深港通の仕組みは上海港通と比べられると予想されています。

中金氏は、上海市場(chǎng)と違って、深セン市場(chǎng)にはマザーボードだけでなく、中小ボードや創(chuàng)業(yè)ボードもあると指摘した。上場(chǎng)會(huì)社の數(shù)は1629社（マザーボード、中小ボード、創(chuàng)業(yè)ボードはそれぞれ468、740、421_家）で、A株の総時(shí)価総額は14.8兆元（VS.上海市場(chǎng)は29.3兆円）である。上海市場(chǎng)に比べて、深セン市場(chǎng)の上場(chǎng)會(huì)社の數(shù)はもっと多いです。平均的な市場(chǎng)価値はより小さいです。民営と成長(zhǎng)性の企業(yè)は比較的に高いです。成長(zhǎng)性の業(yè)界は科學(xué)技術(shù)、醫(yī)薬、消費(fèi)などの業(yè)界が比較的高いです。近年は平均的に利益が伸びています。

中金は深港通の仕組みが上海港通のメカニズムに照らしていると予想していますが、やや融通性があるかもしれません。具體的には、（1）北向けの取引総額も3000億円の見込みがあり、あるいは深港通の発売時(shí)の上海港通の限度額の使用狀況と上海港通の既存総額とともに拡大しています。（2）北向けの取引でカバーされている株式の可能性は二つあります。上海港通のような仕組みで、深市の相対的な株価をカバーし、相応の指數(shù)でカバーする可能性があります。割り前株A/H_両地に上場(chǎng)する株式を主とする（308株を含み、時(shí)価総額は約49%を占める）。第二の可能性はより多くの株をカバーすることである。例えば、深圳1000_指數(shù)の株を主とする（市価比約82%を占め、上海港通がカバーする株式と上海市場(chǎng)の総時(shí)価総額に相當(dāng)する）。株現(xiàn)在のカバー範(fàn)囲より拡大する可能性がありますが、投資家を保護(hù)する目的で、香港上場(chǎng)を含む小さな株まで大幅に拡張するのは難しいと予想されます。

中金は上海港通同様に、深港通の潛在的な受益株は、（1）直接取引量が拡大した証券取引所から利益を受ける；（2）深圳と香港市場(chǎng)は相手市場(chǎng)に対して獨(dú)特な株である；（3）QFII_愛顧または「上海港通」の比較的活発な株は深市と香港市場(chǎng)の株に似ている；4）A/Hの価格差が比較的大きい株などがある。上記のカテゴリは互いに排斥されず、重複する可能性がある。

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多くの市場(chǎng)関係者は今回の利下げは株式市場(chǎng)の刺激効果に限りがあり、少なくとも前回（昨年11月24日）の刺激力に及ばないと判斷しています。このような言い方は認(rèn)めますが、今回の利下げが株式市場(chǎng)にとって最大の役割は調(diào)整空間を封じたことにあると思います。技術(shù)の分析に詳しい人はすべてとても明らかで、春節(jié)前に、中國(guó)の株式市場(chǎng)はすでに1ラウンドの周線のレベルの調(diào)整に入って、その上周線のランクの調(diào)整の過(guò)程の中の1ラウンドの日の線のランクは反発して、A株（上証の指數(shù)）に“2高い所”の形態(tài)が現(xiàn)れているようです。このような形は本當(dāng)に醜くて、もし良いニュースの刺激がないならば、再度曲がって下を向いて調(diào)整するのでさえすれば、それはきわめて容易に市場(chǎng)に“M頭”の出現(xiàn)と理解されて、調(diào)整の幅はきっと増大します。しかし、利下げメッセージの刺激があって、PMIデータがやや好転した刺激があります。今回の周線レベルの調(diào)整はもうパニックしなくなり、少なくとも高位の橫盤で調(diào)整が完了する確率が高くなります。

しかし、今の問(wèn)題は株式市場(chǎng)ではなく、通貨市場(chǎng)の金利が高すぎることです。しばらく以來(lái)、貨幣市場(chǎng)の金利はずっと4%以上で推移しています。通貨市場(chǎng)の金利が預(yù)金金利の近くまで下ろせないと、通貨投機(jī)の混亂が中央銀行の金利政策を大きく引き下げることになる。預(yù)金金利が下がると預(yù)金金利と通貨市場(chǎng)金利の差が大きくなり、通貨の投機(jī)収益が上がるからです。

前回の中央銀行の利下げ後、特に春節(jié)前には貨幣投機(jī)の収益が5%以上に達(dá)しました。これは非常によくない現(xiàn)象です。お金をもっと多く預(yù)金市場(chǎng)に流出させて、貨幣投機(jī)市場(chǎng)に流れます。したがって、実體経済のローンの可用性が影響され、少なくとも貸出金利が高くなります。これにより貨幣政策の伝導(dǎo)に問(wèn)題が生じます。私達(dá)は再度強(qiáng)調(diào)して、貨幣の投機(jī)は金融の空転に屬して、金融の空転の規(guī)模はもっと大きくて、金融の健康の程度はもっと悪くて、実體の経済の経営の難度ももっと大きいです。

したがって、中國(guó)の金融問(wèn)題は貨幣総量の問(wèn)題ではなく、金融構(gòu)造の問(wèn)題であり、金融の短期化の問(wèn)題であり、金融が効果的に資本を形成できない問(wèn)題であり、実體経済に使える長(zhǎng)い資金がだんだん少なくなる問(wèn)題であると強(qiáng)調(diào)しています。短期資金が多く、預(yù)金ローンの期限が間違っているほど深刻です。預(yù)金ローンの期限が間違っているほど、短期資金の需要が大きくなります。これも貨幣市場(chǎng)の利率が高止まりしない重要な原因です。

ある人は、株式市場(chǎng)の投機(jī)もヘッジ行為ではないかと言いました。株式市場(chǎng)のセットは「株価の上昇による差額」です。これは資本の定価が経験しなければならない過(guò)程であり、株が頻繁で効果的な取引がないと、資本の価格が形成できなくなり、上場(chǎng)會(huì)社の価値が十分に反映されなくなり、株式の融資――企業(yè)の最も重要な核心資本の集まりとして妨げられ、価格が高くなります。また、株式市場(chǎng)の裁定資本は買うか売るかどうかに関わらず、直接的に実業(yè)資本に対して、その取引の決定は直接企業(yè)の経営の違いによって行わなければならないので、このような取引は短線の投機(jī)でも、長(zhǎng)い線の投資でも、直接的に実體経済に対して支持を構(gòu)成します。

しかし、中國(guó)では金利の投機(jī)は全く違っています。利率の定価を助けるのではなく、利率の定価を歪めます。先進(jìn)國(guó)では、利率の投機(jī)ヘッジは通常いくつかまたは十?dāng)?shù)ベーシスポイントの利回り空間しかないです。したがって、利権者は高い技術(shù)能力を必要とするだけでなく、數(shù)十倍の信用レバレッジが必要です。このような細(xì)かい利潤(rùn)は市場(chǎng)を活発にして、しかも有効で、迅速に市場(chǎng)の変動(dòng)を埋め盡くしました。しかし、中國(guó)はそうではないです。一般預(yù)金を同業(yè)預(yù)金のヘッジに変えて、ややもすれば數(shù)百點(diǎn)のリスクのない利益に変えてしまいます。もし能力のある外國(guó)人が外國(guó)から大きなてこを作れば、さらにいくつかのルートを通じて人民元に両替して利率の投機(jī)、通貨の投機(jī)をして、毎年無(wú)リスク収益は何百パーセントにもなります。表面的には、彼らは金融機(jī)體に付著して血を飲むが、実際にはこれらの利益は実體経済が支払わなければならない。このような金融コストは実體経済の成長(zhǎng)をサポートすることができるだろうか？