Au Premier Trimestre 2012, L 'Europe Est Exposée à Cinq Risques Majeurs.

Premier trimestre de 2012

Premièrement, le programme grec d 'échange d' obligations et d 'assistance pourrait être perturbé.

La Grèce, qui achèvera le remplacement volontaire d 'obligations en janvier, réduira sa dette de 100 milliards d' euros et réduira progressivement sa part de la dette dans le produit intérieur brut (PIB) de plus de 160 à 120%.

Toutefois, il n 'est pas certain qu' un nombre suffisant d 'investisseurs participent à ce programme et, si cette participation est insuffisante, le programme grec d' échange d 'obligations et d' assistance sera perturbé.

Même avec la participation d 'un nombre suffisant d' investisseurs, le marché craint que ce plan ne soit pas suffisant pour résoudre le problème.

Le Fonds monétaire international (FMI) pourrait encore arriver à la Grèce.

Deuxièmement, la note de crédit européenne pourrait être réduite.

Standard poor pourrait réduire la note de 16 pays de la zone euro, et mudi prévoit de réévaluer la note souveraine qui lui a été attribuée.

Bien que le marché se préoccupe principalement de la notation AAA en France, le risque est plus grand en Italie, où la note risque d 'être ramenée à la BBB, à proximité de la classe des ordures, ce qui entra?nerait l' exclusion d 'une partie des obligations italiennes de l' indice des obligations, ce qui se traduirait par une augmentation des conditions de garantie pour les obligations du pays, ce qui réduirait encore la demande des investisseurs.

Troisièmement, le mécanisme européen de secours pourrait provoquer des frictions.

Le fait que le Fonds européen de stabilité financière (efsf) n 'ait pas réussi à accro?tre la puissance de feu par le biais d' un levier a réduit l 'intérêt des investisseurs, mais l' efsf doit encore émettre des obligations pour aider le Portugal.

En mars, les gouvernements de la zone euro examineront la question du plafonnement du capital du mécanisme européen de stabilisation (ESM) de 500 milliards d 'euros après l' expiration de l 'efsf.

à cette occasion, des pays comme l 'Italie demanderont une augmentation de la capacité de l' ESM, ce qui pourrait entra?ner une augmentation des frictions intergouvernementales.

Quatrièmement, les pays d 'Europe de l' est pourraient susciter des inquiétudes au sujet de l 'ouverture des risques bancaires et de l' escalade des tensions politiques dans l 'Union européenne.

Le problème est particulièrement grave en Hongrie.

L 'adoption par le Gouvernement hongrois, le 30 décembre 2011, d' un projet de loi qui affaiblirait l 'indépendance de la Banque centrale hongroise et donnerait aux fonctionnaires désignés par le Gouvernement davantage de poids dans la politique monétaire.

Cette initiative a suscité des objections verbales de la Banque centrale européenne, de la Commission européenne et du FMI, qui ont mis en péril les circuits de financement du marché hongrois et compliqué les négociations avec le FMI.

V. La zone euro pourrait retarder la mise en place de nouvelles solutions de crise.

D 'une part, bien que la politique de la zone euro soit conforme à l' opinion publique, elle n 'exclut pas l' obstruction soudaine de pays durs comme la Finlande.

D 'autre part, au cours du premier trimestre de 2012, l' accent sera mis sur la France.

L 'élection présidentielle en France s' ouvrira en avril, et l' actuel président Nicolas Sarkozy a pris du retard sur le candidat socialiste Fran?ois Hollande lors des sondages d 'opinion.

Si le Parti socialiste est au pouvoir,