2011：インフレ圧力による利上げ予想ローエンド紡績企業の衝撃が最大

2010年12月26日の利上げはわが國が正式に進出したことを示しています。利子を上げるサイクル。12月のCFLP中國製造業購買マネージャー指數（PMI）は53.9%で、前月より1.3ポイント下落し、市場は1月の利上げに対する懸念が緩和されたが、専門家は今年上半期のわが國のインフレ狀況は依然として非常に厳しく、2011年通年は2～4回の利上げの可能性が高いとみている。

綿を合わせる紡績企業にとっては、金利引き上げは企業の資金圧力を強め、原材料価格の高騰、労働コストの上昇、人民元の切り上げなどの要素が重なった影響で、資金チェーンの安全をどう確保するかが重要な問題です。

インフレ圧力による利上げ予想

現在、中央銀行はすでに安定しています。物価マクロコントロールの第一任務として、2011年の通貨政策はインフレ予想と物価の安定をより重視する。1月10日、中國農業銀行とドイツ銀行は2011年の中國のマクロ経済報告を発表しました。両機関は、2011年に中國のCPIは前高後低の傾向を呈することで一致しました。今年のCPIの動きについて、農業銀行戦略管理部の胡新智総経理は、2011年第二四半期の物価の上昇幅はより高くなり、一部の月は5%を超えるかもしれないが、下半期は徐々に反落し、通年は4.3%前後であると述べた。ドイツ銀行大中華區首席エコノミストの馬駿氏も、今年のCPIは同期比5%から6%の高いところまで伸び、下半期から3%から4%ぐらいに減速すると見ている。しかし、上半期の政策の引き締め力が足りない場合、インフレが通貨の流通速度を速めると予想されるため、気候異常は農産物の価格が上昇し、國際大口の商品価格が引き続き上昇する可能性があり、CPIの成長が予想以上に高まる可能性がある。専門アナリストによると、中期的に見て、構造調整、特に賃金上昇と住民消費の刺激などの政策はインフレ性を備えている。

いずれにしても、金利引き上げは必至です。分析者は、年內に中國で2～4回の利上げがあるとみている。一方、今年の第一四半期の物価圧力が大きいため、第一四半期の利上げについては、市場が共通認識を形成している。早ければ春節前後に利上げが見込まれています。

物価が上がるにつれて、マイナス金利の差が広がってきて、利上げが必要です。胡新智氏は、2011年は年間2～3回の利上げの可能性が高く、利上げ幅は50～75ベーシスポイントの間にあると考えている。過去數回の物価上昇サイクルの通貨政策調整では、中央銀行は準備金率の手段を使う傾向が強く、法定預金準備率は3～5回引き上げられる見通しです。馬駿氏は今年の預金準備金を引き続き何回か引き上げ、75ベーシスポイント引き上げ、人民元は4%～5%上昇すると予想しています。

ローエンド企業が最大の衝撃を受ける

利上げは、両刃の剣として、インフレ防止という目標を達成するとともに、実體経済に対するダメージを避けられない。2007年、2008年の経験から見ると、紡績業界は利上げのマイナス影響を受けています。

まず利上げは直接企業の利益に影響します。利上げ期間において、企業債務による財務費用が増加し、企業の利益に影響を與える。いくら利上げしても、企業は一定の衝撃を受けます。紡績企業の責任者によると、今の四千萬円の銀行ローンによって、25ベーシスポイントだけを上げても、一年で150萬元以上の利息を支払うことを意味します。

為替レートと利上げに関連して、利上げによる元高が輸出企業に與える影響はより鮮明です。寧波天輝紡織有限公司の責任者によると、企業ローンは多くないが、利上げは依然としてコストを増やし、輸出注文の成約がさらに難しくなるという。一緒に上昇した原材料の価格と為替レートの変動により、現在の注文価格では耐えられなくなりました。會社はすでに全面的に値上げの準備をしていますが、値上げはお客様を流失させる可能性があります。企業は慎重に考慮しなければなりません。原材料などのコストが上昇しているので、私達はもうしきりに価格を調整しています。もし単価が上昇し続けたら、バングラデシュ、インド、ベトナムに注文を移します。私たちの価格競爭力はますます弱くなります。値上げはリスクがあります。

綿紡績企業にとっては、「利上げ効果」は他の要因によってさらに拡大される可能性があります。原材料の価格が急騰し、労働コストが上昇し、人民元の切り上げなどの要素が重なって、利上げが企業にとってマイナスになります。中小企業の耐える力はもっと弱いです。

利上げの影響はこれだけではない。広東玉峰紡織有限公司の責任者は、金利上昇によるコストの増加と利益の下落を引き起こし、特に契約済み注文に影響が大きいと分析しています。2010年には労働力のコストが大幅に20%から30%上昇し、原材料の価格がまた上昇し、利上げは引き続き企業のわずかな利益を削減します。

資金の圧力が企業生命力を試す

業界専門家の分析によると、紡績企業の平均利潤率は3%から4%程度で、利上げ後、中小企業のローンはより難しくなり、融資コストが上昇し、民間金利も高くなるという。25ベーシスポイントの小幅の向上は企業に対する影響はまだ小さいですが、50ベーシスポイントで、収益率の良い企業は消化できますが、平均水準にある多くの企業は経営がより困難になり、平均水準を下回る企業は生存問題があります。

三陽紡織有限公司の徐建民総経理は、インフレと利上げは労働密集型の上流原材料企業に最も影響が大きいと考えています。だから、綿紡績企業は今年直面した試練はとりわけ厳しく、特に中低市場に位置づけられている企業に対してです。今年は繊維企業に対して最大の試練は資金チェーンの安全であり、銀行の引き締め、賃金の引き上げは企業の資金コスト圧力に対してますます大きくなります。

前回の利上げサイクルにおいて、人民元の持続的な上昇、原材料補助材料とエネルギー動力価格の大幅な上昇、労働力コストの急速な上昇に加え、國がタイトな金融政策を取って企業資金に深刻な困難が生じ、銀行の利上げ、預金準備金の引き上げなどで貸付規模が減少し、中小企業が倒産の波が発生したことがあります。ご存知のように、紡績業界の自己資金の割合は75%ぐらいに達しています。紡績中小企業の銀行ローンと融資の敷居が高すぎる実態を反映しています。銀行に別の目で見られているので、紡績中小企業は長期投資ができず、やむを得ず短期貸付のロング投資、ひいては高利貸しを借りています。その結果、市場狀況が変化すれば製品の販売に問題が発生し、すぐに資金チェーンが破斷され、企業が倒産します。

1月6日の中國中央銀行の業務會議は、2011年の貨幣信用成長の目標を明確にしていないにもかかわらず、流動性の総水門をしっかりと確保し、貨幣信用総量を合理的に増加させ、合理的な社會融資規模を維持するよう指導すると指摘しました。インフレを抑制するために流動性を引き締め、2011年には中央銀行は利率、預金準備率、公開市場操作などの価格と數量ツールを総合的に運用し、銀行システムの流動性を合理的に維持する。流動性が緩い中、上半期の中央銀行の流動性を引き締める決意は無視できない。

指摘が必要なのは、本ラウンドの利上げサイクルにおける全體的なマクロ環境は前回とは違って、現在の國際先進経済體の回復は比較的緩やかで、その低金利政策は新興市場を流動性の過剰な余裕に直面させている。國內の経済回復は比較的速く、全體の経済は構造転換の肝心な時期にある。前回の利上げサイクルと比べて、今年全體のマクロ環境は比較的楽観的ですが、資金チェーンの安全を保証するのはやはり綿紡績企業が重視しなければならない問題です。産業のアップグレードを積極的に推進し、資源の最適化配置を実現してこそ、企業の生命力をより強くすることができる。