葉檀：年金入市は落水に相當(dāng)します。

年金は慎重に、そして慎重に。

　　年金市に入ると、世間話が飛び交っています。「関係者」は続々と年金の入市の具體的な規(guī)模を披露しています。3600億元から5800億元まで様々です。

上述の言い方はあてにならない。人保部からの権威情報(bào)によると、関連規(guī)則は研究中である。人保部社會(huì)保険基金監(jiān)督司はこのほど、「2012年社會(huì)保険基金監(jiān)督業(yè)務(wù)要點(diǎn)」を発表し、今年は養(yǎng)老保険基金の投資運(yùn)営問(wèn)題を研究し、基本養(yǎng)老保険基金の研究を明確にすると表明した。投資する運(yùn)営モード、管理メカニズム、政策措置、監(jiān)督管理方法など、政策を充実させる提案を提出し、促進(jìn)する。基金価値を保つ。1月20日、人的資源と社會(huì)保障部の尹成基報(bào)道官は「年金はまだ市內(nèi)に入る計(jì)畫(huà)がない」と明らかにした。中國(guó)の國(guó)情によって、研究しています。一番早い四半期に市に入ると、期間の距離は道の中で計(jì)算できません。

年金の加入を支持する理論の一つは、年金が市に入るのは、不足が大きいため、貯蓄と國(guó)債の投資収益率が低いため、高収益を追求しなければならないということです。もう一つの言い方はもっと巧みで、年金は市場(chǎng)に入ると株式市場(chǎng)の自信を高めることができますし、自身の収益率を高めることもできます。一挙両得です。

年金が市に入るのは自救ですか？それとも株式市場(chǎng)を救うか？

現(xiàn)在の株式市場(chǎng)は弱體化しています。確かに強(qiáng)い心の針が必要です。上場(chǎng)する會(huì)社に並ぶかご一つ。中國(guó)は上場(chǎng)のために資金を調(diào)達(dá)したが、その金額は大半を縮小しており、資金難が見(jiàn)られます。同じ立場(chǎng)にあるのは海南航空です。海南航空は1月30日に発表した公告によると、會(huì)社は非公開(kāi)でA株を発行する方案を調(diào)整する。調(diào)整後、會(huì)社の非公開(kāi)発行価格は當(dāng)初の6.42元/株を下回らず、4.19元/株を下回らないように引き下げ、數(shù)量は19.1億株を超えないため、募集資金の総額は不変で、依然として80億元を超えない。海南航空は市場(chǎng)のペースに従って発行価格を下げます。そのうち60億円は銀行のローンを返済します。殘りの資金を募集して、その流動(dòng)資金を補(bǔ)充します。泣いている人がいます。笑いがあります。中國(guó)記録の百納は82.46倍の株式益率で発行しています。第二級(jí)市場(chǎng)の投資家がどう思いますか？

現(xiàn)在の市場(chǎng)では、明らかに株価は年金が必要ですが、現(xiàn)金が王の年金は株式市場(chǎng)という大きな木に寄りかかる必要はありません。年金が市に入ると、中國(guó)証券市場(chǎng)と運(yùn)命を共にし、一部の幹部たちの貪欲さとダンスを共にする。

年金は投資の安全の限界を求めるために、貯金より少なくてもいいです。収益率もっと高いです。

同様に安全な資金を求めて、保険と社會(huì)保障基金の中國(guó)株式市場(chǎng)での収益率はかなり違っています。過(guò)去10年間、社會(huì)保険基金の年間平均投資収益率は9.17%に達(dá)し、保険業(yè)界の投資収益率は4.73%に達(dá)した。この5年間、社會(huì)保険基金の年間投資収益率は15.83%に達(dá)し、保険業(yè)界は6.17%にとどまった。今年は保険資金の投資収益率が依然として悪化しており、保監(jiān)會(huì)の周延禮副主席はこのほど講演で、保険資金の2011年の投資収益率は4%に満たないとの見(jiàn)通しを示した。まさか社會(huì)保険基金の投資は自然に保険資金よりいいですか？

もちろん、社會(huì)保険基金の投資収益率は確かに一般機(jī)関より良いです。2003年から2010年にかけて、全國(guó)社會(huì)保障基金の資産総額は一路に1325.01億元から8566.90億元まで伸び、8年間の経営収益率はそれぞれ3.56%、2.61%、4.16%、29.01%、43.19%、-6.78%、16.12%、4.23%となっている。比べてみると、基本的な社會(huì)保険五保険基金はインフレ率に勝てません。

しかし、社會(huì)保険基金の45%が固定収益商品に投資し、権益類(lèi)投資を約30%行い、さらに25%が持分投資、PE投資を行うことを考慮しなければならない。社會(huì)保険基金の低価格の國(guó)有株に振り込んで、二級(jí)市場(chǎng)の差額を享受しました。債券とPE牛市の功績(jī)はなくてもいいです。社會(huì)保険基金を二級(jí)市場(chǎng)に紛れ込ませたら、結(jié)果は予測(cè)できないかもしれません。また、資金規(guī)模が大きいほど、投資コストが高くなり、五保基金が社會(huì)保険基金に溶け込み、良い會(huì)社が少なく、制度が整っていないことを背景に、投資の難しさが分かります。社會(huì)保険基金はいつまでも金剛が悪くない身がある限り、中國(guó)資本市場(chǎng)に多くの特殊投資家がいるのはいいことではない。

シゲル準(zhǔn)則を信奉する人は、株式市場(chǎng)の投資は長(zhǎng)期的に正の収益を得ることができると考えています。ペンシルベニア州大ウォートン?スクール教授のシゲルさんは名作「?jìng)€(gè)人投資正典」（Stocks For the Long-Run）の中で1801年にさかのぼり、株、債券、國(guó)債、現(xiàn)金などの資産をまとめたトータル累積の実利リターンの數(shù)字は、資本の利益と利息または配當(dāng)金の収益を合わせ、インフレ要因によって調(diào)整した後の數(shù)字で、株の累積リターン率の伸びは約7%で、過(guò)去の平均であるという結(jié)論を出しました。

本當(dāng)に素晴らしいです。しかし、もし2008年の株式市場(chǎng)の変動(dòng)を経験したアメリカの401 Kの投資家に聞いたら、彼らが出した結(jié)論は正反対で、彼らの株投資は彼らに老後の頼りなくさせて、安全養(yǎng)老者に対してしきりに羨望しています。すでにアメリカの投資家は10年の株式市場(chǎng)の平均利回りによって異なる結(jié)論を出しています。株式市場(chǎng)の高成長(zhǎng)は入市、出市のタイミングによって決められています。1931年の大熊市の反発で入市者は1960年代までは全身で後退できず、次の牛市が開(kāi)かれるまでです。もう一つの命は、投資資金は毎年株式市場(chǎng)のブルーチップ株などの平均配分を行わなければならない。綺麗な50株の間で平均2%投資するなら、勝つにしても損をするにしても、これは人間性に対して最大の苦難であり、現(xiàn)実にはこのような投資は起こり得ない。

ケアンズは、長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、人はいずれも死にますので、200年の平均収益率を検討する意味はあまりないと言いました。投資家の立場(chǎng)から言えば、現(xiàn)実に存在する変數(shù)は価値があります。

年金が市に入ると、結(jié)局は5つの保険基金の管理権爭(zhēng)奪戦で、地方政府は膨大な5つの保険金の規(guī)模に対して騰移術(shù)を発揮することができます。社會(huì)保険基金は當(dāng)然管理する資金が多ければ多いほどいいです。多額の資金が前にあって，人々は勇敢に先を爭(zhēng)っている.

年金納付者にとっては、誰(shuí)が管理しても、公開(kāi)、透明、自主的という原則に従い、最終的には、五保金の所有権は個(gè)人の所有に帰する。面白いことに、この論爭(zhēng)の中で、本當(dāng)のことは何ですか？利益年金納付者や企業(yè)の聲が漏れている。