Président De L 'Institut D' études Macro - Spéculatives De Chine

Il n 'y a pas longtemps, la dépréciation du renminbi s' expliquait principalement par le fait que les cours intermédiaires de la Banque centrale étaient restrelativement élevés au cours des deux derniers mois, ce qui reflétait l' attitude de la Banque centrale à l 'égard de l' appréciation anticipdu renminbi.Cela, ou plus ou moins, reflète une certaine volonté de la Banque centrale, et l 'appréciation du renminbi par rapport à la surchauffe du marché devrait être guidée de manière appropriée et appropriée.

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"P" > Cette phase de fluctuation du renminbi peut donc être divisée en deux phases: la première phase consiste à augmenter l 'écart de prix entre les cours intermédiaires de la Banque centrale, les cours immédiats du yuan et les cours immédiats du yuan offshore, avec un niveau d' élévation anticipée de l 'appréciation excessive du Renminbi sur le marché, tandis que la même phase de l' augmentation anticipée des prix intermédiaires du renminbi sur une p ériode d 'un an sur le marché des échanges non capitalisés.

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< p > la libération ultérieure de la dépréciation de l 'intermédiaire à un prix modeste prévu en particulier en devises (augmenter considérablement après 1 mois de devises s'attend plus de 4000 millions), la Banque centrale parmi les prix en temps opportun sur la clé de guidage, le prix d'achat dollar Renminbi.

Et à ce moment de la liquidité sur le marché ne manque pas, à des fins d'ajustements de change de ces actifs dans la position des fonctionnaires de la Banque centrale puis évident, c'est - à - dire pour améliorer un mouvement bidirectionnel de yuan, la clé est de ralentir l'écoulement de l'argent de la pression.

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< p > indépendamment de la progression rapide de la moitié de l'année 2009 au premier semestre de 2011 de l'internationalisation du Yuan, ou de six mois le processus d'internationalisation en 2011 calé, sont vraiment et marché offshore de Hong Kong et la Chine continentale dans un marché de l'arbitrage et de l'arbitrage entre les activités étroitement liées.

Entre les deux activités comprennent: l'utilisation de la différence de prix de marché de l'arbitrage Yuan place deux de l'arbitrage et de l'utilisation durable de l'appréciation ou dépréciation anticipée pour l'arbitrage entre les deux marchés de crédit conditionnelle sur la base de l'activité y compris dans le crédit de yuan et le continent d'entreprise dans La zone de la Chine, Hong Kong, délivré le Renminbi Bond.

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< p > par lettre de crédit de conservation < a href = "dans < http: / / www.91se91.com / News / index_c.asp" > < / a > prêts de financement extérieur de la plupart des moyens de verrouillage n'est pas prendre le risque de change et, en conséquence, le co?t du financement offshore renminbi inférieur par l'intermédiaire de crédit hypothécaire d'un grand nombre de demandes de prêts de la Banque à Hong - Kong BDs de faibles taux d'intérêt, c'est que maintenant la demande offshore renminbi sera rapide de poussée, une hausse de la demande offshore de Renminbi Yuan offshore, et beaucoup de "pfert" dans le rivage, de réduction de l'offre sera rapide de poussée offshore renminbi de prix sur le marché de Hong - Kong.

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< p > alors au cours de ces dernières années, il y a quelqu'un de spécial des caractéristiques distinctes, à savoir la fin de l'année au début de chaque année, le temps de pfert, le Fonds est souvent très tendue, à ce stade, il y a la prime offshore renminbi Cnh, un grand nombre de besoins de financement afin de pousser les gens à Hong - Kong argent offshore de taux de change entre le taux de change au comptant, provoquer pauvre.

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< p > Si c'est par le biais de dollars de prêts ou de dollars de crédit de financement, qui peut choisir d'acheter sur le marché des changes pour éliminer le risque de change dollars de vendre le yuan, mais en raison de la Chine continentale en 2010, après le démarrage de la seconde roue d'échange de monnaie, le yuan reconnaissance unilatérale prévu d'auto - renforcée, conduisant à une aversion pour la plupart des gens pour taux de change risque de devenir de plus en plus sensible.

Dans le cadre de l'appréciation de la monnaie de tendance si fort après tout, et l 'écart de rendement entre actifs et passifs Yuan dollars, avec des puits de différence de réévaluation de retour qui est relativement stable.

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< p > Ajouter après 2012 en raison de la Chine de l'économie réelle dans le noeud critique de la pition, a commencé à ralentir la croissance économique à long terme du NDF, marché depuis le début de la prime pour la remise, et cela signifie que si une fois acheté sur le marché des changes dollar Renminbi de verrouillage de vendre le risque de change, cette initiative ne pour obtenir des gains de change, même la prime de payer plus de co?ts de verrouillage.

Dans ce cas, le financement de plus en plus de l'arbitrage de sélection universelle pour s'auto - réglage en mode de fonctionnement ouvert la bouche du taux de change.

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Après la publication des données sur le commerce en janvier de cette année, les flux de devises étrangères et les données commerciales incompréhensibles cachent derrière eux un grand nombre de possibilités de financement.

à partir de mai 2013, les opérations d 'arbitrage dans le cadre des projets commerciaux, bien qu' elles soient soumises à de multiples contr?les, n 'ont pas diminué en conséquence et ont atteint un nouveau record à la fin de l' année.

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"> p > Si un guichet horaire est créé, le cycle actuel de la lettre de crédit libellée en renminbi LC est de trois mois.

à la fin de l 'année dernière, les derniers points de convergence de la dette libellée en dollars des états - Unis étaient généralement concentrés à la fin du mois de février, alors que l' appréciation du renminbi était due à une forte marge de man?uvre.

Ainsi, une fois que le marché a commencé à s' étendre sur la dépréciation du renminbi, il y a eu, au cours des derniers jours de l 'opération, des chocs de position centralisés qui ont permis d' éliminer le risque de change en achetant le dollar des états - Unis et en le vendant sur les marchés de change à terme, ce qui a entra?né une plus forte dépréciation du renminbi à l 'avenir.

En fait, le FMI n 'a connu une forte dépréciation que dans un proche avenir et a même enregistré une légère hausse du PIB pendant l' année 1 entre la fin janvier et la mi - février (le taux de change actuel s' est légèrement déprécié au cours de la même période).

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< p > Le < a href = "http: / / www.91se91.com / News / index_c.asp" > < / a > Yuan active le réglage de rythme est pour beaucoup de l'échange de l'arbitrage de la position, c'est un impact plus grand, mais également d'atteindre le marché pour l'avenir du marché faire un mouvement bidirectionnel de la préparation de l'élargissement et de forage l'amplitude de l'onde.

Mais, depuis 2010, le deuxième taux de change de la réforme, la taille du marché offshore renminbi continue de cro?tre, c'est marché offshore renminbi monétaire offre plus de mobilité et de produits dérivés à l'échelle de la profondeur adéquate.

Alors, ces dernières années, le développement rapide de Cnh offshore renminbi en profondeur, en raison de la clé dans le développement du marché en Renminbi est lui - même le marché du taux de change de processus d'un anneau, et, par conséquent, le marché en renminbi plus peut être considéré comme les forces du marché.

Mais à l'heure actuelle, l'ampleur de la taille totale du marché en renminbi et produits dérivés déjà ne peut pas être bousculé.

Et beaucoup de offshore renminbi structurés dérivés par des taux élevés de offshore renminbi, un grand nombre de Butées formant une réaction en cha?ne de la rapide ont commencé à entra?ner l'émergence d'un marché de plus en plus de monnaie auto - réaction excessive.

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La prospérité < p > de grandes quantités de la monnaie de change de l'arbitrage au cours de ces dernières années, a conduit à des taux de change est devenue une source de risques et bénéfices très importants de l'arbitrage dealer.

Par conséquent, les grandes banques d'investissement afin de satisfaire la demande croissante de l'énorme et, au cours de ces dernières années, sur la base de la position constante de yuan de la gestion des risques des produits en grandes quantités.

Ces produits, en tant qu 'instruments de risque de choc et dans le cadre d' une longue période d 'inertie d' appréciation unilatérale du renminbi, accumulent d 'importantes positions de spéculation sur l' appréciation du renminbi offshore, d 'importantes options, voire des objectifs cumulés de renminbi, qui peuvent faire l' objet de contrats à long terme (CNH Target Redemption Forward).

Une fois que les fluctuations du renminbi se sont accentuées et que le renminbi a commencé à baisser le prix d 'exécution de certains produits dérivés du Cnh, l' acheteur a d? se prémunir contre les chocs extérieurs en achetant immédiatement le Cnh ou le NDF, ce qui a accru le risque de pmission en spirale sur le marché.

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D 'une part, la libéralisation des marchés financiers devrait être encore renforcée et les taux d' intérêt et les taux de change doivent être davantage orientés vers le marché pour être pleinement opérationnels.

D 'autre part, il est nécessaire d' éviter la formation anticipée d 'un marché où le renminbi s' est fortement déprécié avant d' être complètement commercialisé.

Bien que le taux de croissance actuel de l 'économie chinoise demeure relativement favorable et que le double excédent persiste, aucun de ces facteurs ne favorise une véritable dévaluation importante du renminbi.

Si la Banque centrale ne fait pas preuve d 'une certaine modération, il peut y avoir des signes d' accélération de la dépréciation, et les caractéristiques de l 'auto - évaluation de ce marché peuvent se détacher des contr?les potentiels.

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< p > et, par conséquent, le prix de la BCE au point d'inflexion entre vendredi est un signe.

Vendredi BPC intermédiaire par rapport à l'appréciation des prix jeudi de faible amplitude, même si le prix de marché du CNY touche la limite, et le taux de change au comptant déjà la prime de prix par rapport à la Banque centrale intermédiaire, mais cela reflète l'objectif de la Banque centrale pour la dévaluation du renminbi autonome devrait être déjà atteint, alors que le marché était attendue par réaction, afin de maintenir la stabilité relative, le prix de la BCE par litre d'eau intermédiaire de manière à limiter la dépréciation excessive que prévu et pour le second semestre de 2012 approche est cohérente.

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