FRBの新措置の効果はどうなりますか？

「ねじり操作」を選択して、追加しないようにします。國債購入量、より多くの流動性を提供しない前提で、長期國債の利回りを低くし、住宅ローンの保有者を刺激して再融資を行い、投資家が株式や會社の債務(wù)を買い入れることを促進(jìn)し、避難所の公債から遠(yuǎn)ざかり、借り入れコストを低減し、経済成長を刺激する政策目標(biāo)を達(dá)成する。

今回は第3回目の量的緩和政策を打ち出していない。第1回目の長期効果がよくない。第3回を押すとFRBの貸借対照表が膨らみ、第2回目は量的緩和政策に反対する國內(nèi)外の聲が大きい。「ねじれ操作」を打ち出すと、量的緩和政策と同様の効果があり、大きな市場と政治的リスクを回避できる。

世界各國はこのほど、アメリカ連邦準(zhǔn)備理事會が経済の沈下を食い止めるために処方箋を開いたことに注目しています。答えは北京時間の9月22日未明に発表され、FRBは4000億ドルの「ねじれ操作」を発表しました。この動きは市場アナリストの予測方向と一致しており、具體的な數(shù)字に隠されたベールをはがしただけです。市場アナリストらは、この操作の限度額は2000億から7000億ドルの間で、「ねじれ操作」（OT）として定義されると広く予想されていた。

FRBは今年8月の金利會議の聲明を発表しました。政策工具」：一は再度債券を買うこと、すなわち市場でよく知られている第三回量的緩和貨幣政策である。二は短期國債を売って中長期國債を買うこと、すなわち「ねじれ操作」である。三は商業(yè)銀行の超過積立金率を下げることである。市場アナリストによると、FRBは第二の政策ツールを選択し、國債の購入量を増やさず、より流動性を提供しない前提で、長期國債の利回りを低くし、擔(dān)保ローンの保有者を刺激して再融資を行い、投資家に株式や社債の買い取りを促進(jìn)し、リスク回避の公債から遠(yuǎn)ざかり、借り入れコストを低減し、経済成長を刺激する政策目標(biāo)を達(dá)成することを目指している。

これはアメリカ史上2回目の直接使用です。1961年2月2日、アメリカ財政部は金（1745.50,3.80,0.22%）の流出を食い止めるため、短期債を販売し、長期債を購入し、収益率曲線を「逆転」した。FRBは2009年3月と2010年11月にそれぞれ実施したQE 1とQE 2の目的は、転換政策とほぼ一致しており、長期國債の利回りを抑えるため、住宅ローン金利を引き下げ、さらに不動産市場の好転と実業(yè)分野の投資回復(fù)を促進(jìn)し、FRBの貸借対照表の規(guī)模を拡大しないためである。そのため、「ねじり操作」を「質(zhì)的緩和」と受け止めている人もいます。

アナリストは、FRBが今回の第3回目の量的緩和政策を打ち出していないことについて、次のような考えがあると指摘しています。第1回目の量的緩和政策の長期効果がよくないので、第3回目の副作用を強(qiáng)く押すと、FRBは直接的にFRBの貸借対照表が膨らみます。

1979年から1987年までFRB議長を務(wù)めていたオバマ景気回復(fù)委員會の議長を務(wù)めていたウォルク氏は、金融緩和によるインフレ上昇を懸念しています。4%から5%のインフレ率は、債務(wù)超過や企業(yè)の活力を刺激する良い方法かもしれない」という危険な考えです。彼は、いったんインフレが根深い市場予想になると、それは経済に対する刺激作用を失うと指摘しました。物価の安定と物価の安定に対する期待は低金利を維持し、経済體の持続的な安定発展を維持するための重要な要素である。獨(dú)立した中央銀行は、いったん穏健な価格を放棄したら、少しのインフレを我慢して製造し、インフレを解消したいなら、さらに難しくなります。彼はまた、外國政府はアメリカの數(shù)兆ドルの國債を持っていますが、アメリカはさらに多くのお金を借りて、世界中でドルの安定的な購買力を期待しています。

問題は、FRBが今回打ち出した最新の取り組みが効果的かどうかです。検査の基準(zhǔn)は國債の利回りを緩やかにし、アメリカの実業(yè)投資の成長を促す政策目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)できるかどうかです。前の2回目の量的緩和政策が実施された後、アメリカの長さ、短期國債の利回りの差は下がることなく上昇し、グリーンスパン時代のアメリカの長短期國債の利回りが下落する狀況と似ています。FRBは強(qiáng)力な力として、有形の手を國債市場に伸ばし、市場の均衡収益率の形成に関與したため、市場収益率が市場の金利に対する真実な価格を正確に反映できなくなり、銀行や企業(yè)が將來の資本収益率に対してリスク定価を行うことができなくなります。また、アメリカは長期的に石油を輸入しています。また、貿(mào)易項目の下での赤字も多く、ドルを保有している國や機(jī)関が多いため、アメリカ國債の様々な期限を保有しています。これらの國と機(jī)関は、アメリカ國債の売卻と購入、およびアメリカ國債の保有構(gòu)造と調(diào)整について、FRB判斷と意図が一致しない場合が多く、この不一致はある程度FRBの意図を相殺した。

FRBは新措置を発表した後、米株は急落した。市場のこの反応は、投資家がこの計畫がアメリカ経済の回復(fù)を刺激するかどうかに疑問を持っていることを示しています。