人民元の國(guó)際化前期の客観的要求：資本口座の有限と方向性開放

海外の國(guó)際通貨保有者の客観的な需要分析から、中國(guó)資本の口座がどのように開放されているかを検討することができます。

まず、國(guó)際通貨の要求として、この通貨は強(qiáng)い物質(zhì)的基礎(chǔ)と安定した購(gòu)買力があり、所有者は自由に各種の商品を買うことができます。

第二に、國(guó)際通貨はまた、利用者に貿(mào)易、投資、各種取引において、利便性と低い取引コストを享受させる必要があります。

したがって、商品取引は一般的にこの通貨で価格を計(jì)算し、決済する以外に、このような通貨で価格を計(jì)算する資産と負(fù)債の市場(chǎng)が発達(dá)すればするほど、この通貨の金融サービスが発達(dá)し、このような通貨も人気があります。

したがって、中國(guó)政府が直面している政策の選択は、中國(guó)企業(yè)、金融機(jī)関、中國(guó)香港、ロンドンなどの國(guó)際金融中心が海外人民元市場(chǎng)をより多く開発することを奨勵(lì)するか、それとも外資がより多く國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に進(jìn)出することです。

中國(guó)政府は明らかに前者を選ぶべきで、より多くの中國(guó)資本企業(yè)と金融機(jī)関の國(guó)際化経営を奨勵(lì)し、海外市場(chǎng)の人民元建てを推進(jìn)し、海外の人民元金融業(yè)務(wù)を急速に発展させることによって、オーストラリア、シンガポール、ユーロ圏の金融センターが人民元のオフショア市場(chǎng)を開発することを奨勵(lì)します。

比較して、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)は依然として有限と方向性の開放を堅(jiān)持するべきです。

主な根拠は以下の2つです。第一に、現(xiàn)段階では資本市場(chǎng)の対外開放が速すぎて、人民元の國(guó)際化の最低目標(biāo)と最高目標(biāo)の実現(xiàn)に役立ちません。

人民元の國(guó)際化の最低の目標(biāo)は海外商品と金融市場(chǎng)の取引の人民元建てであり、最高の目標(biāo)は中國(guó)が全世界銀行にサービスを提供することによって、世界の実體経済発展の有効な資源配置が高利の差収入を?qū)g現(xiàn)することである。

私が理解している資本口座の開放條件は、（1）國(guó)內(nèi)外の市場(chǎng)のヘッジ空間が比較的狹い時(shí)期を選んで、お金の大規(guī)模な流動(dòng)による衝撃を避けることです。

（2）國(guó)內(nèi)の金融市場(chǎng)には深刻な歪みがなく、産業(yè)への融資ルートが十分に開通している。

（3）マクロ経済金融の安定、金利市場(chǎng)化、為替レートの相対的な弾力性と資本口座開放の先著順に従う。

これらの條件は一つも存在しません。

資本口座の有限開放は主に金融サービス業(yè)の市場(chǎng)參入と資格要求を緩和する資本市場(chǎng)の間接開放である。

第一に、參入前の國(guó)民待遇を通じて、金融サービス業(yè)を含む現(xiàn)代サービス業(yè)の対內(nèi)と対外の雙方向開放を促進(jìn)することが必要であり、中國(guó)産業(yè)の昇格と産業(yè)構(gòu)造の調(diào)整に有利である。

目下、対內(nèi)及び対外開放を加速する必要があるのは、長(zhǎng)期にわたり行政獨(dú)占狀態(tài)にある金融業(yè)及びその他の現(xiàn)代サービス業(yè)である。

これらの分野は參入前の國(guó)民待遇を?qū)g施し、より多くの外資と民間資本を?qū)毪贰ⅴ旦`ビス業(yè)市場(chǎng)の効果的な競(jìng)爭(zhēng)と健康的な発展を促進(jìn)することができる。

第二に、國(guó)際通貨と金融市場(chǎng)の不安定性を考慮して、QFIIやRQFIIなどの形で市場(chǎng)參入を?qū)g施する資格が必要です。

まだ國(guó)際化されておらず、企業(yè)と金融機(jī)関

管理能力が弱く、金融と外國(guó)為替リスク管理ツールと市場(chǎng)が不足しているため、金融市場(chǎng)は漸進(jìn)的に対外開放される必要があり、通貨市場(chǎng)と政府債市場(chǎng)で各國(guó)の中央銀行を?qū)毪贰⑸髦丐式U営型金融機(jī)関を優(yōu)先的に考慮することができる。

最後に

二國(guó)間投資協(xié)定交渉の経験は、資本口座の條件付き方向性開放を?qū)g施する。

アメリカ二國(guó)間投資協(xié)定交渉は実際には資本口座の條件付きの方向性開放モデルである。

我が國(guó)はアメリカの経験を參考にして、人民元の國(guó)際化の戦略によって、未來の戦略パートナー國(guó)家と中國(guó)政府の主導(dǎo)的な二國(guó)間投資協(xié)定を締結(jié)して、中國(guó)の金融市場(chǎng)の參入許可の資格を我が國(guó)の政府として人民元の國(guó)際化の策略のツールを推進(jìn)します。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の有條件指向性開放を通じて、人民元國(guó)際化の戦略目標(biāo)に推進(jìn)力を提供します。

対照的に、資本口座の全面開放は私たちの優(yōu)れたカードや戦略資源を浪費(fèi)するだけです。

中國(guó)の現(xiàn)段階の人民元の國(guó)際化は以下のルートで進(jìn)められます。

（2）金融サービス業(yè)の國(guó)際化度を急速に向上させる。

金融サービス業(yè)の対外開放を加速させる一方で、より多くの外資銀行子會(huì)社、外資背景の各種金融機(jī)関を開設(shè)して人民元業(yè)務(wù)を経営し、國(guó)內(nèi)金融サービス業(yè)市場(chǎng)の秩序ある競(jìng)爭(zhēng)を通じて市場(chǎng)効率とサービス品質(zhì)を向上させることができます。

一方、國(guó)內(nèi)の金融機(jī)関の國(guó)際化を加速させ、アジア地域の伝統(tǒng)的な金融分野で市場(chǎng)シェアを占め、効率的で便利な國(guó)際化人民元業(yè)務(wù)を提供する。

（3）國(guó)債市場(chǎng)機(jī)能を単一の政府財(cái)政予算ツールから解放し、金融市場(chǎng)基準(zhǔn)、貨幣政策操作プラットフォーム、人民元國(guó)際基礎(chǔ)及び安全港機(jī)能をよりよく発揮し、市場(chǎng)の規(guī)模、効率と流動(dòng)性を高め、戦略的重要性を持つ貿(mào)易パートナー國(guó)と通貨パートナー國(guó)の中央銀行と機(jī)関投資家に対して、岸での投資を徐々に開放する。

（4）上海の自貿(mào)易區(qū)で人民元建ての國(guó)際債プレートを創(chuàng)設(shè)し、新興市場(chǎng)経済國(guó)家と発展途上國(guó)政府が政府債を発行し、自國(guó)のインフラ整備に用いるよう奨勵(lì)する。