La Commission Du Développement Et De La Réforme A Commencé à Normaliser La ? Classification ? Des Investisseurs En Capital De Risque, Et L'Industrie S'Attend à Ce Que Le Désordre Industriel Soit Ma?trisé Et Que Les Normes Réglementaires Soient Unifiées.

Face à la confusion de l'industrie causée par l'imprécision des critères de définition du capital - risque, les ministères concernés préparent une nouvelle politique pour la normalisation.

Récemment, la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC) a sollicité publiquement des avis sur les mesures visant à classer les principaux investisseurs en capital de risque (ci - après dénommées ? mesures?).

Il est entendu que, d'une part, les mesures clarifient la définition, la nature et la classification du ? capital de risque ? et du ? sujet du capital de risque ? et visent à corriger certains écarts de compréhension du marché à l'égard du capital de risque, d'autre part, elles définissent l'objet d'investissement, La limitation de l'effet de levier et la durée du sujet du capital de risque.

? il ne fait aucun doute que cette mesure ramènera le capital de risque à sa source.De nombreux investisseurs en capital de risque ont déclaré aux journalistes que les normes de capital de risque n'étaient pas claires auparavant, que la nature et le positionnement stratégique du capital de risque dans de nombreux départements locaux n'étaient pas uniformes, et que les limites entre le capital de risque et d'autres fonds de capital - investissement, tels que le capital - investissement et le capital - investissement, le capital - investissement et les valeurs mobilières, étaient floues, ce qui a conduit à des malentendus cognitifs tels que l'équivalence du capital - risque avec le financement par Internet.Il en résulte que l'investissement en capital de risque est axé sur l'investissement précoce et que l'investissement à long terme dans la science et la technologie ne joue pas pleinement son r?le, que de nombreuses politiques de soutien au développement du capital de risque et de surveillance ne sont pas ciblées et efficaces, ce qui a une incidence sur Le développement durable et sain du capital de risque national.

Un partenaire de l'Agence de capital - risque a déclaré aux journalistes qu'il avait rencontré certains ministères avant cela en raison de la politique de retraite P2P, l'enregistrement des fonds de capital - risque a également adopté des normes très strictes, ce qui a entra?né des restrictions importantes à l'enregistrement et au fonctionnement de leurs fonds.En outre, ils ont également constaté que certaines institutions d'investissement privées, au nom du ? capital - risque ?, ont lancé des actions nominales, des obligations réelles, des produits financiers soup?onnés d'autofinancement pour vendre au public.

? au fur et à mesure que les mesures définissent plus clairement les sujets du capital de risque, ces troubles industriels et ces problèmes opérationnels seront résolus.Il pense.

De l'avis du partenaire de l'Agence de capital - risque, l'autre importance des mesures est de promouvoir le ? fonctionnement normalisé ? des politiques locales de soutien au capital - risque.à l'heure actuelle, de nombreux organismes d'investissement en capitaux propres ont emballé un grand nombre de projets d'investissement en capitaux propres à moyen et à long terme dans des ? projets d'investissement en capital - risque ? et ont demandé des incitations financières et des incitations fiscales aux autorités locales compétentes.Toutefois, avec l'introduction des mesures, les incitations fiscales et les mesures de soutien financier accordées par les gouvernements locaux aux fonds de capital - risque seront fondées sur des règles et ces pratiques d'arbitrage des politiques deviendront de plus en plus difficiles.

Il convient de noter que l'apparition des mesures a fait que le marché du capital - risque a spéculé sur le fait que la NDRC et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ont lancé une nouvelle ? lutte ? autour de la réglementation de la cv.

"En fait, cette supposition est un peu déconcertante."Selon un directeur des investissements d'une grande institution nationale de capital - risque.Aux états - Unis, les fonds de capital - risque sont également soumis à une réglementation multisectorielle, comme la loi Dodd Frank de 2010, qui définit le cadre juridique dans lequel les fonds de capital - risque fonctionnent;La version révisée des règles Volcker, publiée en 2017, a permis aux banques d’investir davantage dans des fonds de capital - risque et d’élargir les sources de financement du capital - risque aux états - Unis.En outre, au cours des dernières décennies, les autorités fiscales américaines ont continué d'optimiser et de réduire la charge fiscale sur le capital de risque, ce qui a permis à un grand nombre de fonds sociaux d'entrer dans le domaine du capital de risque pour soutenir l'innovation technologique.

? en fait, la surveillance Multi - entreprises du marché du capital de risque n'est pas effrayante, mais la clé est que les politiques et les mesures réglementaires entre les ministères peuvent se compléter et promouvoir conjointement le développement vigoureux de l'industrie nationale du capital de risque.Il a souligné.

Mettre fin à l'arbitrage réglementaire et contenir le chaos industriel

Bien que les mesures ne soient pas très longues, leur contenu est extrêmement riche.

En particulier, les mesures précisent, d'une part, la définition, la nature et la classification du capital - risque et des entités de capital - risque.Il s'agit notamment de diviser le capital - risque en deux catégories: les entreprises de capital - risque et les investisseurs providentiels, les entreprises de capital - risque en deux catégories: les entreprises de capital - risque de type fonds et les entreprises de capital - risque non de type fonds, et d'inclure le Fonds principal de capital - risque dans la catégorie des entreprises de capital - risque de type fonds;D'autre part, préciser les conditions de division des différents types d'entités de capital - risque, y compris le nom, le champ d'activité, l'objet d'investissement, l'échelle du capital, la limitation de l'effet de levier, l'équipe de gestion professionnelle, l'investisseur qualifié, la durée de vie, etc.

De l'avis de nombreux initiés de l'industrie du capital - risque, l'impact spécifique des mesures sur le fonctionnement des fonds de capital - risque se manifeste principalement sous trois aspects: premièrement, l'investissement total des entreprises de capital - risque dans les petites et moyennes entreprises (PME) en phase de démarrage, de démarrage et de croissance, et l'échelle avec une période d'investissement de plus de cinq ans ne doit pas être inférieure à 70% de l'échelle totale du capital versé;Deuxièmement, le capital versé de l'entreprise de capital - risque ne doit pas être inférieur à 30 millions de RMB et le capital versé de la première phase ne doit pas être inférieur à 10 millions de RMB. Tous les investisseurs s'engagent à compléter le capital versé d'au moins 30 millions de RMB dans les cinq ans suivant l'Enregistrement;Troisièmement, en principe, la durée totale des entreprises de capital - risque ne doit pas être inférieure à sept ans.

? en fait, de nombreux fonds de capital de risque réglementés peuvent facilement satisfaire aux exigences réglementaires susmentionnées.Les partenaires de capital - risque susmentionnés ont indiqué aux journalistes.Ces dispositions ont été con?ues principalement pour lutter contre le ? faux capital de risque ? - par exemple, certains organismes d'investissement privés ont lancé des produits de fonds de capital de risque d'une durée de trois à cinq ans, principalement pour des projets dits de pré - introduction en bourse à moyen et à long terme (qui pourraient être soup?onnés d'être emballés à des fins d'autofinancement), ce qui a entra?né un abus du concept de ? capital de risque ?.

En outre, ces dispositions contribuent à mettre fin à l'arbitrage politique.Par exemple, les politiques de soutien au capital - risque mises en place par certains départements des administrations locales attirent certaines institutions de capital - investissement à rechercher un arbitrage politique. Elles investissent 60% des fonds dans des projets de pré - introduction en bourse à moyen et à long terme et 40% dans des projets initiaux, mais demandent Des incitations financières et des incitations fiscales aux départements des administrations locales au nom du capital - risque.

? si les mesures sont mises en place le plus t?t possible, elles permettront certainement de réduire efficacement l'arbitrage des politiques et les perturbations de l'industrie.Il pense.En particulier, les autorités locales peuvent utiliser les avantages fiscaux et les incitations financières pour promouvoir le développement du capital - risque.Dans le même temps, le phénomène du ? faux capital - risque ? a été sévèrement réprimé, ce qui a également contribué au développement normatif de l'industrie et a permis d'obtenir l'effet de l'expulsion de la mauvaise monnaie de la bonne monnaie.

Les journalistes ont appris qu'au cours de la phase de consultation des mesures, les organismes de capital - risque ont également présenté de nombreuses propositions d'optimisation du contenu.Par exemple, certains organismes de capital - risque recommandent aux actionnaires de capital - risque de réduire le temps de réduction de la participation après l'inscription de l'entreprise, qui devrait s'appliquer à tous les sujets de capital - risque (y compris les fonds de capital - risque, les entreprises de capital - risque non financées par des Fonds et les investisseurs providentiels), mais exigent en outre que ces investisseurs investissent dans l'entreprise pendant une certaine période.

Il existe également des institutions de capital - risque qui recommandent aux autorités compétentes de fournir des politiques fiscales préférentielles pour le capital - risque, de traiter tous les sujets de capital - risque sur un pied d'égalité, mais qui exigent des investisseurs qu'ils prouvent que leur comportement en matière de capital - risque répond aux exigences réglementaires en matière de faible investissement, d'investissement précoce, d'investissement technologique et d'investissement à long terme.

? en ce qui concerne l'échelle d'investissement de l'organisme principal de capital - risque dont la durée d'investissement prévue dans les mesures est supérieure à 5 ans (inclusivement) et n'est pas inférieure à 70% de l'échelle totale du capital versé, nous suggérons de supprimer la limite de temps de plus de 5 ans (inclusivement), car de nombreux projets initiaux peuvent mourir avant 5 ans, de sorte que l'investissement créatif pertinent ne peut pas être inclus dans la norme d'évaluation,Mais en fait, nous avons beaucoup investi dans de petits projets technologiques précoces.Le Directeur des investissements des grandes institutions nationales de capital - risque a déclaré aux journalistes.

De l'avis de Wang Xiao, Directeur juridique de Zijing capital, bien qu'il y ait de la place pour l'optimisation de certaines dispositions des mesures, son apparition jettera les bases d'une réglementation différenciée des ? Fonds de capital - risque ? pour le règlement provisoire sur la gestion des fonds de capital - investissement et les mesures provisoires sur la surveillance et l'administration des fonds de capital - investissement, jetant ainsi les bases d'une normalisation claire des objets de surveillance.

Les normes réglementaires doivent être davantage harmonisées

Il convient de noter qu'avec l'introduction des mesures, l'industrie a commencé à spéculer sur le fait que la NDRC et la csrc ont commencé une nouvelle ? lutte ? autour du pouvoir de réglementation de la cv.

Lors de la révision de la loi sur les fonds en 2012, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et la Commission nationale de développement et de réforme ont eu des désaccords sur la question de savoir si VC / PE devrait être inclus dans le champ d'application de la loi sur les fonds.

Un an plus tard, le Bureau central a publié l'avis sur la répartition des responsabilités en matière de gestion des fonds de capital - investissement. La csrc est responsable de la surveillance et de la gestion des fonds de capital - investissement, de la mise en ?uvre d'une surveillance appropriée et de la protection des droits et intérêts des investisseurs;La Commission nationale du développement et de la réforme est chargée d'organiser l'élaboration de politiques et de mesures visant à promouvoir le développement des fonds de capital - investissement et, en collaboration avec les services compétents, d'étudier et d'élaborer des normes et des normes pour la contribution du Gouvernement aux fonds de capital - investissement;Les deux ministères devraient mettre en place un mécanisme de coordination et de coordination pour assurer le partage de l'information.

Au début de 2014, dans la lettre d’avis sur les responsabilités de gestion des fonds de capital - risque, le Bureau central a précisé que la Commission de réglementation des valeurs mobilières était chargée d’élaborer des politiques, des normes et des spécifications de surveillance des fonds de capital - risque et d’organiser la surveillance et l’inspection.

Selon les données de l'Association chinoise des fonds d'investissement en valeurs mobilières, à la fin du mois de mars 2021, 14 984 gestionnaires de fonds de capital - investissement et de capital - risque étaient enregistrés, soit 61% des 24 533 gestionnaires de tous les types de fonds de capital - investissement;En ce qui concerne l'échelle du Fonds, l'échelle de gestion des actifs du Fonds de capital - risque a atteint 1736756 milliards de RMB, soit environ 10,08% de l'échelle de gestion de tous les types de fonds de capital - investissement 17223376 milliards de RMB.

Selon de nombreux initiés de l'industrie du capital - risque, bien que la NDRC et la csrc aient des responsabilités réglementaires à l'égard des fonds de capital - risque, elles ne sont pas en conflit dans l'ensemble. Premièrement, la NDRC propose principalement des politiques réglementaires pour le développement de l'industrie de la CR / PE, tandis que la csrc propose des politiques réglementaires pour l'objet d'investissement, le mode de collecte de fonds, le concept d'investissement, le mode de fonctionnement de l'investissement, la structure de gouvernance des fonds de l'Organisation de la CR / PE.Mettre en ?uvre des mesures réglementaires spécifiques en ce qui concerne le mécanisme de limitation des risques, etc.

? en fait, si les mesures clarifient les critères de définition de l'entité de capital - risque, elles aideront les autorités compétentes à mettre en place des politiques de soutien plus ciblées, y compris de nouvelles incitations fiscales, encourageront les banques et leurs filiales financières à participer au capital - risque, formeront une surveillance différenciée et contribueront au développement sain de l'industrie bancaire. ?Selon les partenaires du cr.Dans le passé, en raison de la faible hiérarchie des lois et règlements pertinents qui soutiennent le développement du capital - risque et ? font de nombreuses portes ?, il n'est pas nécessaire de jouer un r?le efficace de supervision et de soutien industriel, mais d'accro?tre les co?ts d'exploitation du capital - risque.

? Nous nous attendons également à ce que les mesures soient mises en place afin de promouvoir la reconnaissance mutuelle de l'interconnexion et du partage de l'information entre la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et la Commission chinoise de développement et de réforme. à l'heure actuelle, nous devons non seulement enregistrer les institutions de capital - risque auprès de la Commission chinoise de développement et de réforme, mais aussi bien publier et enregistrer les produits auprès de l'Association chinoise de base, ce qui augmente dans une certaine mesure les co?ts d'exploitation des institutions. ?Il a dit.à l'heure actuelle, l'industrie a de grandes attentes à l'égard des mesures et espère que de nombreux ministères signeront et publieront conjointement les dispositions finales des mesures, de sorte que tous les ministères se référeront aux exigences pertinentes des mesures lors de l'élaboration des politiques de capital - risque pertinentes et réaliseront l'unification des normes réglementaires dans le domaine du capital - risque.

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