Deng Zhaoming, Président De Penghua Fund: La Capacité De Recherche En Investissement Est Toujours La Compétence De Base De L'Industrie De La Gestion D'Actifs

Après 30 ans de réincarnation du printemps et de l'automne, le marché des capitaux chinois est passé de rien à grand, et il n'y a pas eu de pénurie de virages, mais il a continué à cro?tre fermement.

En tant que ? dix anciennes ? sociétés de fonds en Chine, penghua Fund est un représentant typique et un témoin du développement rapide du marché des capitaux.Au troisième trimestre de 2020, l'échelle de gestion du Fonds penghua dépassait 750 milliards de RMB et le nombre de clients dépassait 100 millions.Penghua Strategic Selection Fund est devenu un événement phénoménal de fonds publics avec un montant record de 137,1 milliards d'abonnements. Wang zonghe compte près de 5 millions de détenteurs de fonds et a pris l'initiative de ? sortir du cercle ?.

Dans le même temps, penghua Fund "fundamental Investment expert" label, ce concept de base d'investissement dans le nouveau contexte du marché comment se développera, mais aussi beaucoup d'attention du marché.

Deng zhaoming, Président du penghua Fund, a eu une série de conversations sur le développement du marché des capitaux chinois pendant 30 ans et 30 personnes.

L'industrie du capital - investissement dispose d'un énorme espace de développement

21st Century: How to evaluate the Development of Public Raising Industry in the Past Twenty Years?

Deng zhaoming: de 1998 à 2002, l’ensemble de l’industrie des fonds était très petite.Depuis 2002, le développement de l'industrie s'est accéléré.Au début, tout le monde a fait un pas en avant, ne s'attendait pas à ce que le marché soit aussi chaud qu'aujourd'hui, l'émission de produits de fonds à la mode, a constamment établi un nouveau record d'abonnement.On peut dire que le développement de l'industrie des fonds communs de placement a permis d'accumuler des fonds.

Il est vrai que le marché des capitaux se développe également dans un processus d'exploration continue.Du point de vue de l'histoire du développement du marché des capitaux aux états - Unis, de l'spontanéité à l'établissement progressif de règles et de règlements, la culture et l'exploration continues, étape par étape pour obtenir les résultats d'aujourd'hui.Au début du développement de l'industrie, bien que l'identité de l'industrie ne soit pas entièrement la même, la construction du système de base du Fonds public est très prospective dans l'environnement du marché.Le Fonds public de collecte de fonds a un point de vue relativement élevé sur la conception du système, la conception du système, le cadre juridique, etc., qui est très conforme à la loi sur le développement de l'industrie et fournit une garantie solide pour le développement stable du Fonds public de collecte de fonds au cours des dernières années.

à l'avenir, l'industrie de la collecte de fonds publics peut se développer rapidement.Dans le contexte de l'amélioration à long terme de l'économie chinoise, de la forte demande de financement des résidents et de l'entrée de capitaux à long terme sur le marché, la structure des fonds publics changera considérablement et la proportion de fonds propres augmentera progressivement.D'une part, le public est optimiste quant au développement futur de haute qualité de l'économie chinoise et continue d'augmenter la proportion d'actifs de capitaux propres alloués, tandis que l'afflux continu de capitaux à long terme sur le marché favorisera le développement stable du marché des capitaux; d'autre part, les fonds publics collectent et guident Les capitaux publics vers les entreprises physiques ayant des technologies de base et un potentiel de croissance de la valeur durable afin de promouvoir une allocation plus efficace des ressources.La structure industrielle a été optimisée, ajustée et modernisée.

21e siècle: votre expérience professionnelle est riche et diversifiée, de l'Université à l'industrie, de la supervision à l'industrie des fonds, quelle est la plus grande compréhension de ce chemin?

Deng zhaoming: la vie est une sorte d’expérience. Personnellement, je préfère essayer quelque chose d’innovant. Chaque expérience est une richesse précieuse dans le processus de croissance.En faisant tout, j'a i constaté que la caractéristique commune des gens qui réussissent est la concentration, tant que la concentration et l'engagement total, les gains seront plus importants.En fait, nous avons une mentalité positive, ? trois personnes doivent avoir mon propre professeur ?, avec une mentalité positive pour apprendre et penser, maintenir l'ouverture de la pensée, plut?t que de se solidifier à une certaine gamme limitée de considérations, le modèle est plus grand.En même temps, nous devons prêter attention à la nature et aux lois des choses.Quoi qu'il en soit, il y a ses ? Changements ? et ses ? Invariants ?, mais son essence intérieure a des similitudes et des liens, nous devons apprendre et apprendre.

21e siècle: Au cours des 20 dernières années d'emploi dans l'industrie des fonds publics, pensez - vous que les nouvelles règles de gestion des actifs sont des événements typiques qui ont un sens tournant pour l'industrie?

Deng zhaoming: les nouvelles règles de gestion des actifs promulguées en 2018 ont une grande influence sur l’ensemble de l’industrie de la gestion des actifs.

Le nouveau règlement sur la gestion des actifs intègre l'ensemble de l'industrie de la gestion des actifs dans un cadre réglementaire uniforme, remodèle le modèle d'entreprise de l'industrie et optimise la structure du système financier.Dans le passé, l'encaissement rigide s'écartait de l'essence des produits de gestion d'actifs ? confiés à des personnes et gérés par des personnes ?, augmentait le risque financier supporté par l'industrie de la gestion d'actifs et faussait la relation entre le niveau de rendement de l'économie réelle et le rendement des investissements financiers.Aujourd'hui, les nouvelles règles de gestion des actifs poussent l'industrie à revenir à sa source, brisant la gestion de la juste valeur et de la valeur nette, et les caractéristiques du rendement des risques des produits deviennent claires.

Les fonds communs de placement ont été largement reconnus par les investisseurs dans le processus de transformation de l'industrie de la gestion des grandes entreprises grace à un fonctionnement transparent et normalisé des investissements et à un système réglementaire strict au cours des 20 dernières années.à l'avenir, les fonds publics continueront de jouer un r?le actif dans la capacité de gestion des avantages, l'espace de développement de l'industrie est très grand.Selon les statistiques pertinentes de la Banque populaire de Chine, la part des actifs résidentiels dans les actifs totaux des ménages est de 59,1%, soit 28,5% de plus que l'indice unifié des états - Unis.La répartition des actifs financiers n'a représenté que 20,4% de l'ensemble des actifs des ménages, soit 22,1% de moins que celle des états - Unis.Parmi eux, les fonds publics, y compris les fonds propres, représentent une proportion plus faible de la répartition des actifs, et le potentiel de développement futur de l'industrie des fonds publics est énorme.

à l'heure actuelle, la réforme et le développement du marché des capitaux renforcent globalement la construction du système d'infrastructure, en particulier la réforme du système d'enregistrement et l'amélioration du mécanisme de transaction, le développement vigoureux des fonds propres, l'encouragement de l'entrée de fonds à long terme sur le marché, l'amélioration de la qualité des sociétés cotées, la normalisation de la radiation, etc., afin d'accro?tre efficacement la proportion de financement direct et de promouvoir le développement sain du marché des capitaux à plusieurs niveaux.Les fonds publics peuvent améliorer l'efficacité de l'allocation des ressources financières et promouvoir un développement économique de haute qualité grace à leurs propres capacités professionnelles d'investissement et de recherche.

La capacité de recherche en investissement est toujours la compétitivité la plus fondamentale de l'industrie de la gestion des actifs.Photo de ganjun.

La capacité d'investissement et de recherche est la compétence de base

21st Century: à votre avis, quelles sont les compétences de base des sociétés de capital - investissement?

Deng zhaoming: la capacité de recherche en investissement est toujours la compétitivité la plus fondamentale de l’industrie de la gestion des actifs.

Nous observons que l'industrie des fonds publics continue de renforcer la capacité d'investissement et de recherche et d'améliorer constamment le niveau d'investissement et de recherche.L'industrie des fonds communs de placement a mis en place un mécanisme d'incitation et de restriction à long terme grace à une évaluation à long terme claire, à l'ajout de types novateurs de fonds propres, de fonds de gestion flottants et de produits mom caractérisés par une ? période de détention ?, à l'enrichissement de la gamme de produits des fonds propres et à l'effort d'obtenir d'excellents résultats d'investissement à long terme afin que davantage d'investisseurs puissent obtenir une meilleure expérience de rendement grace à une détention à long terme.

En tant que gestionnaire de fonds publics et investisseur institutionnel professionnel, penghua Fund est toujours basé sur l'investissement de base et adhère au concept d'investissement à long terme et d'investissement de valeur.Au cours des années de pratique de l'investissement et de la recherche, penghua Fund a mis en place un système rigoureux, scientifique et complet d'investissement et de recherche, a progressivement formé une force d'investissement et de recherche fondamentale durable, a consolidé la base de compétences des ? experts en investissement fondamental ? et s'est fondé sur La création continue de valeur pour les investisseurs.

21st Century: What is the Historical Trend of Fundamental Investment in the Current Market Environment?

Deng zhaoming: du point de vue des tendances fondamentales de l’investissement, il y a plusieurs directions à saisir.

Premièrement, la consommation augmente.Bénéficiant de la tendance au développement futur de la Chine, de la transformation de la structure économique et de l'orientation des politiques nationales, l'amélioration de la consommation intérieure créera un grand nombre d'entreprises diversifiées et diversifiées, y compris dans les domaines de la consommation, des soins de santé, de l'éducation, de la culture, etc.Avec l'accélération de l'ouverture des marchés financiers, l'afflux continu de capitaux étrangers a fortement besoin d'une répartition plus déterministe des industries de consommation.

Deuxièmement, le progrès technologique.La plupart des produits haut de gamme ont été monopolisés par des entreprises étrangères dans le passé, mais avec le progrès technologique national et même le leadership, certaines entreprises exceptionnelles deviennent progressivement plus fortes et plus grandes, le développement futur est prévisible.Les industries stratégiques émergentes, y compris l'économie numérique, la fabrication de pointe, les technologies de l'information, la vie et la santé, les nouveaux matériaux, les nouvelles énergies et d'autres industries stratégiques émergentes, bénéficieront des progrès technologiques et les entreprises concernées auront un potentiel de croissance durable sur les nouvelles pistes.

Lorsque nous reconnaissons pleinement les changements profonds de l'écologie actuelle du marché, nous devons approfondir l'investissement fondamental par une perspective à long terme, une recherche approfondie et un jugement indépendant.D'une part, le Fonds penghua adhère à la recherche approfondie sur les fondamentaux et l'équipe de recherche en investissement se concentre sur l'essence de l'investissement et l'exploration approfondie de la valeur fondamentale; d'autre part, le Fonds penghua adhère à l'investissement de valeur à long terme et la décision d'investissement de l'équipe de recherche en investissement est fondée sur la recherche approfondie sur les fondamentaux de l'entreprise, le suivi et l'observation de la dynamique à long terme, plut?t que sur les fluctuations à court terme du marché; en outre, le Fonds penghuaL'entreprise encourage les chercheurs en investissement à faire des jugements de valeur rationnels, prospectifs et indépendants fondés sur une connaissance approfondie du marché et une analyse rigoureuse des données dans divers environnements de marché.Dans l'ensemble, l'équipe d'investissement et de recherche de l'entreprise a formé un style d'investissement à faible échange et à long terme, et l'objet de l'investissement est principalement axé sur la création d'excellentes entreprises de valeur à long terme.

21st Century: comment penghua Fund forme - t - il les gestionnaires de fonds star?

Deng zhaoming: l’engagement de penghua à devenir un expert en investissement fondamental n’est pas un slogan simple, mais une connotation et une signification réelles – c’est - à - dire qu’elle adhère à la recherche et à la découverte de la valeur, à la recherche fondamentale approfondie et au jugement indépendant de la valeur.

Dans l'équipe d'investissement et de recherche sur les droits et les intérêts du Fonds penghua, il y a des gestionnaires de fonds ? Head ? avec Wang zonghe et liang hao comme représentants, des gestionnaires de fonds féminins avec des styles distinctifs comme Chen Xuanmiao, Jiang Xin, Xie shuying et Wang Haiqing, ainsi que des gestionnaires de Fonds mésozo?ques et cénozo?ques comme Yuan Hang, Meng Hao, Jin Xiaofei, Zhang Hang, Lang Chao et Bao Binghua.

Dans le processus de diversification des styles d'investissement et d'innovation des idées de recherche, les gestionnaires de fonds de la génération d'or continuent de contribuer à l'expérience précieuse, la nouvelle génération de gestionnaires de fonds continue d'injecter de la vitalité et de la pensée innovante, l'équipe de recherche sur l'investissement en capitaux propres du Fonds penghua a progressivement formé un système de co - génération à long terme intergénérationnel et inclusif.

Dans le travail quotidien, la mise en ?uvre complète et complète à long terme, la poursuite de la certitude du rendement à long terme, l'ignorance de la volatilité à court terme, la réduction de l'incertitude de l'investissement individuel à court terme par la certitude de l'investissement à long terme de portefeuille, l'espoir que chaque gestionnaire de fonds dans sa propre stratégie de construction, d'exécution et d'amélioration, pour les investisseurs à long terme et durables de bons rendements.

Les gestionnaires de fonds du Fonds penghua sont tout à fait d'accord avec la culture de l'entreprise et la valeur de la plate - forme. Ils sont tous heureux de penser, de partager leurs expériences d'investissement, de se heurter les uns aux autres et de s'autonomiser les uns les autres, ce qui se traduira inévitablement par ? 1 + 1 > 2 ?, ce qui permettra à tous les membres de l'équipe de cro?tre plus rapidement.

21st Century: How the public - raised Fund Industry will Further Enhance the Stability of Excellent Investors and Researchers?

Deng zhaoming: sur la base de la conception du système de l’entreprise de gestion d’actifs de type plate - forme et omnipotent, nous avons mis en ?uvre la stratégie ? plate - forme, mécanisme et talents? pour activer le système symbiotique d’investissement, qui est devenu un incubateur et une plate - forme d’agrégation pour les talents d’excellents gestionnaires de fonds.

Au fil des ans, la stabilité de l'équipe de base du Fonds penghua a été relativement bonne, ce qui a jeté les bases d'un fonctionnement stable et continu de l'entreprise.

Dans le processus de construction à long terme de la force d'investissement, notre équipe d'investissement et de recherche en droits et intérêts a progressivement formé une bonne atmosphère d'investissement et de recherche, qui bénéficie de la culture d'investissement et de recherche ? partagée et co - construite ? de l'équipe d'investissement et de recherche.Depuis longtemps, le système d'investissement et de recherche encourage la culture du partage et de la controverse, ainsi que l'orientation vers la valeur de la profondeur, de la spécialisation et de la simplicité.Pour les jeunes, la croissance est la plus importante et une bonne plateforme peut les aider à accélérer leur croissance.

Opportunités et défis de la nouvelle période historique

21ème siècle: par rapport au développement de l'industrie étrangère, quelles sont les faiblesses du développement de l'industrie nationale?

Deng zhaoming: l’économie chinoise a connu une croissance rapide pendant plus de 40 ans, ce qui a entra?né une accumulation rapide de la richesse des résidents.Au cours du processus de commercialisation des taux d'intérêt, la sensibilisation des résidents à la gestion financière et à la gestion du patrimoine s'est accrue et l'allocation des produits financiers devrait s'accro?tre progressivement.à l'heure actuelle, l'industrie chinoise des fonds publics entre dans une ère de développement.

Tout d'abord, la mise en ?uvre progressive de nouvelles règles de gestion des actifs, l'unification de la surveillance, la rupture de l'échange et l'élimination de la pensée imbriquée, la transformation de la valeur nette est une tendance in évitable; en même temps, le ton de la politique de ? logement non frit ? permet aux investisseurs de changer progressivement leur vision vers de nouveaux domaines de gestion du patrimoine, ce qui offre de nouvelles possibilités à l'industrie de la gestion des actifs à grande échelle, y compris les fonds.

Le Fonds public est l'une des institutions de gestion d'actifs les plus professionnelles en Chine. Depuis la création du premier groupe de sociétés de gestion de fonds en 1998, au cours des 22 dernières années, il a formé une capacité d'investissement professionnelle par le biais d'un système d'investissement et de recherche institutionnalisé et scientifique et a créé un bon rapport d'investissement à long terme.

En revanche, les états - Unis sont le plus grand marché de l'industrie mondiale de la gestion d'actifs et les fonds communs de placement occupent une place importante sur leurs marchés des capitaux et dans la gestion du patrimoine des résidents.Dans le même temps, le développement du marché américain des capitaux et de l'industrie des fonds communs de placement s'est renforcé mutuellement.Le marché des capitaux fournit aux fonds communs de placement des actifs sous - jacents de haute qualité et jette les bases d'un rendement exceptionnel à long terme de l'industrie des fonds communs de placement.Le développement rapide des fonds communs de placement, à son tour, guidera la richesse des résidents à long terme dans l'économie réelle par l'intermédiaire du marché des capitaux et jouera un r?le de plus en plus important dans la gouvernance d'entreprise.

En outre, par rapport aux marchés étrangers matures, le marché des capitaux chinois manque encore de capitaux à long terme.La période de détention des investisseurs de fonds est encore trop courte pour faire l'expérience des bénéfices de l'ensemble du Fonds public.La principale raison en est que la période de détention est trop courte et que le taux de rotation est élevé.Avec l'entrée continue de fonds à long terme sur le marché des actions a, il est très bénéfique pour le développement stable et sain du marché des capitaux et de l'industrie des fonds publics.

Au troisième trimestre de 2020, notre industrie du capital - investissement comptait 18 billions de dollars, tandis que BlackRock, le plus grand groupe de gestion d'actifs au monde, comptait plus de 7,8 billions de dollars.Les 50 plus grandes sociétés de gestion d'actifs au monde ont dépassé 500 milliards de dollars, soit plus que n'importe quelle société de gestion de fonds publics en Chine.à l'avenir, je crois que le classement de la Chine en matière de gestion d'actifs sera conforme au classement de l'économie chinoise en matière de gestion d'actifs. L'industrie nationale de la collecte d'actifs publics est encore relativement en retard par rapport à l'industrie mondiale de la gestion d'actifs, avec un grand potentiel de développement et un grand espace.

21e siècle: comment l'ensemble de l'industrie des fonds publics peut - elle combler les lacunes?

Deng zhaoming: en comparant la tendance au développement de l’industrie outre - mer, au cours de la période de transition du développement économique de la Chine et de la réforme du système financier, nous devons tirer les le?ons de l’expérience du Fonds commun de placement des états - Unis. Nous devons également faire les choses suivantes:

Premièrement, nous continuerons d'encourager et de développer vigoureusement les investisseurs institutionnels, de tirer parti de leurs avantages professionnels et de faire en sorte que davantage d'investisseurs partagent les résultats de croissance d'excellentes entreprises.Du point de vue de la gestion financière, le Fonds public est un élément important du système financier inclusif de la Chine. Le Fonds public deviendra un outil important pour aider les résidents à investir à long terme sur le marché des capitaux afin de maintenir et d'accro?tre la valeur de la richesse.Du point de vue de l'actif, l'industrie des fonds publics peut sélectionner un groupe d'institutions de gestion d'actifs ayant des capacités professionnelles par le biais de la commercialisation, orienter la richesse des résidents vers des entreprises physiques qui répondent aux objectifs de développement de la transformation économique, relier le capital social et l'économie réelle par le biais du marché des capitaux, et améliorer l'efficacité de l'allocation du capital social dans son ensemble.

Deuxièmement, enrichir la gamme diversifiée de produits des fonds publics afin de stimuler davantage la vitalité de l'innovation des produits des sociétés de fonds et d'accro?tre la flexibilité des investissements des fonds publics.Avec le développement du marché des capitaux et la maturité du concept d'investisseur, les fonds publics ont l'occasion d'élargir les produits plus flexibles tels que les Reit d'infrastructure. D'une part, ils peuvent mieux répondre aux besoins d'investissement diversifiés du marché des capitaux et des investisseurs, optimiser considérablement l'étendue et la profondeur du système financier et soutenir le développement du marché des capitaux et de l'économie nationale; d'autre part, ils peuvent fournir aux résidents des produits plus riches.Les outils de gestion du patrimoine qui lui permettent d'accro?tre sa richesse par l'intermédiaire d'organismes d'investissement professionnels.

Troisièmement, la numérisation est au c?ur de la réforme future de l'industrie de la gestion des actifs. Les sociétés de fonds doivent renforcer le rythme de la réforme de la transformation numérique dans tous les domaines d'activité.Avec l'application à grande échelle du Big Data, de l'informatique en nuage et du réseau 5G, les données, la puissance de calcul et l'algorithme sont tous en croissance explosive et ont été appliqués en profondeur. La fusion continue de la finance et d'Internet, en ligne et hors ligne, conduit l'industrie de la gestion des actifs à accélérer la transformation numérique.

21st Century: penghua Fund, as the first joint venture Fund company with 49% Foreign Capital, how do you evaluate the Development of the Chinese Capital Market in the past 30 years?

Deng zhaoming: Au cours des trois dernières décennies, le marché chinois des capitaux a connu un développement rapide et a obtenu des résultats remarquables.En même temps, les possibilités s'accompagnent souvent de défis.

En ce qui concerne le marché chinois des capitaux, l'interconnexion avec le marché international sera la tendance générale. L'industrie de la gestion d'actifs est ouverte aux capitaux étrangers. Il y aura certainement une certaine pression concurrentielle à court terme, mais le test à long terme est encore la capacité globale de chaque entreprise en matière d'investissement, de recherche et de services.

D'après l'expérience passée d'autres industries, les entreprises étrangères ont besoin d'une combinaison efficace avec la culture locale pour s'adapter à l'environnement du marché local.

Dans le processus d'ouverture progressive des capitaux étrangers, les entreprises chinoises peuvent également mieux apprendre l'expérience et les méthodes de gestion internationales avancées pour s'améliorer.C'est une bonne chose à long terme, il y a des difficultés mais elles peuvent être surmontées.

à l'heure actuelle, pour les fonds publics, il est nécessaire d'améliorer continuellement les compétences de base de l'industrie de la gestion des actifs, de créer des rendements stables et durables pour les détenteurs et de jouer un r?le plus important dans la promotion de la transformation et de la modernisation de l'économie chinoise.

21st Century: Quelle est votre vision de l’avenir de l’industrie chinoise des fonds et de l’ensemble du marché chinois de la gestion du patrimoine?

Deng zhaoming: Au cours de la prochaine décennie, nous sommes confiants que nous accueillerons la Décennie d’or du développement de l’industrie de la gestion d’actifs.

Avec la poursuite de la réforme du c?té de l'offre financière, l'attrait à long terme du marché des capitaux s'est constamment amélioré et les institutions d'investissement professionnelles dotées d'une forte capacité de gestion active des investissements ont de meilleures chances de saisir les possibilités de développement.

à l'avenir, avec l'augmentation continue de la part des fonds de pension, des investisseurs institutionnels et d'autres fonds à long terme, l'ensemble du marché des capitaux entrera dans un cycle de développement sain et Bénin.D'autre part, avec une surveillance de plus en plus stricte, le marché accorde de plus en plus d'attention à la valeur propre des sociétés cotées et les prix des actifs de haute qualité seront de plus en plus différenciés.On s'attend à ce que les investisseurs institutionnels professionnels trouvent des entreprises de haute qualité ayant un avantage concurrentiel durable grace à une étude approfondie des fondamentaux de l'entreprise.Encourager le développement de fonds propres permettra à un plus grand nombre d'investisseurs de partager les fruits du développement économique de la Chine.

On peut voir que les institutions de gestion du patrimoine de notre pays sont confrontées à de grandes possibilités de coopération et de développement mutuel.C'est notre premier c?ur et notre mission de construire une bonne écologie de développement dans laquelle différentes institutions de gestion d'actifs jouent leur r?le de différenciation, fournissent des services de haute qualité à un plus grand nombre de clients et d'actifs à plus grande échelle et réalisent une croissance soutenue de la valeur de la richesse.Avec l'accélération de l'ouverture, l'ère de la danse avec les capitaux étrangers approche.Le développement rapide du marché de la gestion du patrimoine exige des gestionnaires de fonds qu'ils suivent de près les besoins des clients, qu'ils adoptent le changement à tout moment et qu'ils innovent et se développent activement dans tous les domaines d'activité.

L'industrie de la gestion des actifs devrait jouer un r?le actif dans la mise en place d'un nouveau modèle de développement axé sur le grand cycle national et la double circulation nationale et internationale.à l'heure actuelle, le marché chinois de la gestion des actifs est de plus en plus diversifié, les différentes organisations de gestion des actifs ont leurs propres caractéristiques en termes de système de gestion, de philosophie d'entreprise, d'opérations d'investissement et de priorités commerciales.Quoi qu'il en soit, le soutien au développement de l'économie réelle est une exigence fondamentale de l'industrie de la gestion des actifs.

(le journaliste Zhou Ying a également contribué à cet article)

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