Senmaalu épuisé: Pression Sur Les Loyers Et Les Co?ts De Main - D'?uvre

Au cours du premier semestre de cette année, senmaVêtementsLe chiffre d'affaires et le bénéfice net sont en double baisse.La société a réalisé un chiffre d'affaires de 2 511 millions de yuans, en baisse de 16,54% par rapport à l'année précédente;Un bénéfice net de 248 millions de yuans a été réalisé, en baisse de 43,22% sur un an.Il s'agit d'une nouvelle baisse du bénéfice net de la société après la baisse des résultats au premier trimestre de cette année.

Avant son introduction en bourse en mars 2011, le modèle d'actifs légers et d'agents était un avantage inné pour cette entreprise de vêtements et un atout majeur pour la croissance rapide de la société, mais actuellement, ce modèle révèle les inconvénients, ainsi que la double pression de la hausse des co?ts et du retard dans la mise à niveau de la marque, après le lancement sur le marché, les vêtements senma rencontrent le ? waterloo? sur le chemin de la croissance.

　Les triches du mode agence

Lorsque les vêtements de senma ont été mis sur le marché en mars 2011, ils ont été très controversés.Un analyste a déclaré à l'époque que senma Apparel, en tant que détaillant traditionnel opérant dans le secteur de l'habillement avec un capital social total de 670 millions d'actions, avait une croissance limitée et ne devrait pas être cotée dans les petites et moyennes entreprises.Mais les vêtements de senma ont finalement atterri sur les petites et moyennes planches avec un ratio cours / bénéfice de 45 fois et un prix de lancement de 67 yuans.

L'entreprise s'est révélée épuisée après son entrée en bourse.Le premier jour de sa cotation, le cours de l'action s'est effondré, puis a chuté en cours de route, atteignant 21,39 yuans le 30 ao?t de cette année, un niveau record.Près d'un an et demi après l'inscription, le cours de l'action a chuté de plus de six dixièmes par rapport au cours le plus élevé de 64,58 yuans établi le jour de l'inscription.

Derrière le nouveau bas des cours des actions, les résultats de la société au premier semestre de l'année ont également diminué pendant deux trimestres consécutifs.Pour cette raison, en plus de la mauvaise situation globale de l'industrie du vêtement, elle est également liée au modèle de rentabilité des vêtements de senma.

Différent de la traditionVêtementsLe modèle d'actifs lourds de l'entreprise de production, l'exploitation de la marque de vêtements décontractés populaires de vêtements senma pratique le système d'agence, la société n'a pas d'usine, la production de produits est entièrement externalisée, ce modèle d'exploitation d'actifs légers a été l'avantage inné de vêtements senma.

à la fin de 2011, le nombre de magasins de la société a atteint plus de 7 000, dont 7% à 8% de magasins directs, environ 500;Environ 6500 magasins affiliés.

Les vêtements senma ont connu une expansion rapide au fil des ans grace à un système d'agence avec de fortes capacités de reproduction.Mais après l'expansion, les inconvénients du modèle ont également commencé à se manifester.

D'une part, pour saisir les canaux terminaux, senma, en tant que marque, doit donner aux distributeurs toutes sortes de conditions préférentielles qui érodent leurs profits.Un membre du personnel du magasin Xitang senma à Pékin a révélé aux journalistes que certains distributeurs ont dépassé les milliards de dollars et que les jours se sont bien passés par rapport à la marque, ? les distributeurs contr?lent les marques, ou du moins sont égaux aux marques, comment ces dernières peuvent - elles avoir des profits excessifs? ?.

D'autre part, l'inclusion de franchisés ou d'agents rend les co?ts intermédiaires excessifs.Un contraste évident est que les entreprises étrangères matures de la mode rapide, telles que Zara en Espagne et UNIQLO au Japon, ont adopté le modèle de magasin direct, tandis que les entreprises nationales de vêtements de mode rapide, telles que senma et meibang, ont adopté le modèle de combinaison directe et d'affiliation, et même un lien d'agence.

Cela empêche les franchisés, les agents et les entreprises de créer des mécanismes favorisant le contr?le des stocks, ce qui crée des problèmes de stocks importants et de longues périodes comptables.Au premier semestre, les stocks de senma ont atteint 1 473 millions de yuans, soit près de trois dixièmes de plus qu'à la même période l'an dernier et une augmentation de 10% en glissement annuel.Le ratio des revenus des stocks et le nombre de jours de rotation des stocks ont augmenté à des degrés divers.

Selon des statistiques incomplètes, dans l'industrie de la mode rapide en Chine, le ratio de production et de vente est maintenu à 60% ~ 70% est un bon niveau, tandis que le ratio de production et de vente de Zara est supérieur à 85%, presque aucune pression sur les stocks.

Il est à noter que, même en adoptant le modèle de la combinaison de camp direct et d'affiliation, senma est relativement en retard par rapport à son rival domestique meibang.La raison en est que meibang a augmenté ses investissements dans les magasins directs au cours des deux premières années, les revenus des magasins directs étant supérieurs à ceux de senma.

En 2010, par exemple, les magasins américains représentaient 19% du nombre total de magasins.Alors que senma ne comptait que 4% de magasins directs cette année - là.Par conséquent, le taux de redevance des états - Unis était plus élevé cette année - là, mais après cette étape, les avantages de ses magasins directs se sont manifestés: le bénéfice net de senma Apparel a diminué de quatre pour cent au premier semestre de cette année, tandis que le bénéfice net des états - Unis a augmenté de 15% par rapport à l'année précédente.

Cheng Yuan, analyste chez Dongxing Securities, estime que ? du point de vue de la compétitivité de base de la marque, les capacités de meibang dans la construction de la marque et la gestion des canaux sont légèrement supérieures àSenmaEt la stratégie actuelle d'expansion des canaux de senma est plus adaptée à l'appétit des marchés des capitaux, mais les risques à long terme sont plus importants que ceux de meibang. "