経済の下り坂が明らかになってきました。中國経済は再び成長を保つことができますか？

経済はまた十字路にさしかかっているようだ。マクロ政策の効果が徐々に現れ、GDP増加率は一桁に下がり、投資の伸びは25%近くになり、PMI指數は引き続き低下し、不動産市場は下向きの傾向が見えてきます。

これらの兆候は、中國経済が減速し始め、下半期のマクロ経済の下向傾向が顕著であることを示している。

8%から9%のGDP増加は依然として高成長率ですが、二桁の成長に慣れた中國経済にとっては、一度GDPの伸びが一桁に下がると、適応しにくい人もいるようです。最近、中國の経済の減速を懸念し、政策緩和を呼びかける聲が相次いでいる。しかし、「成長を維持する」ために再度コントロールを緩めたら、不動産バブルは急速に反発し、投資の大潮は40%の高成長率過熱區間に戻ります。しばらくしたら、政策の基調を変えざるを得ないかもしれません。過去5年間、私たちはこのように「成長を保つ」と「インフレを防ぐ」の間で頻繁に切り替えてきました。

初夏の5月の今、中國マクロ経済狀況は、リーマン?ブラザーズがまだ倒産していない2008年と酷似しています。當時の國內経済は熱いものでした。その年の6月に最終的に準備率を引き上げましたが、國際的な要因が主導したのです。外部需要スライドし始めました。國內政策はちょうど「二防」から「一防一控」に移行し、二ヶ月後の當年9月、マクロ政策は「成長を保つ」に転向しました。

実際には、昨年5月の歐州債危機から9月末にかけて、経済の「二次底調査」を懸念しているため、実質的な引き締め政策は「黙秘期間」に入った。現在、経済の成長速度が鈍化するにつれて、マクロコントロール政策の力度と頻度は再検討の段階に直面しています。多くのアナリストは、中國は本當に経済の減速を受け入れるのが難しいと思っています。

本來、財政通貨政策は奇手を繰り出し、行政統制が頻繁に行われるのは、経済の過熱を抑制し、インフレを抑制するためである。しかし、GDPが下がり、CPIの成長が緩むと、中國の景気後退とデフレに対する警告が絶えず、將來の半年間はマクロ経済政策が本當に逆転しなければならないのか？もしそうならば、中國経済のサイクルは意外に短いです。

過去十數年、中國は不動産バブル式の繁栄と政府の投資の熱狂に依存して、長期の経済成長を維持して、一定の程度の上で就業市場の安定、インフラのアップグレードを保証しました。しかし今では、このモードはすでに「袋小路」に入っています。たとえ次の2年間の経済成長が著しく鈍化したとしても、その主因は不動産の火消しに違いない。これは不動産バブルの「ソフトランディング」の內在需要である。このような経済の下降は、まさに年年のマクロ調が望むところではないでしょうか？

実際には、通貨の大拡張は終了を宣言しており、現在は常態に戻っています。このプロセスはとても遅いように見えますが。2009年と2010年に中國は17兆円の新規融資を放出し、基軸通貨の倍増をもたらした。これに付隨するのは中國のCPIの5%である。ですから、インフレをコントロールするために、貨幣當局は貨幣の大幅な拡張を數年間維持することができません。基礎通貨M 2が本當に100兆元に拡大すれば、M 2とGDPの比は200%以上の區間を徹底的に抜け出します。中國の通貨危機が一觸即発し、資產バブルとインフレが暴走してしまい、さらに収拾がつかなくなります。

中國経済の長期安定のために、経済転換を完成させ、基軸通貨の増速を下げることが必要です。現在、基軸通貨M 2の成長速度は16%以下になりました。過去2年間より20%の増加速度で、貨幣環境の常態復帰には希望が見られました。そして、この増加速度はさらに下がる可能性があります。10%ぐらい戻ると健康な中國経済に必要です。

金融危機後2年間の洗禮を経て、中國経済は再びGDPの下落を懸念し、再び「成長を保つ」確率は大きくないと信じています。政策決定層はこのような「振り回される」ことをほぼ意識しているから、中國経済にとっては決して良いことではない。また、不動産バブルの繁栄を放棄し、投資に対する過度の依存から脫卻することも、共通認識となりつつある。問題の鍵は、不動産バブルのエンジンが停止し、貨幣環境が常態に戻った後、中國経済は新たな成長力を見出すことができるかどうかです。{pageubreak}

答えは肯定的で、內部消費を全面的に刺激すればこの問題を解決できます。しかし、社會保障システムの整備にもっと力を入れなければならない。減稅によって可処分所得を引き上げ、住民の消費の後顧の憂いを減らし、持続可能な自然消費需要を形成する。このようにすれば、中國経済の內需主導型経済が本格的に実現し、20年間の內需開始をスローガンにして実現され、內生性成長力は中國経済が引き続き活気に満ちている狀態を維持することができるだろう。ここ數年、中央政府は大量の消費を奨勵する政策を打ち出し、さらに企業の賃金の大幅な引き上げを容認するようになりました。これはインフレの急速な上昇を引き起こすかもしれません。