Les Fonds Spéculatifs Sont Trop Cupides Pour Mettre En Jeu La Dépréciation Du Renminbi.

Comment faire face aux positions vides du renminbi qui ont survécu par hasard, devient rapidement un nouveau problème de Zhao Cheng.

Après avoir atteint un maximum de 67879 par jour, le yuan a soudainement chuté rapidement sur la ligne 6,86, tombant de 730 points de base par rapport à la première baisse du prix de cl?ture d 'hier, soit plus de 1,09%, ce qui a provoqué la plus forte baisse quotidienne de l' année dernière et une augmentation d 'environ un tiers par rapport aux deux derniers jours.

"Je ne sais pas d 'où viendra le taux de change du yuan dans les prochains jours."

Zhao Cheng, Directeur d 'un fonds spéculatif des états - Unis.

Il y a un jour, il a traversé une onde de tempête.

Si le siège de la Caisse n 'était pas immédiatement pféré de l' étranger vers une garantie et une position en yuan, sa position de 20 millions de dollars des états - Unis pourrait être réduite à néant en raison d 'une perte excessive.

?a l 'a laissé palpiter.

"Peut - être avons - nous sous - estimé la détermination de la Banque centrale de Chine à intervenir dans la ville de hui.

Il a dit la vérité.

Mais il sait bien que le principal moteur qui a déclenché ce mouvement de renminbi offshore n 'est ni l' intervention de la Banque centrale, ni ce qu 'il est convenu d' appeler le ? piétinement à vide ?, mais le sentiment de ? cupidité ? des fonds spéculatifs face à la dépréciation du renminbi.

Zhao Cheng a avoué que sa propre stratégie de gagner le yuan n 'était pas compliquée.

En particulier, il a emprunté sept jours de liquidités auprès de banques ou de courtiers avant de se convertir en dollars des états - Unis sur le marché des changes, et jusqu 'à ce que le dollar des états - Unis augmente dans une certaine mesure par rapport au renminbi sept jours plus tard.

"Je travaille presque chaque semaine."

Il a dit au journaliste que cette tactique s' expliquait principalement par la souplesse relative de ses opérations, qui lui permettait de ne plus emprunter de yuan pour se soustraire aux risques en cas de réactivité du renminbi.

Depuis l 'année dernière, il a tiré un bénéfice de 7 à 8% sur les fonds spéculatifs en s' appuyant sur cette pratique.

Zhao Cheng a expliqué que la dépréciation du renminbi par rapport au dollar des états - Unis était d 'environ 3,5% au cours de cette période, mais qu' il avait obtenu un rendement plus élevé grace à un investissement à trois fois supérieur (après déduction des co?ts de financement, etc.).

"Mais cela m 'a aussi permis de relacher ma vigilance ou de devenir plus avide des gains de la dévaluation du renminbi."

Il est franc.

En fait, à la fin de 2016, le taux d 'intérêt des emprunts de yuan sur le marché offshore de Hong Kong a commencé à augmenter et, le 20 décembre 2016, la spéculation sur le dollar des états - Unis a chuté d' un quart.

Cependant, il n 'a pas été d' accord.

Comme la réunion de travail sur l 'économie centrale à la fin de 2016 a proposé de ? maintenir la stabilité de base du taux de change du renminbi à un niveau raisonnable d' équilibre tout en renfor?ant la résilience des taux de change ?, il a osé mettre en garde la Banque centrale contre des mesures telles que l 'élargissement de l' écart entre les fluctuations des taux de change du renminbi afin que les taux de change atteignent dès que possible un équilibre raisonnable et acceptable sur le marché.

".

Cependant, avec une forte augmentation soudaine et soudaine du yuan fuyant la nuit du 4 janvier, Zhao Cheng a été complètement brisé.

? au début, j 'ai cru que plusieurs fonds spéculatifs avaient mis fin à la rentabilité du yuan en raison des pressions exercées sur le recouvrement des quotes - parts en fin d' année.

Mais quand le taux de change du renminbi offshore a chuté de 6,9, je me suis rendu compte que la dépression du renminbi s' était inversée et qu 'il s' était même enfui en marchant à vide. ?

Il se souvient.

Il s' est immédiatement mis en rapport avec plusieurs gestionnaires de fonds spéculatifs qui participaient à la campagne du renminbi vide et a été informé que la liquidité du renminbi sur le marché offshore semblait avoir été vidée, que l 'on n' avait pas trouvé de yuan pour la remise de positions vides ou le remboursement d 'emprunts en renminbi et que l' on était dans une situation de non - respect et que l 'on ne pouvait se contenter d' acheter et d 'augmenter le renminbi sur le marché secondaire.

Cela lui donne l 'impression qu' une situation encore plus grave est sur le point d 'arriver.

étant donné que la plupart des fonds spéculatifs ont un taux de change offshore proche de 6,88 à 6,90, lorsque le taux de change offshore de 6,88 a été dépassé par des opérations d 'entreposage peu co?teuses, cela a inévitablement provoqué un parachutage de plus en plus important des pertes, ce qui a eu pour effet d' aggraver la situation.

? à ce moment - là, j 'ai eu l' impression que ma position vide du yuan (au prix de 6,86 à 6,88) était sur le point d 'être perdue, voire de se faire écraser. ?

Zhao Cheng.

Par ailleurs, l 'ouverture du 5 janvier a été marquée par une forte augmentation des taux d' intérêt de 2 139 points de base, soit 38,335%, le jour même, du fait de la concurrence entre les fonds spéculatifs pour trouver des positions qui pourraient être utilisées pour le pfert rapide des positions vides ou pour des Retraits directs sur le marché du NDF (opérations de change à longue échéance sans principal), ce qui a rapidement permis de franchir le point de 6,80 points de passage, ce qui a touché 6 777 jours.

? le même jour, le Siège a appelé rapidement pour que les dégats cessent rapidement de se produire, mais l 'augmentation du renminbi offshore a été trop rapide pour que les positions vides puissent atteindre la ligne d' entreposage obligatoire. ?

Il l 'a révélé.

Parce qu 'il a triplé.

Le courtier qui lui a fourni un financement par levier a convenu avec lui que, si le taux de change offshore du renminbi tombe sur la ligne de 6,82 (soit environ 5% de la perte nette de position vide), le courtier aurait le droit de procéder à l 'étanchéité obligatoire de cette partie de sa position.

Zhao Cheng a avoué que sa vie était en jeu.

D 'une part, les courtiers ont notifié leur intention de recouvrer la caution et, d' autre part, ils ont pris des mesures d 'austérité si la caution n' était pas déposée à 15 heures le même jour, et ils se sont mis à la recherche d 'amis pour trouver des disques de contrepartie vides, Mais le 5 janvier, il s' agissait presque exclusivement d' un achat de yuan, et aucun nouvel espace aérien n 'a pu être trouvé.

Ce n 'est que l' après - midi du 5 mai que le yuan offshore a chuté en flèche, qu 'une partie de son plateau vide a réussi à faire face aux risques par le biais du marché à terme.

Mais ce qui l 'a vraiment mis en danger, c' est que le siège du fonds spéculatif a pféré d 'urgence, à midi, une provision pour la remise en l' air et le maintien des positions vides existantes, afin d 'éviter de nouvelles pertes.

En fait, j 'ai eu de la chance d' apprendre que plusieurs fonds spéculatifs ont subi des pertes de change importantes et qu 'ils ont été contraints d' aplanir leurs positions.

Zhao Cheng est reconnaissant.

Le 6 janvier, au moment de son ouverture, hibor, qui avait connu une forte augmentation de 2 299,8 points de base à 61,333% le lendemain, a de nouveau eu l 'impression que le yuan continuait d' augmenter et a décidé de vendre toutes les positions vides.

Mais il ne s' attendait pas à ce qu 'après une brève période de 6 7879 yuan en de?à de son plafond journalier, il tombe rapidement sur la ligne 6,86, soit 730 points de base de moins qu' hier, date à laquelle le prix de cl?ture a baissé, ce qui lui a permis de ralentir le rythme de la banlieue vide.

"Cela m 'a permis de garder 40% de la tête vide, car je voulais récupérer l' argent perdu les deux derniers jours."

Zhao Cheng a dit à la presse.

Il a appris qu 'un groupe de fonds spéculatifs était en train d' entrer dans la salle pour rencontrer le yuan gaogu vide.

La principale raison pour laquelle ils ont osé marcher à contre - courant, c 'est qu' ils se rapprochent de la Réserve fédérale.

Il y a encore une pression de fluctuation qui les fait croire que l 'occasion se présente à GuGu.

Mais leurs calculs s' effondrent rapidement.

Après que le RMB eut atteint son niveau inférieur de 68623 par jour, une forte vague de rebonds s' est rapidement déclenchée et une partie de la perte a été retrouvée sur la ligne 6.82.

Cela a beaucoup dé?u Zhao Cheng.

Parce qu 'il a compris que, bien que de nombreux fonds spéculatifs aient cessé de s' épuiser, les marches croisées entre les têtes n' étaient pas terminées - les nouvelles têtes étaient censées rencontrer un arbitrage en yuans gaogu et les anciennes têtes vides avaient l 'intention de s' éloigner rapidement de l' autre, entra?nant ainsi une forte instabilité des taux de change du renminbi.

"Franchement, je ne sais pas où va le taux de change du renminbi dans les prochains jours."

Il est franc.

Heureusement, dans l 'après - midi du 6 janvier, le siège de la Caisse a souligné une fois de plus la nécessité d' un contrecoup de vent sur toutes les positions vides de renminbi et s' est engagé à assurer 40% des positions vides sur les marchés à terme, sans craindre un nouveau choc d? aux fortes fluctuations des taux de change du renminbi offshore.

? c 'est un peu plus facile maintenant, mais je dois présenter un rapport au Siège ce week - end pour expliquer en détail l' origine de cette forte fluctuation du renminbi ?.

Il a dit:

A son avis, plut?t que de dire que le tremblement de terre du renminbi offshore était le résultat de l 'intervention de la Banque centrale dans les marchés des changes et de l' effondrement du marché, il s' agissait plut?t d 'une dépréciation excessive des fonds spéculatifs par rapport au renminbi.

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