La Chine Accueillera Une Nouvelle Politique De Libéralisation Du Guichet

　　La beauté ne va pas tarder.

　　DollarTremblement de terre

Le 18 mars, tout en renon?ant à faire preuve de ? patience ? à l 'égard de l' augmentation des taux d 'intérêt dans sa déclaration de politique générale, la Fed a réduit ses prévisions de croissance et d' inflation, qui sont passées de 3% à 2,7% en décembre 2014 et de 1,5% à 1,3% à 1,4% dans la zone d 'inflation de base.La moyenne des projections des taux d 'intérêt du FGF a été ramenée de 1 125% à 0625% par le responsable de la prévoyance, et les déclarations faites par la suite à la Conférence de presse de Yale ont été suffisantes, ce qui s' est traduit par un retrait considérable de l' indice du dollar des états - Unis, qui a atteint 1,8% par jour.

à l 'heure actuelle, le portefeuille de l' économie et de l 'inflation des états - Unis est encore plus éloigné de l' objectif consensuel que la Fed s' est fixé pour normaliser sa politique monétaire.D 'une part, l' indice des accidents économiques du drapeau a continué de baisser jusqu 'à - 72 et les données relatives à l' augmentation de l 'industrie, des ventes au détail et du marché immobilier ont été inférieures aux prévisions; d' autre part, l 'indice des prix à la consommation (IPC) a enregistré une croissance négative de 0,1% en janvier, avec une inflation de 2% sur cinq ans, contre 50 points de base à la fin de 2014.Même l 'indice de la situation du marché du travail le plus préoccupant de la Fed n' a augmenté que de 4%.Nous prévoyons donc que la Fed observera l 'économie jusqu' en juin et que la première période d 'amortissement se poursuivra en septembre, voire plus tard.

Bien que la politique de la Réserve fédérale des états - Unis ait tendance à privilégier les pigeons, le dollar des états - Unis ne conna?tra pas de recul continu et l 'indice du dollar des états - Unis maintiendra un choc interurbain d' environ 100 mois au cours des prochains mois, le yen et l 'euro devenant à plus long terme la principale monnaie de financement sur les marchés des changes.D 'après les données disponibles, le taux de change euro est actuellement de - 12 points de base pour l' année en cours, tandis que la Banque centrale européenne effectuera la libéralisation quantitative (qe) jusqu 'en septembre 2016, ce qui signifiera que la politique de clémence sera à long terme et crédible, ce qui découragera à long terme la reprise du taux de change de l' euro.

　　L 'environnement des marchés financiers intérieurs et extérieurs

L 'appréciation unilatérale du dollar des états - Unis s' est ralentie, ce qui constitue une condition extérieure à la stabilité du taux de change du renminbi.En outre, les facteurs internes qui favorisent la hausse du taux de change du renminbi sont en augmentation.D 'une part, alors que d' autres pays, dont le Royaume - Uni, la France et l 'Allemagne, ont demandé à être admis à la Banque asiatique d' investissement pour l 'infrastructure à l' initiative et à la construction de la Chine d 'ici au 31 mars, des programmes stratégiques spécifiques seront publiés pour la même période, ce qui nécessitera une certaine résistance des taux de change dans le cadre de la mise en ?uvre de la stratégie d' internationalisation du renminbi; d 'autre part, avec la reprise économique aux états - Unis et en Europe, l' excédent en récession de notre budget ordinaire restera élevé, ce qui permettra d 'accro?tre la part des devises des acteurs privés par rapport au dollar.Avec la stabilité des taux de change du renminbi, il est encore possible que la Banque centrale assouplisse la fourchette des fluctuations des taux de 3% au cours de l 'année.

ConsidérantTaux de change對境內寬松貨幣政策壓力減緩，從離岸市場來看，1年期人民幣Repo利率從5.55%的高點回落了50個基點左右，且離岸人民幣匯率(CNH)自3月初的6.30高點一路回落至6.20附近，這為國內貨幣政策寬松留出了空間，同時目前中國經濟下行壓力依然很大，房地產市場中價格仍在下降，銷售回升緩慢，其中2月百城房價環比下滑了0.24%，61個城市出現下跌，四周移動平均的30大城市銷售面積的回升也比較有限;工業領域通縮壓力較大，2月工業增加值僅增長6.8%，而生產者物價指數(PPI)同期跌幅達到4.8%，顯示需求低迷情況依然存在，這也使政策寬松較為必要。

Le deuxième trimestre sera une période intense pour la politique chinoise de clémence.En ce qui concerne la politique monétaire, nous nous attendons à une baisse des taux d 'intérêt de 25 points de base au début du deuxième trimestre, ainsi qu' à la libération par la Banque centrale de Chine de deux à trois baisses importantes de la monnaie de base grace à des prêts supplémentaires hypothécaires (PSL), à l 'augmentation des facilités structurelleà moyen terme (MLF) et à la réduction directe des taux.Est une option possible.

　".Taux d 'intérêtCourbe inversée

Difficile à atténuer

Du point de vue de la politique monétaire, nous pensons que la Banque centrale a commencé à se libéraliser après mars, notamment en réduisant de 10 à 3,65% les taux de rachat inversés sur une période de sept jours, en poursuivant et en augmentant les investissements dans les facilités structurelles à moyen terme, mais en maintenant les taux de rachat sur une période de sept jours à environ 4,8%.

Nous ne pensons pas que les futures politiques de clémence au cours du deuxième trimestre conduiront à une baisse effective des taux d 'intérêt à court terme.En premier lieu, au niveau des transactions, bien que les rachats compensés par les banques centrales puissent déclencher des politiques de déréglementation, elles ne sont pas les déterminants des taux d 'intérêt du marché en raison de la faiblesse et de la dispersdes montants investis sur les marchés ouverts et de leur faible répartition.à la mi - juin, Il s' élevait à 1 340 milliards de dollars, soit une augmentation de 30% par rapport au début de l' année, et les acquisitions de capitaux représentaient 18% des transactions.Enfin, la Banque centrale de Chine a eu du mal à évaluer efficacement les besoins de financement ou de transaction sur le marché monétaire, et les données montrent que le solde des rachats effectués par les banques commerciales a augmenté en moyenne de 20% au cours du second semestre de 2014, tandis que les fonds de grande envergure, y compris les sociétés de crédit, les fonds et les titres, ont augmenté de 57%, ce qui est encore plus évident.De ce point de vue, les opérations effectuées par des institutions financières non bancaires ont accru la volatilité des marchés monétaires.Par conséquent, si les banques centrales ne limitent pas leur liquidité à des taux d 'intérêt faibles, elles ne manqueront pas d' accro?tre les risques excessifs des investisseurs et d 'accro?tre la vulnérabilité des marchés financiers.

Compte tenu de ce qui précède, nous continuons de douter que la courbe des taux d 'intérêt à l' avenir puisse revenir à une escalade.Néanmoins, l 'augmentation de l' offre d 'obligations et d' actions à long terme par le Gouvernement, sur la base de taux d 'intérêt à court terme plus élevés, est également une option privilégiée.Nous maintenons l 'idée d' une croissance annuelle, l 'IPO et d' autres financements par le biais du marché des intérêts de plus de 1 000 milliards de milliards.

Il s' agira d 'une période intensive d' assouplissement de la politique monétaire, y compris la baisse des taux d 'intérêt, l' abaissement des taux d 'intérêt, l' accélération des investissements financiers et la déréglementation des ventes immobilières.Bien que la liquidité globale soit restée abondante en termes de bons résultats sur les marchés boursiers, la tendance à la baisse des taux d 'intérêt à court terme a été prudente en raison de l' effet de levier des marchés financiers et de la première émission publique.