人民元の國際化前期の客観的要求：資本口座の有限と方向性開放

海外の國際通貨保有者の客観的な需要分析から、中國資本の口座がどのように開放されているかを検討することができます。

まず、國際通貨の要求として、この通貨は強い物質的基礎と安定した購買力があり、所有者は自由に各種の商品を買うことができます。

第二に、國際通貨はまた、利用者に貿易、投資、各種取引において、利便性と低い取引コストを享受させる必要があります。

したがって、商品取引は一般的にこの通貨で価格を計算し、決済する以外に、このような通貨で価格を計算する資産と負債の市場が発達すればするほど、この通貨の金融サービスが発達し、このような通貨も人気があります。

したがって、中國政府が直面している政策の選択は、中國企業、金融機関、中國香港、ロンドンなどの國際金融中心が海外人民元市場をより多く開発することを奨勵するか、それとも外資がより多く國內市場に進出することです。

中國政府は明らかに前者を選ぶべきで、より多くの中國資本企業と金融機関の國際化経営を奨勵し、海外市場の人民元建てを推進し、海外の人民元金融業務を急速に発展させることによって、オーストラリア、シンガポール、ユーロ圏の金融センターが人民元のオフショア市場を開発することを奨勵します。

比較して、國內資本市場は依然として有限と方向性の開放を堅持するべきです。

主な根拠は以下の2つです。第一に、現段階では資本市場の対外開放が速すぎて、人民元の國際化の最低目標と最高目標の実現に役立ちません。

人民元の國際化の最低の目標は海外商品と金融市場の取引の人民元建てであり、最高の目標は中國が全世界銀行にサービスを提供することによって、世界の実體経済発展の有効な資源配置が高利の差収入を実現することである。

私が理解している資本口座の開放條件は、（1）國內外の市場のヘッジ空間が比較的狹い時期を選んで、お金の大規模な流動による衝撃を避けることです。

（2）國內の金融市場には深刻な歪みがなく、産業への融資ルートが十分に開通している。

（3）マクロ経済金融の安定、金利市場化、為替レートの相対的な弾力性と資本口座開放の先著順に従う。

これらの條件は一つも存在しません。

資本口座の有限開放は主に金融サービス業の市場參入と資格要求を緩和する資本市場の間接開放である。

第一に、參入前の國民待遇を通じて、金融サービス業を含む現代サービス業の対內と対外の雙方向開放を促進することが必要であり、中國産業の昇格と産業構造の調整に有利である。

目下、対內及び対外開放を加速する必要があるのは、長期にわたり行政獨占狀態にある金融業及びその他の現代サービス業である。

これらの分野は參入前の國民待遇を実施し、より多くの外資と民間資本を導入し、サービス業市場の効果的な競爭と健康的な発展を促進することができる。

第二に、國際通貨と金融市場の不安定性を考慮して、QFIIやRQFIIなどの形で市場參入を実施する資格が必要です。

まだ國際化されておらず、企業と金融機関

管理能力が弱く、金融と外國為替リスク管理ツールと市場が不足しているため、金融市場は漸進的に対外開放される必要があり、通貨市場と政府債市場で各國の中央銀行を導入し、慎重な経営型金融機関を優先的に考慮することができる。

最後に

二國間投資協定交渉の経験は、資本口座の條件付き方向性開放を実施する。

アメリカ二國間投資協定交渉は実際には資本口座の條件付きの方向性開放モデルである。

我が國はアメリカの経験を參考にして、人民元の國際化の戦略によって、未來の戦略パートナー國家と中國政府の主導的な二國間投資協定を締結して、中國の金融市場の參入許可の資格を我が國の政府として人民元の國際化の策略のツールを推進します。

國內市場の有條件指向性開放を通じて、人民元國際化の戦略目標に推進力を提供します。

対照的に、資本口座の全面開放は私たちの優れたカードや戦略資源を浪費するだけです。

中國の現段階の人民元の國際化は以下のルートで進められます。

（2）金融サービス業の國際化度を急速に向上させる。

金融サービス業の対外開放を加速させる一方で、より多くの外資銀行子會社、外資背景の各種金融機関を開設して人民元業務を経営し、國內金融サービス業市場の秩序ある競爭を通じて市場効率とサービス品質を向上させることができます。

一方、國內の金融機関の國際化を加速させ、アジア地域の伝統的な金融分野で市場シェアを占め、効率的で便利な國際化人民元業務を提供する。

（3）國債市場機能を単一の政府財政予算ツールから解放し、金融市場基準、貨幣政策操作プラットフォーム、人民元國際基礎及び安全港機能をよりよく発揮し、市場の規模、効率と流動性を高め、戦略的重要性を持つ貿易パートナー國と通貨パートナー國の中央銀行と機関投資家に対して、岸での投資を徐々に開放する。

（4）上海の自貿易區で人民元建ての國際債プレートを創設し、新興市場経済國家と発展途上國政府が政府債を発行し、自國のインフラ整備に用いるよう奨勵する。