FOF意外成為爆款，背后推手景林資產憑什么？

私募市場上首發募集規模最大的FOF（基金中的基金）出爐。

7月12日至16日，千億私募巨頭景林資產的首只FOF產品在全渠道發行，一開賣就遭大量用戶蹲點搶購，有的渠道半小時額度即被一搶而空，產品募集金額迅速超過100億元。

來自渠道的信息還顯示，景林FOF的發行總額度或加以限制，預計控制在120億元左右，并于7月15日提前結束購買。

在多數私募機構看來，目前國內FOF仍處發展初期，存在不少野蠻生長的問題，市場對FOF認知偏差以及客戶體驗欠佳，都讓FOF產品在市場上不好發。

為何景林資產發行的景林精選FOF成為業內爆款？

“有品牌有業績有渠道，當然賣得好。”華南某私募基金創始合伙人認為，產品的旺銷還有一部分原因是這只FOF產品不算是真正意義上的全市場FOF，因為都是投向自己的產品（覆蓋的基金經理包括景林資產創始人、董事長蔣錦志和高云程、金美橋和蔣彤三位合伙人）且初始資金是平均分配，“特別是投向創始人蔣錦志管理的多年未開放產品，有很大的吸引力。”

千億私募巨頭

2004年，掌門人蔣錦志創立景林資產，公司注冊于開曼群島,主要投資中國類股票。

擁有多年海內外市場投資經驗的蔣錦志于1992年獲得中國人民銀行研究生部國際金融學碩士學位后，在深交所的上市部開始了他的職業生涯，曾擔任深交所債券和期貨部總經理。

1996年，他加入國信證券，主管該公司的資產管理業務。1999年，蔣錦志赴美國加州大學洛杉磯分校深造。歸國后，他先后創立了正達信投資和擔任香港粵海證券董事長，進行中國股票投資，特別是在海外上市的中國股票。

直到2004年，成立景林資產，蔣錦志開啟了在中國股市的傳奇生涯。

2012年，上海景林資產管理公司成立，目前在管理基金299只。

最新的渠道數據顯示，景林資產管理規模已達千億級別，位于行業的第一梯隊，同一級別的私募還包括高毅資產、高瓴資本旗下禮仁投資和淡水泉投資。

業內人士指出，平臺型、多基金經理的私募公司能夠承載的規模更大，好比景林資產現在除創始人蔣錦志管理產品外，還匯集了高云程、蔣彤、金美橋等幾位有代表產品的基金經理，他們之間協同作戰，各自分管產品，投資理念一致。

創始人蔣錦志的代表產品是主要投向港股的金色中國，自2004年管理以來，年化復合回報超過20%，但是回撤也曾高達60%，投資偏好大消費，持股集中度最高，同時他也參與管理景林價值基金。

高云程持股集中度也相對較高，代表作是投向A股和港股的景林穩健和景林優選，其中景林穩健成立于2006年，年化收益達到23.34%，投資風格上更偏成長股。

金美橋持股分散度低一些，代表作是投向港股、A股和中概股的景林全球，2016年成立至今年化收益率達到了28.86%，投資上比較注重風險和回撤控制，持倉風格上也更加均衡一些。

蔣彤是景林四大基金經理中唯一的女性，代表作是投向A股和港股的景林豐收，持倉行業和個股也較為分散，但持倉風格偏成長，主要研究新興行業。

也曾遭遇滑鐵盧

在成長為千億私募的過程中，景林資產穿越了多個周期，也曾面臨產品幾乎全線虧損的危機。

2018年股市艱難，A股的三大指數年內下跌幅度均在20%之上，景林資產旗下的多個股票私募產品走勢慘不忍睹。

其中，蔣錦志管理的王牌產品金色中國基金虧損幅度超過20%，動態回撤為超過28%，大幅跑輸了恒生指數。

另外幾位明星基金經理也是如此，高云程管理的景林穩健虧損23.27%，蔣彤代表產品景林豐收虧損25.19%。

據私募排排網統計數據顯示，在景林資產旗下有公開數據的19只股票策略私募產品中，2018年出現虧損的產品多達18只，平均回報率為-23.17%。其中，3只產品虧損超30%，分別是平安財富-投資精英之景林、外貿信托-銳進29號景林多元策略和景林優選金斧子云頂9號。

雪上加霜的是，大面積虧損之后，市場又傳出掌門人“失聯”、被“立案調查”的消息。

這些信息也讓一向低調的創始人蔣錦志走到前臺來進行辟謠，參與公司投資策略分享會并對有關長期不在香港和上海辦公室、可能失聯的傳言進行了澄清。

何為景林投資法

景林資產最突出的投資特色，就是以做實業和做PE的心態來做投資。

在近期的一場興業銀行私人銀行的線上交流會上，景林資產董事總經理、景林精選FOF負責人田峰分享了公司的調研體系，對一家公司要從短期、中期、長期去看。

短期來看就是跟蹤季報、中報和年報，通過跟蹤數據來驗證團隊的判斷是否準確。

中期層面，要看這個行業本身的發展和行業的競爭格局，宏觀政策對這個行業的影響，以及公司在這個行業中所處地位，有沒有足夠深的護城河。

長期看團隊，這個團隊是不是可信賴以及團隊本身靠怎樣的一個治理機制這些方面。

特別是對拼多多的投資能體現公司深入一線的價值投資法。

在拼多多剛上市1個月的時候，景林資產對其還很陌生，于是他們沿著三條鐵路干線進行調研，一路深入到內陸省份，從小商販、家庭主婦等群眾口中記錄下來大家對拼多多的喜愛與吐槽。

2018年4季度，拼多多負面鋪天蓋地，但在全面調研后，景林資產果斷入手，搶先布局，最后獲利7倍。

2021年一季報顯示，景林資產在美股的重倉股中，一季度減持拼多多近378萬股至261.8萬股，季末持有市值3.5億美元，拼多多也從景林資產的第一重倉股掉落至第二重倉股。

景林資產合伙人、總經理高云程曾說過，投資上市公司和實業的最大差別在于流動性，因此公司在選擇研究員時，會盡量挑選有實業背景的，這樣才能對行業和公司有更深的了解，以增加確定性。

做PE和做二級市場方法論差別不大，區別在于PE的項目在暗處，需要大量的時間去搜尋，并且需要進入企業進行深度盡調，徹底了解企業和行業，才能提高投資的確定性。