構造的矛盾が綿の中期相場に影響する

國內需要の低迷を背景に、國內綿花の値段まだ二つの大きな構造的矛盾に直面している。大量の倉庫注文は鄭綿の最近の月の契約の圧力を重くさせて、割當額はいったん確認したら、國內の綿の現物の圧力はまた増加します。

　第一號綿の登録倉票及び有効予報數量

後期の國內の綿花価格に影響する主な要因は二つあります。一つは下流の需要問題で、もう一つは內外の綿価差と時価差などの構造的な矛盾です。需要は長期相場に影響し、構造的矛盾は中期相場に影響する。

　　世界綿在庫消費の高さ

2011/2012年度の世界綿の需給が緩やかで、4月のUSDA需給報告によると、世界綿在庫の消費は1999/2000年度以來の最高水準に達している。13年ぶりの高値を記録した在庫消費比は、世界の綿需要の弱さ、ひいては世界経済の成長力のない現実を反映している。

この半月以來、綿の価格が小幅に下落し、下流企業の買い控え意欲が強いなどの影響で、山東徳州、河南新野などの綿糸の販売が遅れています。現地紡績企業全體の起動率は70%前後で、微損や微利の狀態にあります。綿糸の在庫はわずかに増加していますが、正常な水準の中で、後期市場の販売が堅調に続けば、在庫圧力は絶えず上昇し、一部の企業は生産停止を余儀なくされるかもしれません。最近の市場では一部のメーカーが綿糸のオファーを上げましたが、下流のユーザーは綿糸の価格の上昇で買い占められていません。全體綿紡績市場買い控えムードが強く、多くの製品の価格が硬直狀態にある。下流の注文書の細分化が深刻で、予想がやや弱い場合、綿の需要は量を緩めにくいです。

　　內外の綿花の価格差が高止まりしています。

2011/2012年度は中國綿の大豊作と同時に需要量が減少し、需給ギャップは160萬トンしかない。2011年10月から2012年3月まで、中國政府は累計312萬トンの國産綿を収蔵し、100萬トンの外綿を輸入しました。これによって、國內の紡績工場に供給できる綿花の數が著しく減少し、國內の綿花価格に対して支持を構成し、低価格の外綿の大量輸入を刺激しました。本年度の8ヶ月前に、中國は累計で綿340萬トンを輸入しました。もし後期の月の輸入量がこの水準を維持すれば、今年度の輸入総量は450萬トンになります。今年の初めに、中國は200萬トン近くの輸入割當額を配りました。1–3月に累計で157萬トンの綿を輸入しました。そのため、今年の綿の輸入割當額はすでに殘り少なくなりました。綿の順調な輸入を確保するために、政府は出來るだけ早く綿の輸入割當額を増発する必要があります。現在、世界各地の綿商は中國で大量の委託販売綿を買い占めています。その中の大部分はまだ販売されていません。割當額を増やしたら、これらの綿は早く通関しなければなりません。

內外の綿価差が高いのは今年以來の構造的矛盾である。5月9日の內外の綿花の価格差は依然として2946元/トンに達しています。主な原因は國內の綿花の保管市場で、綿花の輸入に対して割當制度を実施することです。國內外の綿花価格の差によって、中國の多くの外向型紡績企業は國際競爭において劣勢にあります。加えて、近年の人件費は絶えず高くなり、伝統紡績注文が流失しています。紡績企業は輸入綿の割當額の増発を期待しています。割當の時間と數量については、市場のうわさが絶えず、鄭綿の三日間近くも噂されています。國內割當額の発給數は國內の綿花価格の下の空間を決定する重要な要素となる。

最近の契約は、実況圧力が大きいです。

內外の綿花価格の差が高止まりしているという矛盾を除いて、鄭綿期の現在価格の差が大きすぎても、価格はプレッシャーにさらされています。5月9日の終値で、鄭綿1209契約価格は19880元/トンで、5月9日の四級綿の現物価格は181873元/トンで、四級綿の受け渡しは500元/トンの割引があっても、関連の受け渡し費用を除いて、先物市場で綿花を売っても現物市場で綿花を売るよりずっと安いです。2012年の春節後、鄭綿の登録倉票は著実に増加しました。5月8日までに、鄭綿の倉票3121枚は有効予報871枚で、倉票ごとに8手の契約に対応して計算します。実盤の量は31936手です。5月7日に終値した後、鄭綿は5月と7月の契約書を単獨で保有しています。

以上より、國內綿花市場需要が疲弊している大きな背景の下で、內外の価格差が高止まりし、価格差が高すぎるなどの構造的な矛盾に直面しています。大量の倉庫注文は鄭綿の最近の月の契約の圧力を重くさせて、割當額はいったん確認したら、國內の綿の現物の圧力はまた増加します。