資本市場における女性靴ブランドの投資価値爭い

年末には、女性靴ブランドが天地を覆い隠すような割引キャンペーンを展開しています。資本市場では、いくつかの婦人靴會社も投資家によってよく比較されます。例えば、主な業務が似ていて、お客様と同じ百麗國際線と土曜日です。

12月23日現在、両社の時価総額はそれぞれ1189.23億香港元と36.23億元である。土曜日規模小さいながらも後進のショーとして多くの市場関係者から注目されています。では、両社の會社をどう見るべきですか？投資する価値がありますか

垂直一體化モデルはより高い粗利益を創造する。

最近、記者は上海市徐家匯に位置する第六百商品會社に來ました。ちょうどクリスマスセールのシーズンです。1階は主に女性用の靴売り場です。人の流れが多すぎて、買い物の人が靴を取って履き替えるのはとても慌ただしいです。

1階にある多くの女性靴ブランドの中には、「BELLE」、「TATA（彼女）」、「SENDA（森達）、teemix（天美意）」、STACCATO（思加図）など多くのブランドが存在します。これから分かるように、百麗國際女靴のトップの地位はこのように多いブランドと関係があります。

実は、土曜日と比べて、サリー國際の粗利率もかなり高いです。中報によると、百麗國際の靴類商品の粗利率は68.8%で、同期の土曜日の粗利益率は52.45%である。

「百麗はルート上ですでに成熟していますので、費用面ではより良いコントロールができます。また、ブランドの影響力は會社の粗利益にも影響します。それに対して、百麗はデパートと交渉する時にもっと強い地位があります。土曜日に発売されてからはチャネル拡張に力を入れています。多くの新店が開業していますので、割引は比較的多くなります。これもある程度粗利率の水準に影響します。」正略鈞策管理コンサルティングパートナーの劉紅軍氏は言う。

紹介によると、百麗國際が高い毛利率を持つのは、その縦方向一體化経営モデルと関係があります。つまり、製品の設計と開発、生産、マーケティングと普及、販売と小売などの産業チェーンの各一環は全部會社が完成します。世界的なアパレル大手のZARAもこのモデルを採用しました。

東方証券アナリストのシュウメイ氏は、このモデルの最も直接的な利點は、會社が産業チェーンの各段階の利益を十分に儲け、會社の粗利率を引き上げることだと指摘している。また、縦一體化の経営モデルにおいて、サプライチェーンの各環節をより迅速かつ直接的かつ効果的に制御することができます。

実は、百麗は大衆流行の道を歩いています。土曜日は百麗に近い消費群がありますが、その顧客層の年齢は百麗よりやや小さいです。

土曜日の位置づけは百麗よりもっとファッション的で、より細分な市場に位置づけられていると言えます。劉紅軍は表しています。

後者としては、土曜日の経営戦略とモデルは、この業界のリーディングバーを參照しています。例えば、マルチブランドの運営戦略、それ以外に、土曜日は主に垂直一體化の経営モデルを採用しています。間もなく設計、生産、ルート普及、マーケティングなどの各環節の合理的な組み合わせができます。市場を導きとして、垂直に利益を統合します。

「百麗と土曜日はこの2つの女性靴會社の類似性が大きいです。それらは多くのブランドを採用して運営しています。百貨店の中の店の道を歩いています。ターゲットはお客様のようです。前者はブランド全體の一體化経営をより重視しています。後者はもっとお客様のニーズを細かくすることを重視しています。」中投アドバイザーの軽工業研究員、朱慶_氏は言う。

土曜日：業績は市場の予想に及ばないです。

発売當初はA株の婦人靴の第一株として土曜日に多くの市場関係者に見込まれましたが、會社のここ數年の純利益の伸びは予想を下回りました。2010年には純利益のマイナス成長も見られました。

今年上半期、土曜日は営業収入6.06億元を実現し、同20.7%増となりました。純利益5713.70萬元を実現し、同0.21%増となりました。

同期において、百麗國際が実現した営業収入は138.91億元で、前年同期比24.55%伸びた。利益は26.13億元で、同38.49%伸びた。

土曜日の純利益の伸びは緩やかで、予想を下回る原因となります。一方で、會社のチャネル拡張の過程は比較的緩やかです。総じて言えば、會社の運営能力はまだまだ向上しなければなりません。」東莞証券アナリストの兪春燕さんはそう思います。

財務諸表によると、今年の第3四半期の土曜日の販売費は29832.65萬元で、同42.37%増となった。

費用抑制以外に、短期的に見ると、土曜日の問題は主に在庫の整理にあると分析者は考えています。今年の第3四半期までに、會社の在庫は同37.27%伸びた。

土曜日は上場以來、チャネル拡張の面で多くの投資がありますが、新店の収益の実現にはプロセスがありますので、最近の純利益の伸びは期待に及ばないように見えます。しかし、長期的には、その見通しは悪くないです。」劉紅軍は言った。

華創證券アナリストの唐爽さんは、長期的に見れば、女性靴企業のデパートチャネル依存性が強く、企業の拡張が制限されていると指摘しています。そのため、土曜日に3、4ラインの市場を獲得する上で突破したいなら、サブブランドの収益力を高めなければなりません。將來の見所はソフィア、フィボレルなどのブランドの成長にあります。

実は、百麗國際線も土曜日も同じ課題に直面しています。中國の経済成長速度の減速は女性靴市場への影響を避けられないが、影響は大きくない。朱慶駿氏によると、現在の國內の女性靴市場では主に市場の散亂、業界規範の欠如、企業ブランド意識の薄弱、製品同質化の傾向が深刻などの問題があるほか、海外ブランドの進出も競爭圧力を強めている。

百麗國際線のほうが安いです。

土曜日の出來高が急に拡大しました。

市場の価値から言えば、カリー國際は明らかに土曜日よりずっと大きいです。一方、土曜日は株価が小さいので、船の調子がいいです。

「百麗國際株はここ數年、総合株価を連発しており、資金が同社に人気があることを示している。この株価は現在変動狀態にあり、香港株全體の構造が弱いことと関係があります。土曜日の株価は比較的小さいです。正味利益はここ三年間安定していますが、安定した成長を見せていません。株式益率は明らかに高いです。三甲金融研究員の劉暁傑氏は述べた。

彼は土曜日の業績は百麗國際安定に及ばないと考えています。同時に株価が小さいので、資金は株価に影響しやすいです。今後は9元ぐらいの価格を安定的に守って安定的に上昇すれば、あるいは機関がその動態的な利益予想を高く調整することと関係があります。

注意に値するのは、12月以來、土曜日の出來高は明らかに拡大して、株価の表現も少し走って総合株価に勝ちます。

「技術的に言えば、土曜日の持ち運びコストは近いうちに9元～10元の區間に集中する。まだ各路線の資金運営の方向と勝者が分かりません。投資家はリスク回避策を講じることができますが、9元前後にストップロスを設ける必要があります。このストップロスは日K線で9元のマークが守られていないということです。劉暁傑は言った。