桐昆股份：ポリエステルの長い糸の毛の利率の底は揺るがします。

　　桐昆株：3 Q 13業績は予想に合致しています。ポリエステルのロングウールの利率の底は揺るがしています。4 Q 13資金面の圧力が増大し、業界のシャッフルを待っています。

1-3 Q 13會社の売上高は160.08億元で、同17.8%伸びた。上場會社の純利益は1.02億元で、同41.38%減少した。2 Q 12の純利益は0.54億元で、前月比69%増加した。3 Q 13総合粗利益率は3.75%で、前輪比は0.5%上昇します。1-3 EPS 0.11元は市場予想に合致している（申萬化工2013中報前景予測會社1-33 EPS 0.11元）。

7-8月のPX値上げ推進長い糸値上げ、業界の供給過剰による粗利率の著しい改善は見られませんでした。7-8月に、PX価格の上昇によって、ポリエステル産業チェーンの各環節の製品価格はすべて異なった幅の上昇が現れました。その中のPX 7-8月は4.3%上昇しました。PTAは1.7%上昇しました。ポリエステルの長さは3.5%上昇しました。PTA-PXの粗さは縮小されました。ポリエステルの長さは-PTAの粗利率が拡大しました。在庫の値上がりを考慮して、ポリエステル産業チェーン全體の粗利益率はやや拡大しています。

4 Q 13資金面の圧力が増大し、業界の生産能力の淘汰が加速される。ポリエステルの長い糸の業界は1 Q 12から7四半期連続で景気が下がりました。その中で2 Q 12と1 Q 13の業界は大面積の損失が発生しました。現在、草の根研究の情報から分析しますと、多くの中小企業が中小型です。ポリエステル工場の資産負債率と速動比率はすでに比較的危険な狀態にあり（上場會社の新民科技を例にとって、その資産負債率は11年新聞の64%から3 Q 13の77%に上昇した；速度移動率は0.78から0.51に下がった）、12年末～13年初頭の下流閑散期に買い付けを一時停止した場合、一部の長糸工場は正常な生産経営を維持するのが難しいだろう。もし資本金面の圧力が業界の生産能力の淘汰を加速するならば、私達は有利な業界の長期の発展を思って、そして先導企業の価格交渉能力を昇格させて、投資の角度から、現金の流れのわりに良い桐昆、恒逸、栄盛に関心を持つことを提案します。

會社の株価は純を破ってすでに左側の投資価値を備えています。會社の10月28日の終値は5.66元で、0.8 xPBしか対応していません。會社の優れたコストコントロールとルートコントロールは業界周期を経て、10年連続で赤字が発生していません。しかも、ポリエステルの長い糸の価格変動は會社の収益力に大きな影響を與えます。利益予測を維持し、會社の13-15 EPSはそれぞれ0.14元、0.40元、0.56元（買い戻しの影響を考慮していない）で、増収評価を維持する見通しです。