)收賬款的增加說明目前軍品的訂單量有回暖趨勢，未來這些訂單確認(rèn)為收入后，整個行業(yè)業(yè)績還會得到持續(xù)釋放。

　　3、估值方面，目前國防軍工行業(yè)市盈率為57倍左右，已回落至2013~2014年上一波軍工行情啟動時的歷史底部區(qū)域。

　　軍用復(fù)材進(jìn)入成長期

　　目前我國主要生產(chǎn)軍用復(fù)合材料的上市公司多以民參軍企業(yè)為主。雖然競爭較為充分，但卻具備較高的行業(yè)壁壘和較強的盈利能力。

　　因為國內(nèi)目前能大批量為軍工行業(yè)生產(chǎn)符合要求的復(fù)材企業(yè)數(shù)量有限。且該行業(yè)具有高技術(shù)要求、高前期投入、進(jìn)入下游周期長的特點。對其它想進(jìn)入該領(lǐng)域的企業(yè)形成一定行業(yè)壁壘。

　　并且軍用復(fù)材企業(yè)毛利率較高，據(jù)統(tǒng)計，目前軍品占比高的復(fù)材企業(yè)毛利率水平基本在40%以上，行業(yè)盈利能力較強。

　　目前伴隨軍隊改革影響逐步消散、新式武器裝備加速列裝部隊以及實戰(zhàn)化訓(xùn)練逐步加強，軍品訂單將會得到補償性釋放。

　　為了實現(xiàn)現(xiàn)代化軍事建設(shè)，軍方對新裝備在減重、耐沖擊、隱身等性能要求上逐步提高，從而催生碳纖維、碳化硅纖維等一系列復(fù)合材料在下游軍企中的需求提升明顯，刺激軍用復(fù)合材料行業(yè)進(jìn)入成長周期。

　　考慮到軍工復(fù)材企業(yè)盈利能力較強，目前相對其他軍工子行業(yè)具有較強成長優(yōu)勢和盈利能力。個人認(rèn)為其投資價值值得關(guān)注。

　　目前A股從事軍用復(fù)合材料的公司主要有：

　　楚江新材收購江蘇天鳥的事項于去年底獲證監(jiān)會無條件通過。江蘇天鳥是國內(nèi)唯一產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)飛機碳剎車預(yù)制件的企業(yè)，也是國內(nèi)最大的碳碳復(fù)合材料預(yù)制體生產(chǎn)企業(yè)。其前期收購的頂立科技是國內(nèi)30立方米熱工裝備唯一供應(yīng)商，目前已成為航天航空和軍工客戶的核心供應(yīng)商。

　　公司預(yù)計2018年1歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為4億至4.5億元之間，變動幅度在10.92%~24.78%之間。