「成長性倒産」のジレンマに直面

――我が國紡績企業(yè)のキャッシュフロー管理不完全健康診斷報告（下）

キャッシュフローは利益よりも企業(yè)の成長の質(zhì)を説明することができる。開始金融危機「現(xiàn)金が王」であることを悟った時、目下「現(xiàn)金寒波」が再び襲ってくると、企業(yè)のライフサイクルを測る度量衡がますます無視できなくなってきた。

キャッシュフローの「純粋さ」は、営業(yè)利益だけを計算して非経常利益を排除することにあり、投資収益の増加など非営業(yè)活動を利用して利益を操作する欠陥を回避することができる。會計利益は権利責任発生制に基づいて確定し、事前に販売を確認し、売掛金の範囲を拡大したり、関連取引を拡大したりすることによって調(diào)節(jié)することができ、キャッシュフローは受取実現(xiàn)制に基づいて確定し、すべての利益を調(diào)節(jié)する方法はキャッシュフローを増加するのに役に立たない。

企業(yè)経営のキャッシュフローの質(zhì)は、リスクへの対応と急速な回復能力を示すことができる。誤読されやすい極端なことに、企業(yè)の利益とキャッシュフローは正反対の方向を示しているが、これはまさに警戒すべきハイリスク信號である。

海外の資料によると、倒産した企業(yè)の85%が非常に利益の高い企業(yè)だった。例えばアメリカ最大の商業(yè)企業(yè)その1 W.T.Grantは破産宣告の前年、営業(yè)純利益は1000萬ドル近く、経営活動は運営資金2000萬ドル以上、銀行ローン6億ドルを提供し、會社株は依然としてその収益の20倍の価格で売卻されていた。しかし、倒産の5年前にはキャッシュフローの純額がマイナスになり、高額な利益があったものの、會社の現(xiàn)金では巨額の生産性支出や債務費用を支払うことができず、最終的には「成長性倒産」を招いた。

今回の「キャッシュフロー管理健診レポート」の調(diào)査結(jié)果によると、現(xiàn)在上場企業(yè)が経験しているこの「キャッシュ寒波」は、強度が珍しいだけでなく、波及面も広い。

金融業(yè)界のA株上場企業(yè)を除いた経営キャッシュフローは268億元にとどまり、2008年の金融危機時の単四半期データを下回った。製造業(yè)を主とする上場企業(yè)全體の経営的キャッシュフローが主な売上高に占める割合は-3%で、今世紀以來の最低値を記録し、今年第1四半期の突発的な狀況でもある。

金融業(yè)界を除いた22の申萬一級業(yè)界のうち、11の業(yè)界でキャッシュフローがマイナスだった。紡績アパレル業(yè)界の深刻度は特に顕著で、キャッシュフローは売掛金、前払金、在庫に大量に散逸され、経営的キャッシュフローが主要売上高に占める割合は-14.4%であった。

全體的に見ると、紡績服裝プレートには今年第1四半期に異なる程度のキャッシュフロー不足が発生し、55.41%を占めた41社の上場企業(yè)があった。また、16社の経営キャッシュフローの割合が21.62%と低下した。つまり、今年第1四半期に経営性キャッシュフローが悪化した紡績アパレル上場企業(yè)は合計57社で、全體の77.03%を占めている。

専門家の分析によると、紡績アパレル業(yè)界のキャッシュフローに問題がある上場企業(yè)の多くは産業(yè)チェーンターミナル。上流企業(yè)は資源と資源品の値上げを掌握し、より多くの自主権を行使して経営的なキャッシュフローを集めた、中流企業(yè)は良好な転嫁作用があり、キャッシュフローも比較的余裕がある。下流の端末企業(yè)は多重要素の総合的な挾撃を受け、最も金に困っている不毛な群落となった。私たちが調(diào)査?統(tǒng)計した「経営的キャッシュフローギャップが最も大きい上位10企業(yè)」のほとんどはアパレル、家庭紡績、ニット分野に屬している。

私たちがサンプリングして観察した紡績各サブプレートのキャッシュフローの狀況は、資質(zhì)は良いが、キャッシュフローはマイナスになっている。彼らの中には、「利益とキャッシュフローの両方が低下している」という衰退の兆しさえ露呈している少數(shù)の企業(yè)があり、「利益が上昇してキャッシュフローが低下している」という外的な中堅企業(yè)とともに、投資的なキャッシュフローの改善を通じて誤り訂正の能力を示すために努力している。{page_break}

実際に私たちのアンケート調(diào)査を受けた6社の中上流企業(yè)のキャッシュフローは比較的安定していても、彼らはそれぞれ「資金殘高の減少」の情勢に迫られて資金決済システムを見直し、厳格な売掛金管理措置を制定し、資金のタイムリーな回収を確保し、資金流出を厳格に制御し、多額の資金支出に対する審査?認可制御を強化する、會社の資金予算を編成し、効率的に統(tǒng)一的に合理的に調(diào)整し、財務管理の上で自らバランスを求める。

6社の中上流企業(yè)のインタビュー実録

6大織物版「銭緊」の蛇口