Capital Market & S 3534; Input & 35Sui 34; How To Do The Registration Reform

Quelles sont les modifications que l 'on peut attendre de la situation et de la performance du Groupe a au fur et à mesure de la régularisation du marché?Notre système de déclassement a commencé en 2001.Le 23 février 2001, la Commission chinoise de supervision des marchés publics a publié les modalités d 'application de la suspension et de la résiliation de la cotation en bourse des sociétés déficitaires.

　　L 'ancien système de retraite.

Les sociétés cotées en bourse passent généralement par les phases ST, ST, suspension, etc., avant de se retirer de la bourse, mais une fois que le système d 'éviction obligatoire a été mis en place, elles peuvent annoncer directement qu' elles cessent d 'être cotées en bourse et, à terme, qu' Elles cessent d 'y être cotées.Conformément aux règles de cotation en bourse profonde de Shanghai, la bourse décide, dans un délai de 15 jours, si les actions de la société cotée répondent aux critères de résiliation.Après la décision de la Bourse de mettre fin à la cotation des actions de la société cotée en bourse, les actions de la société cotée en bourse cessent d 'être cotées en bourse à l' expiration d 'une période de liquidation de 30 jours à compter de la date de la transaction, à compter de la date à laquelle les actions de la société cotée en bourse cessent d' être cotées.Les sociétés cotées en bourse devraient faire le nécessaire en temps voulu après que les actions ont été retirées de la bourse, afin d 'assurer l' accès aux marchés extraterritoriaux nationaux ou aux transferts régionaux remplissant les conditions requises dans un délai de 45 jours.

La mise en place d 'un système de dégrèvement pour améliorer la mise en oeuvre.En 2014, la Commission chinoise de supervision des marchés publics a publié un certain nombre d 'avis sur la réforme du système de restitution des sociétés cotées en bourse et son application stricte.Le nouveau Président de la Commission de contr?le des activités de bourse s' est fixé pour objectif de ? réglementer conformément à la loi, de réglementer rigoureusement et de réglementer de manière globale ?, de mettre davantage l 'accent sur la prévention des risques et d' accro?tre la réglementation des opérations de prêt d 'encro?tements.

En mars 2016, stbo Yuan a publié un communiqué annon?ant que la société était sur le point de cesser d 'être cotée en bourse pour des raisons telles que la divulgation d' irrégularités, et qu 'elle était devenue la première société à avoir été obligée de se retirer en raison d' irrégularités de publication.En juillet, hintai Electric a été sanctionné par la censure pour avoir publié et divulgué des informations frauduleuses, devenant la première société à avoir été obligée de se retirer de la bourse pour avoir été publiée frauduleusement et ne pouvant plus être cotée après avoir cessé d 'être cotée.Les responsables de la réglementation ont moins de tolérance à l 'égard des irrégularités commises sur les marchés de capitaux, les retraits forcés deviennent la norme et les investisseurs doivent être vigilants à l' égard des risques de déroutement et à l 'égard des mines terrestres.

Le système de retrait fort a jeté les bases de la mise en place du système d 'enregistrement.Le 15 mars de cette année, le Conseil de supervision a souligné que le système d 'enregistrement était l' idée ma?tresse de la réforme des marchés de capitaux à la dix - huitième session plénière et qu 'il serait certainement mis en place, mais qu' il n 'était pas actuellement en mesure de le faire.L 'enregistrement ralentit l' activité de la coquille frite de l 'unité a, ce qui provoque même une forte demande de retour à l' unité a.En mai, la rumeur du marché selon laquelle le Conseil de supervision avait l 'intention de suspendre le retour des entreprises au Groupe a a a été suivie d' une analyse approfondie de l 'impact que pourrait avoir le retour de ces entreprises au Groupe a par le biais de la restructuration de l' IPO et des fusions - acquisitions.L 'introduction d' un système d 'enregistrement est actuellement nécessaire pour remédier à ces anomalies, mais la promotion d' un système d 'enregistrement doit être appuyée par un système rigoureux de déclassement des marchés financiers qui permette d' éliminer les sociétés frauduleuses et mal gérées, de purifier l 'environnement des marchés de capitaux et d' assurer la ? libre exportation ? des marchés de capitaux, afin de mieux faire avancer la réforme du système d 'enregistrement en tant qu' ? Entrée ? sur les marchés de capitaux.

Dans le cas de Taiwan, par exemple, en 1988, la région de Taiwan a commencé à mettre en place un système de déclassement prévoyant des sanctions telles que la remise intégrale, la cessation des transactions et la cessation de la cotation en bourse.

Un système de retrait renforcé permet de contenir la chaleur irrationnelle de la coquille.En raison de l 'inadéquation de notre système de déclassement, les sociétés de coquillage continuent de bénéficier d' une prime d 'évaluation fiable, ce qui entra?ne un taux élevé de rentabilité pour les sociétés de petite et moyenne valeur marchande de l' action a, et une tendance paradoxale à la polarisation de l 'évaluation de la faible rentabilité des grandes sociétés de valeur marchande.Selon la valeur de réalisation de l 'entreprise au début de l' année, on divise les actions en 25% de plus, 25% de plus, 25% de plus petite et moyenne et 25% de moins pour calculer les résultats de la hausse et de la baisse des cours dans quatre catégories.

Depuis 2007, les sociétés qui avaient été achetées au début de l 'année dans les secteurs où la valeur de réalisation était la plus faible ont changé de mains une fois par an et le portefeuille a jusqu' à présent augmenté de 27 fois.En revanche, si le portefeuille n 'a augmenté que de 2,2 fois par rapport à la valeur de réalisation la plus élevée pour chaque achat, la valeur de réalisation n' a augmenté que de 36% au cours de la même période, ce qui montre que plus la valeur de réalisation est faible, plus la valeur de réalisation est optimale sur le marché secondaire en raison des primes d 'évaluation des ressources de la coque.L 'augmentation attendue des sociétés de sous - traitance ayant des actifs restructurés est encourageante, tandis que le portefeuille d' actions de grande envergure, dont les résultats sont stables, a enregistré un taux de dispersion de 50,4% en valeur de marché libre, contre 14,1% dans la structure des investisseurs de l 'indice IP 500 aux états - Unis, ce qui renforce la spéculation sur le marché au détriment de la spéculation à long terme.Value InvestmentDe ce fait, le Groupe a a du mal à s' intégrer aux marchés internationaux.

　　Comment le système de retraite a - t - il créé une autre sortie?

Un taux de sortie élevé et faible correspondrait à l 'évolution du cycle de vie de l' industrie.Nous avons défini le nombre annuel de sociétés cotées en bourse / le nombre de sociétés cotées en bourse à la fin de l 'année comme le taux de remboursement.Historiquement, le taux d 'abandon des actions sur les marchés émergents a été beaucoup plus faible que dans les pays développés.Bien que le Groupe a ait déjà mis en place un système de retrait de la bourse, le Groupe a ne compte à ce jour que 88 sociétés qui ont été retirées de la bourse, avec un taux global faible.Entre 2003 et cette année, le taux moyen d 'abandon n' a été que de 0,36%, contre 7,37% pour la même période.La plupart des membres de l 'unité a ne sont pas ? suspendus ? et ne sont pas conformes aux règles du marché qui prévalent en matière d' élimination.

Toutefois, il n 'est pas non plus souhaitable d' augmenter aveuglément le taux de sortie, qui est davantage un moyen de maintenir l 'ordre sur le marché qu' une fin en soi, et dont le faible taux doit être compatible avec l 'évolution du cycle de vie de l' industrie.Les entreprises qui entrent dans une période de récession peuvent choisir de se retirer ou de se transformer, par exemple en période de bulle Internet, lorsque les industries nouvelles et technologiques des états - Unis frappent les industries traditionnelles et que leur espace de développement est restreint, ce qui se traduit par un taux global de récession plus élevé.Le cadre de planification ? XIII ? prévoit une innovation de grande envergure dans l 'entreprenariat public, un développement intensif du secteur tertiaire et une modernisation structurelle de l' économie.La contribution du secteur tertiaire au PIB a atteint 57,4% en 2015, soit une augmentation de 10% par rapport à la même période en 2014.Après tout, la fonction principale de la bourse est le financement, et le système de sortie vise à éliminer le retard de productivité, à financer les transfusions de sang pour les entreprises qui ont des perspectives de développement et à éviter l 'expulsion de devises malsaines.

　　LegaliserLe rapport de la sortie active sera augmenté.En ce qui concerne les types de déclassement, le Groupe a a a été moins actif (privatisation, suspension de la divulgation de l 'information, panneau de transfert, etc.) que le Groupe a.De 2001 à ce jour, 11,8% et 3,5% seulement des sociétés qui ont opté pour la privatisation et la suspension de la divulgation de l 'information ont opté pour la délocalisation et, dans le cadre d' un système de contr?le rigoureux de la distribution, le niveau élevé de l 'évaluation de l' unité a a été la principale raison de la baisse de la volonté de sortie.

Sur le marché international de maturité, la sortie active de marché est plus élevée.Selon les données disponibles, entre 1998 et 2007, environ la moitié des entreprises déclarées à NASDAQ (états - Unis) ont quitté le marché de leur propre initiative, 67% des nouvelles bourses ayant quitté le marché au cours de la même période et environ 70% des entreprises britanniques ayant quitté le marché entre 2001 et 2013.En fin de compte, il s' agit d 'une option commerciale qui permet de mesurer les co?ts et les avantages, mais aussi de réduire les co?ts commerciaux, de faire en sorte que la direction se concentre sur le développement à long terme de l' entreprise, de réduire les co?ts de transaction et de réduire la divulgation d 'informations sensibles.à mesure que le processus de légalisation progresse, les marchés cessent d 'accorder des primes élevées aux entreprises à risque, ce qui réduira les avantages qu' il y a à conserver les qualifications cotées et rendra plus judicieuse la proposition de délocalisation anticipée pour un plus grand nombre d 'entreprises.

　　Système de retraitImpact sur la performance du marché

De nouveaux surrendements sont de moins en moins importants, il est difficile d 'obtenir des rendements excessifs par emprunt de plaques cotées en bourse.Depuis la mise en place, en octobre 2014, d 'un système de restitution obligatoire des sociétés en infraction grave, huit sociétés cotées en bourse, dont quatre ont été réintroduites dans la bourse par fusion *, la St bis et la Guo Heng ont été retirées de la bourse les 15 et 21 mai 2015, respectivement, pour Quatre années consécutives de pertes.

Afin d 'examiner les effets à court terme de la sortie du marché depuis le lancement du régime de retrait forcé, nous avons commencé par la date de cl?ture de la bourse pour les trois grandes sociétés, en prenant comme référence la date de la certification 500, qui représente la valeur du marché moyen et moyen, et en examinant La performance des bénéfices relatifs des nouvelles actions et des plaques cotées au cours des trois mois suivants.

Au cours des trois mois qui ont précédé la fin de la bourse dans l 'état déclarant, les gains excédentaires pour les sous - actions et les plaques cotées étaient respectivement de 165,0% et 30,8%, et de 108,8% et de 3,7% au cours des trois mois suivants;On observe que les bénéfices excédentaires obtenus par les sous - actions sont de moins en moins importants à la suite de la sortie du marché, et qu 'il est pratiquement impossible de réaliser des gains excédentaires en empruntant des plaques cotées.

En fin de compte, les sous - actions sont aussi des sociétés écrans potentielles dont l 'évaluation comporte des primes sur les ressources de la coque, ce qui fait que le taux de rentabilité de l' action a est beaucoup plus élevé que sur les marchés matures tels que les Journées européennes et américaines.Lorsque le régime d 'amortissement a ouvert la porte de sortie, l' évaluation des primes sur les ressources de la coque s' est rétrécie, ce qui a eu pour effet de réduire l 'espace disponible pour la remise en état des nouvelles actions et de réduire les excédents sur les nouvelles actions.Les plaques cotées en bourse comprennent les sociétés cotées en bourse qui ont déjà emprunté et qui, selon la rumeur, vont emprunter, après le déclin de l 'enthousiasme du marché à l' égard des sociétés cotées en bourse.

Shell Resources Inc.La part des actions détenues par l 'emprunteur en bourse dépend de l' évaluation des actifs injectés et de la valeur de réalisation de l 'entreprise.Plus la valeur de réalisation des sociétés offshore est petite, plus la part des actions détenues par l 'emprunteur est élevée, plus le co?t d' acquisition est faible.Plus la structure des actions est décentralisée, plus le contr?le exercé par les anciens actionnaires est faible, plus les nouveaux actionnaires sont mieux placés pour négocier.La capacité de gain de la société Shell est généralement faible, la société n 'a pas les moyens de vendre l' Shell, et la probabilité de succès de l 'opération Shell est plus élevée.

Nous avons donc sélectionné Shell Resources en appliquant les critères suivants: la valeur totale du marché est inférieure à 5 milliards de yuan, pour les deux années consécutives Roe moins de 5%, pour les actionnaires de premier rang moins de 50% et pour les 10 premiers actionnaires moins de 60%.Par ce critère, nous avons sélectionnéles sociétés cotées au cours des trois mois précédant la date de cl?ture de la bourset pendant les trois mois précédant la date de cl?ture de la bourset le jour de la cl?ture de la bours, ce qui nous a permis de calculles excédents certifiés par rapport à 500 au cours des trois mois suivants.14,1%, 2,2%.à la suite d 'un retrait, les bénéfices excédentaires de Shell Resources Corporation ont été sensiblement réduits.Le régime de retrait renforcé accro?t les risques et les difficultés liés à la vente d 'encro?tements, facilite la mise en ?uvre d' un régime de sortie fondé sur l 'état de droit et incite les investisseurs à faire preuve de plus de prudence à l' égard des sociétés d 'affrètement et à éviter de piétiner des mines terrestres.