康泰生物二季度業績 狂飆逾六成 機構抱團1370億估值是否“高處不勝寒”？

中報出爐后，7月21日，康泰生物大漲7.74%，收于204.56元/股，總市值突破1376億元，動態市盈率達到238.8倍。

半年報顯示，上半年公司實現營業總收入8.7億元，同比增長7.7%;實現歸母凈利潤2.6億元，同比增長0.6%;每股收益為0.4元。報告期內，公司毛利率為92.9%，同比提高1.6個百分點，凈利率為29.9%，同比降低2.1個百分點。報告期內，公司研發投入9374.66萬元，同比增長13.56%。

值得一提的是，今年一季度，受新冠肺炎疫情影響，康泰生物產品銷量下降，凈利潤下滑逾97%。而待疫情好轉，疫苗接種恢復推動二季度業績恢復高速增長，二季度公司實現營收6.93億元，同比增長48.63%；歸母凈利潤2.52億元，同比增長62.44%；扣非后歸母凈利潤2.52億元，同比增長68.8%。

“因為一季度疾控、接種中心等叫大家去做防疫工作，有一段時間接種部門是暫停接種的，后面陸續恢復接種，其間公司做了很多推介工作，產品銷量也上來了。”7月21日，康泰生物證券部人士對以投資者身份致電的21世紀經濟報道記者回應稱。

四聯苗帶動業績上漲

如果要盤點今年以來最火爆的投資板塊，以醫藥為主的大健康，是無法繞開的領域，其中業績確定性較高，景氣度不斷攀升的疫苗子板塊，更是被追捧的熱點。2020年至今，生物疫苗指數累計上漲高達91.70%。

“其實這些疫苗企業股價上漲的邏輯很簡單，就是業績好，確定性強。”7月21日，華南一家私募機構投資總監受訪指出。

例如，長春高新2020年中報預計盈利約12.35億元至13.81億元，同比增長70%-90%；康華生物2020年上半年歸屬于公司股東的凈利潤約為1.61億元至1.69億元，較上年同期增長約89.92%~99.36%。

具體到康泰生物，分產品來看，其核心產品四聯苗實現銷售收入6.18億元，同比增長30.66%；23價肺炎疫苗實現銷售收入7701.84萬元。在這背后，公司疫苗二季度批簽發態勢明顯加速，生產銷售恢復正軌。

中檢院數據顯示，上半年康泰生物核心產品四聯苗批簽發共計312萬支，同比大幅增長245%，一二季度批簽發各占約50%；23價肺炎疫苗批簽發167.6萬支，全部在第二季度簽發，去年同期無批簽發；Hib疫苗批簽發122.88萬支，同比增長15.6%，其中第二季度占比約75.6%；乙肝疫苗受廠房搬遷影響上半年無批簽發。

“二季度增長比較快，符合市場預期，一方面是因為二季度疫苗恢復接種，第二方面是去年上半年，康泰生物四聯苗的簽發是不太多的，而今年比較多；而且現在智飛生物的三聯苗沒有獲得批準，五聯苗也是在走批準的流程，所以（康泰的）四聯苗就賣得比較好。”華金證券生物醫藥行業分析師王睿受訪指出。

而在發布中報當晚，康泰生物一則《關于投資實施百旺信應急工程建設項目的公告》也讓市場興奮不已。

公告顯示，康泰生物擬斥資10億元投資實施百旺信應急工程建設項目，建設新冠肺炎疫苗等新型疫苗生產車間和生命科學研究院及相關配套設施等。

而早在今年2月，康泰生物就曾公告與艾棣維欣簽訂戰略合作協議，共同研發新冠DNA疫苗，此外公司也在滅活、mRNA、DNA、重組VLP四條技術途徑同步推進，該項目著力于新冠肺炎等新型疫苗研究生產，為公司新冠疫苗產品提供充足產能，也有助于公司未來持續開展病毒相關疫苗研究。

此次康泰生物宣布籌建新冠肺炎疫苗生產車間和研究院，再度讓市場“浮想聯翩”。7月21日，康泰生物股價上漲逾7%，2020年以來股價已累計上漲133.01%。

然而在股價大動的另一面，康泰生物卻一直沒有披露該新冠DNA疫苗的研發進展。

早前，有機構稱，艾棣維欣DNA新冠疫苗已經過會，并于7月17日拿到臨床試驗批件，但該消息未得到官方正式回應。

21日，21世紀經濟報道記者也就該疫苗的研發進展致電了康泰生物證券部，但接線人員表示“并不清楚，具體以公告為準”。

“目前國內很多疫苗公司，基本上都有在布局新冠疫苗，因為如果未來要進行新冠疫苗接種的話，人群還是比較多的。其實疫苗研發一直都在推進，但是康泰這邊沒有公告，具體影響我們也不好說。”王睿說道。

暴漲背后估值之辯

業務的快速恢復與新冠疫苗的前景，讓康泰生物成為不少機構的寵兒。

半年報顯示，截至6月末，康泰生物股東戶數合計18332戶，較一季度增長近3000戶。其中機構投資者合計58家，通過陸股通持股的外資，合計持有股份達1914.70萬股。

2019年公募冠軍劉格菘無疑是康泰生物的“頭號粉絲”，其管理的七只混合型產品，二季度末前十大重倉股中均有康泰生物的身影，其中廣發雙擎升級混合、廣發科技創新混合、廣發小盤成長混合、廣發創新升級靈活配置混合、廣發多元新興股票均將康泰生物列為第一大重倉股。

而康泰生物前十大股東明細中，廣發科技創新混合、廣發雙擎升級混合、廣發小盤成長混合、廣發創新升級靈活配置混合分別位列上市公司第五、六、八、十位股東席位，分別持股1033.15萬股、903.92萬股、730.68萬股和656.99萬股。

隨著機構抱團現象日趨嚴重，部分投資者也對康泰生物估值產生一定的質疑。

公開資料顯示，截至7月21日，康泰生物動態市盈率已突破了238.8倍，而同期，與康泰生物分庭抗禮的智飛生物動態市盈率才91.9倍、長春高新動態市盈率99.35倍、遼寧成大61.01倍、康華生物165.25倍。

“目前它的估值確實是比較高了，雖然存在強者恒強的邏輯，但我們覺得康泰生物估值并不劃算，是遠高于智飛等龍頭的。”前述私募機構投資總監表示。

但也有機構人士認為，作為國內產線最為豐富的疫苗龍頭之一，康泰生物的前景是可期的。

“投資看的是預期，二季度康泰生物的表現確實比較出色，四聯苗已完成了15個省份的市場準入，我們預測下半年有望全部完成市場準入的，下半年四聯苗這一塊，還有非常大的增長空間。”7月21日，華南一家中型券商疫苗行業分析師受訪指出。