葉檀：株式市場は大揺れです。転換が長くて苦しいです。

中國の経済構造の調整に対して楽観的すぎる態(tài)度をとって、市場の打撃を受けます。

中國の経済構造は深さ調整期にあり、不動産、銀行のプレートが下振れしているが、新興業(yè)界はまだ追いついておらず、商業(yè)倫理は確立されていない。

銀行のプレートから言えば、上場銀行の予想は不思議なほど低く、まるで一夜のうちに銀行株は市場から捨てられたようです。

なぜ投資家集団が銀行株を放棄したのか？WINDの統(tǒng)計によると、現在A株の銀行株の加重平均株式益率は9倍で、1996年以來の最低位にあり、サブプライムローン危機が発生した後、市場が最も悲観的な時の水準を下回っている。

A株の銀行株の重み付け平均PBは1.86倍で、1996年以來の最安値で、2008年の最も悲観的な時の1.85倍をやや上回っています。

5月末時點で、金融、不動産などの重み付けプレートの下落が続いているため、両指數の株式形成全體の靜的株式相場は1664ポイントを下回り、それぞれ18.83倍と17.63倍で、上海深300株の全體的な評価値は前年同期比13%を超えた。

資本市場の表現から見て、中國の金融機関、不動産會社は危機を経験しています。

市場が再融資に対して、不動産新政権に対する恐慌だけではなく、信用が引き続き引き締められるため、この二年間は銀行が下り坂にあり、利益が下がり、不良債権が上昇し、資本を補充するために絶えず資本市場から資金を要求します。

現実的には、A株市場の銀行株は利益が上昇し、現金配當の収益率は高い水準に達していますが、工、建設、中、交四大銀行は2010年に現金配當の収益率が過去最高値に達すると予想しています。

銀行株の投資窓口はA株市場に上場したばかりの時に、彼らは不良債権を剝離されて、身軽に市場に送金しましたが、今は過度の信用のために再融資が必要です。これらの金融機関の弱々しい競爭力を示しています。

中國の大企業(yè)は非流通株が多く、コストが奇形で低い株式構造にかんがみて、これらの會社の配當は普通投資家にどれほどの利益をもたらすことはない。再融資は確実な財産をもたらして剝奪する。

中國証券投資家集団は銀行株を放棄し、將來の貨幣流動性に対する市場の悲観的な感情を反映している。

驚きの鳥のような証券市場に直面して、銀行は依然としてためらうことなく再融資を発表しました。監(jiān)督層は早く銀行のリスクを解消するために、銀行の再融資計畫を承認しました。

5月27日、証券監(jiān)督會は交通銀行の再融資申請を承認し、上海と香港で株式割當資金を通じて人民元420億元を超えないようにする。

5日前には、証券監(jiān)督會が中國銀行に400億元のA株を発行することを承認しました。

今年の全國の「両會」期間中、民生銀行の董文標理事長は「再融資のことは今考えないでください。全部恥をかきたいですが、どうやって口を開けますか？」

董文標さんの話によると、恥をかくとは銀行の収益モデルの恥であり、基本的には収益はクレジットカードの拡張、ローンの殘高によるもので、規(guī)模拡大、リスクは資本市場と政府の救済の道によるものである。

不動産株も同じように、不動産株は底まで著いたという見方があります。

実際には、不動産株は最終部の問題ではなく、今後の再評価の問題に直面している。

不動産改革は中國の経済改革の主な戦場である。

不動産改革が成功しないと成り立つと筆者は言っています。

不動産市場では少なくとも3つの改革の方向を表しています。第一に、中國のGDP、內需と政府の財力の成長は不動産に依存しないで、モデルチェンジによる工業(yè)であります。第二に、上述の改革に伴い、不動産稅の改革は中國の稅金改革の重要な構成部分になります。不動産稅はいずれ登場します。

失望したのは、新経済は証券市場の主役を擔ぐことができないようで、少數の優(yōu)良な上場企業(yè)の株価は天に上げられて、評価値は緊縮の通貨に従って自分の底部を探さなければなりません。

一部の新エネルギー、ハイテク企業(yè)のスキャンダルが蠢動しています。例えば、IPOを再開したあるIT會社は、初めて発売する前に、會社の公告開示會社が自主検査で発見し、すでに失効した特許が12件もあります。

また、6つの審査における特許出願が変更され、そのうち2つは既に授権されており、また4つの受理段階は実審であるが、募集意向書はそれぞれ実審と受理として開示されている。

このような大きなミスは、同社が上場してからITにおいて核心的な競爭力を持っていますか？

製造業(yè)の転換は中國経済に必要であるが、米紫砂鍋事件はいくつかの大手メーカーが市場シェアを爭うために手段を選ばないことを露呈しており、彼らの商業(yè)信用と商業(yè)倫理観念は脆い。

証券市場の揺れは中國の経済構造転換の予演であり、転換の長さと苦痛に対して十分な覚悟が必要であり、短いリバウンドは幻の市夢率、中國経済の未來30年の成長を実體経済に注ぎ込むことができない。

苦しいが、中國人は今回の転換を密接に注目し、迎える必要がある。これは中國の未來30年の改革?発展の基礎である。