現(xiàn)在の金利水準(zhǔn)は基本的に合理的です。通貨の成長率はある程度回復(fù)します。

世界のために

1-7月において、規(guī)模以上の工業(yè)増加値は前年同期比14.3%増加し、1-6月と同じ水準(zhǔn)となった。

7月には、規(guī)模以上の工業(yè)増加値が前年同期比14.0%増加し、6月より1.1ポイント下落し、前年同期より0.6ポイント上昇した。

前輪比で見ると、7月の規(guī)模以上の工業(yè)増価は0.9%伸び、年輪換算の伸び率は18.7%から11.4%に減少した。

データによると、工業(yè)の伸びは鈍化しており、これまでの判斷に合致する成長傾向が、市場と予想される14.5%を下回っている。

需要の減速と省エネ?排出削減などの規(guī)制政策は工業(yè)の成長速度の減速を招いた。

7月には、固定資産投資、消費(fèi)需要がさらに鈍化し、國內(nèi)の需要力が弱まっていることから、工業(yè)の伸びが鈍化していることが示された。

その中で、軽重工業(yè)の増速はそれぞれ1.1ポイント下落しました。

一方、夏の電力制限や伝統(tǒng)的な點(diǎn)検の季節(jié)的要因や省エネ?排出削減政策の調(diào)整などの影響を受け、例年7～9月の消費(fèi)電力の伸びが鈍化していることも、7月の工業(yè)の伸び率低下の一部となっている。

7月の工業(yè)業(yè)界のデータによると、このような影響はすでに顕著に現(xiàn)れている。

統(tǒng)計(jì)局が発表した9つの主要業(yè)界の中で、交通設(shè)備、紡績業(yè)のほかに、化學(xué)原料、非金屬製品業(yè)、鉄鋼、電力熱力生産などの重化工業(yè)の生産の伸びは前月と比べてそれぞれ異なっています。

汎用設(shè)備製造業(yè)、電気機(jī)械及び機(jī)材製造は在庫補(bǔ)充の需要が減少したため、生産が著しく減速した。

主要工業(yè)製品の生産量から見ると、発電量、セメント、原油加工量、エチレン、自動(dòng)車、十種類の非鉄金屬などの重化學(xué)工業(yè)業(yè)界の製品は、月同期比の増速率が低く、これらの重化學(xué)工業(yè)業(yè)界の生産の伸び率も鈍化していることを反映しています。

1-7月の都市固定資産投資は25.4%伸び、市場予想にほぼ合致し、前月の小幅幅より0.2%下落した。そのうち7月の単月投資は0.5%前後下落した。

7月のPPIは6月に比べてやや上昇しているため、7月の実際の投資の伸びは前月より0.6ポイント前後反落しました。

住宅の進(jìn)度が速くなることを保障して、不動(dòng)産の投資はある程度反発します。

政策の引き締めと経済の減速の構(gòu)造の下で、投資の成長は大幅な反落が現(xiàn)れていないで、主に不動(dòng)産の投資が依然として比較的に速い増加を維持するので、同期に比べて見にきて、1-7月の投資は33.6%増大して、成長率は1-6月に比べて逆に0.7%加速します。

構(gòu)造的に見て、商品の不動(dòng)産の資金の端は明らかに好転していないで、1-7月の商品の不動(dòng)産の投資資金の出所の中で、貸付けは同6.4%増大して、成長は依然として比較的に遅いです。

資金チェーンが逼迫している構(gòu)造の下で、不動(dòng)産開発者は取引開始の進(jìn)度を加速し、販売はある程度回復(fù)しました。

1-7月の販売面積は同13.8%伸び、1-6月より1ポイント加速した。

もう一つの重要な要素は、下半期に入ると、政策の強(qiáng)化に伴い、住宅建設(shè)の進(jìn)捗が明らかに加速することです。

1-5月の住宅著工率を保障するのは34%に満たないが、現(xiàn)在は住宅著工率が50%を超えており、現(xiàn)在は住宅の密集著工が7月の不動(dòng)産投資の反発の重要な原因となっている。

職業(yè)別に見ると、

私たちは將來の投資の伸びが小幅に反落すると予想していますが、構(gòu)造的なハイライトは依然として多いです。

現(xiàn)在、新規(guī)著工プロジェクトの投資の伸びは20%以下で維持されており、新著工プロジェクトの3-6ヶ月のリード期間を考慮して、下半期の投資の伸びはさらに新たな著工の伸びに収束する見込みで、引き続き小幅反落し、年間24.8%前後を維持している。

構(gòu)造上の投資の伸びは依然として多くのハイライトがあります。

上半期はインフレ抑制のため、インフラ投資プロジェクトは一定の抑制を受け、政策調(diào)整はその投資を加速させる。

特に農(nóng)地の水利投資については、上半期の水利投資は1200億元程度しか達(dá)成できませんでした。今年の投資額は300億～4000億元で、第3四半期の水利建設(shè)はピークを迎え、年間投資は80%以上増加する見込みです。

現(xiàn)在のインフレはトップの情勢がほぼ固まっており、このような狀況下では、金融政策の引き締めのリズムは上半期より明らかに弱くなり、財(cái)政政策は不動(dòng)産、水利建設(shè)と新興産業(yè)の保障において引き続き力を入れていくことになります。

7月の発展?改革委員會(huì)の審査?承認(rèn)項(xiàng)目では、新エネルギー、新材料などの新興産業(yè)プロジェクトが明らかに増加しているが、上半期の審査?承認(rèn)項(xiàng)目は農(nóng)地水利と中西部基建投資に集中している。

財(cái)政政策の調(diào)整が始まった。

消費(fèi)については、小売売上高の伸びが鈍化している。

2011年7月、社會(huì)消費(fèi)品小売総額は同17.2%伸び、6月は0.5%下落し、我々と市場の17.5%の予想を下回った。

インフレのレベルを考慮して、7月の実質(zhì)消費(fèi)は11.3%伸び、前月に比べて0.6%下落した。

前月比で見ると、7月の社會(huì)消費(fèi)財(cái)小売総額は1.26%伸びて、前期に比べて明らかに下がっています。

全體的に見ると、全體の消費(fèi)は依然として弱い傾向を維持しており、自動(dòng)車や家電などの弾力性の高い耐久消費(fèi)財(cái)の伸びは減速狀態(tài)を維持しており、この傾向は年末まで続くと予想されます。

耐久性

労働市場の需給の緊張が緩和された。

全體的に見て、労働市場は大きな規(guī)模の失業(yè)狀況が現(xiàn)れていません。経済が低迷するにつれて、全體の労働力の需要はやや緩やかになりましたが、依然として労働力の供給が逼迫している狀態(tài)にあります。

口徑を統(tǒng)一した後、第二四半期の実際のポスト欠員と求職人數(shù)の比率は1.03で、前四半期に比べて0.04%下落し、前年同期に比べて0.03%上昇した。

地域別に見ると、第二四半期の東部と西部の職場の欠員と求職人數(shù)の比率はいずれも下落したが、中部地區(qū)は持続的な上昇狀態(tài)を維持し、國內(nèi)産業(yè)の移転速度が明らかに加速していることを示し、より多くの労働集約型産業(yè)はコストが優(yōu)勢な中部に移転しており、現(xiàn)地労働力に対する需要が増大している。

業(yè)界別に見ると、昨年の第二四半期と比べて、製造業(yè)の労働力の需要が高まり、建築業(yè)の労働力の需要が著しく低下した。

通年の小売売上高の伸びは16.8%前後を見込んでいる。

現(xiàn)在の雇用情勢は依然として良好であるが、海外情勢の変動(dòng)は、將來の収入成長に対する住民の不確実性を増大させ、耐用品の需要が低い局面を維持することを考慮して、通年の小売成長率は16.8%前後に維持されると予想している。

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インフレは早く反落します。

食品価格の上昇がCPIを押し上げ、インフレ圧力が大幅に低下した。

6月と同様に、食品価格の反季節(jié)上昇は依然としてインフレ上昇の要因であり、特に生豚の価格は消費(fèi)閑散期に引き続き上昇しており、このような季節(jié)の値上がりは食品価格の上昇を招いている。

豚肉の価格上昇の要因を除いて、去年11月以來のCPIは基本的に4.5%前後の水準(zhǔn)を維持しています。7月の価格は6月と同じ5%ぐらいです。

もう一つの価値があるのは、6月末から食品の環(huán)は値上がり幅より実際にはすでに明らかに減速していますが、6月の食品価格は下旬に集中的に上昇したため、全體的に月基數(shù)が低いため、7月は6月の平均サイクルよりも依然として高位にあります。

非食品価格の動(dòng)きは安定しており、7月の非食品価格は0.1ポイント上昇した。これは経済が減速した場合、非食品価格が引き続き上昇する動(dòng)力が低いことを示している。

PPIと購入価格指數(shù)から見て、上流価格は下落し始め、コスト推進(jìn)のインフレ圧力は明らかに下がっています。

私たちは7月のインフレの頂點(diǎn)になると考えていますが、7月のインフレ水準(zhǔn)はまた高い水準(zhǔn)を更新しますが、今後の上昇の動(dòng)力は明らかに弱まります。

まず、経済の成長率は下がり、7月の工業(yè)の伸び率は年率11.4%しかなく、低い水準(zhǔn)にある。第二に、輸入型インフレが逆転し、大口商品の価格が大幅に下落した。第三に、國內(nèi)の食品価格は下落傾向にあり、食品から見ると、7月の食品の値上がり幅は明らかに鈍化した。

私たちは8月の物価上昇の原動(dòng)力がさらに低下すると予想しています。8月のCPIは5.8%前後と予想されています。四半期のCPIは4%前後まで下がり、通年は5%前後と予想されています。

8月のPPIサイクルは一定の低下が予想され、8月のPPIは同6.9%前後上昇し、第3四半期のPPIは6.5%前後を維持する。

通貨政策は安定に転向する見込みがある。

金融政策は引き締めから安定への転換が期待される。

まず、世界的な金融市場の混亂が世界経済の不確実性を悪化させ、世界経済の成長率が低下する可能性があります。ヨーロッパとアメリカ経済は債務(wù)問題に悩まされています。

第二に、國內(nèi)の経済成長の低迷傾向が続き、7月の內(nèi)需成長がやや鈍化した。

第三に、インフレ圧力は遅くなります。その反落傾向はすでに確定されたと予想しています。

政策が引き続き引き締められれば、コントロール効果と外部の衝撃が重なって中國経済に大きな変動(dòng)が生じる可能性があります。

そのため、將來の金融政策はタイトから安定に転じると考えています。

私たちは年內(nèi)にもう利上げしないと予想しています。現(xiàn)在の利率水準(zhǔn)は基本的に合理的です。

一方、將來のインフレ水準(zhǔn)は低下し、マイナス金利の狀況は第4四半期または2012年第1四半期に転換する可能性がある。一方、企業(yè)の収益水準(zhǔn)と貸出金利は基本的に適正であり、利率を上げることで投資力を低減する必要はない。

海外経済の不確実性を考慮して、世界的に金融政策を緩和する可能性があります。中國の通貨政策はこの制約を受けなければなりません。

預(yù)金準(zhǔn)備金の政策は一時(shí)的に凍結(jié)され、今後も引き続き引き上げる可能性が明らかに下がっています。

預(yù)金準(zhǔn)備金政策は短期的には導(dǎo)入されないかもしれません。一方で、現(xiàn)在は経済の見通しを悲観的にしながら、準(zhǔn)備金を引き上げることは悲観的な見通しを強(qiáng)め、國內(nèi)経済の変動(dòng)を招くことになります。一方、海外の金融市場が不安定になり、発展途上國から金融市場の不安定に対応するため、資金が戻ってくる可能性があります。

通貨の伸びがいくらか回復(fù)した。

國內(nèi)経済が引き続き反落しているため、インフレは早く反落し、中小企業(yè)の融資は困難であり、住宅建設(shè)資金の需要不足が大きいことを保障している。

中國の通貨の數(shù)のコントロールは少しリラックスするかもしれません。今後は貨幣の成長速度がやや回復(fù)する見込みです。年間通貨（M 2）の成長率は16%ぐらいまで回復(fù)する可能性があります。