30億クラブに進(jìn)出したばかりで、ビグナスは7.46億元の債務(wù)転換募金を発行した。

昨年以來、転換社債の発行資金調(diào)達(dá)は上場(chǎng)企業(yè)の融資の新しい傾向になっている。

収益が30億クラブに入ったと発表したばかりのヴィグナス氏は昨日（1月21日）夜、借り換え可能な募金を7億4600萬元以下で公開発行すると発表し、明後日の1月24日に申し込みを開始すると明らかにした。

ビグナスが今回発行した転換社債の初期転換価格は14.96元/株で、純資金7.25億元を募集する予定だという。スケジュールによると、ウィグナスの今回の転換社債の期限は2019年1月24日から2025年1月23日までで、その時(shí)にこの転換社債と將來の転換社債A株は上海証券取引所に上場(chǎng)する。

発行費(fèi)用を差し引いた後、募集資金はTeenie買収の支払いに使われるWeenieブランド及び當(dāng)該ブランドに関連する資産と業(yè)務(wù)プロジェクトの後金、インテリジェント製造、インテリジェント小売とサプライチェーンの協(xié)同情報(bào)化プラットフォーム及び流動(dòng)資金の補(bǔ)充。そのうち、4億6100萬元はTeenieに使われるWeenieブランドプロジェクトは、1億5500萬元を知能情報(bào)化改造に、1億3000萬元を流動(dòng)資金の補(bǔ)充に使用する。

　　転換社債を発行して本業(yè)を広げる

記者は、昨年以來、転換社債の発行募金が上場(chǎng)企業(yè)の融資の新しい傾向になりつつあることに気づいた。昨年9カ月前には、借り換え可能な融資を受けた上場(chǎng)企業(yè)の數(shù)が前年同期比17倍に増えた。資金募集の用途から見ると、転債の発行は主業(yè)の開拓に多く使われている。

ビグナスを例にとると、今回募金した7億4600萬元の6割以上がTeenie Weenieブランドプロジェクトに使われる。近年の財(cái)報(bào)を見ると、TeenieWeenieはすでにウィグナスの業(yè)績(jī)の持続的な高成長(zhǎng)を支える主力となり、2017年、2018年に20億元、30億元のクラブに相次いで進(jìn)出するのを支援している。

実際、2015年に発売された後、ヴィグナスの同名メインブランドV.GRASSの業(yè)績(jī)は理想的ではなく、その年の會(huì)社の売上高と純利益は初めてマイナス成長(zhǎng)を示した。新たな業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)點(diǎn)を探るため、ウェグナスは買収に目を向け、2015年、2016年にハイエンド婦人服ブランド「雲(yún)錦」と韓國(guó)アパレル大手の愛著（E.LAND）グループ傘下のブランドTeenieを買収したWeenie。

その中で、Teenie Weenieは中國(guó)市場(chǎng)に進(jìn)出して10年以上になり、買収前から愛著グループの創(chuàng)設(shè)の主力軍だった。Teenieを買収するためにWeenie，ウィグナスは57億元の大金を投じたとも言えるが、業(yè)界內(nèi)では「蛇呑象」の買収だと考えられているからだ。

幸い、買収後のTeenie Weenieの業(yè)績(jī)は確かに失望させなかった。

2017年、TeenieをWeenieの業(yè)績(jī)が報(bào)告書に組み込まれた後、ビグナスの売上高は25.64億元に達(dá)し、前年同期より244.50%増加し、純利益はほぼ倍の1.89億元に達(dá)した。2018年、ビグナスの売上高は30.82億元、純利益は2.74億元と予想され、2桁の高成長(zhǎng)を達(dá)成した。その中でTeenieWeenieの売上高は前年同期比25.45%増加し、営業(yè)利益は6630萬元増加した。2018年半の年報(bào)によると、ウィグナスの総売上高は13億7700萬元、TeenieWeenieは9億4400萬元の業(yè)績(jī)に貢獻(xiàn)した割合で計(jì)算すると、2018年のTeenie Weenieの収入は15億元を超える見込みだ。

しかし、業(yè)績(jī)が好調(diào)に推移していると同時(shí)に、ウィグナスの2018年以來の財(cái)務(wù)費(fèi)用も大幅に上昇している。2018年3季報(bào)によると、昨年9カ月前、ウィグナスの財(cái)務(wù)費(fèi)用は前年同期比20%増の1億7500萬元だった。市場(chǎng)分析によると、転換社債の將來の著地に伴い、ビグナスの資金圧力はさらに緩和され、會(huì)社の主要業(yè)務(wù)の発展を促進(jìn)することが期待されている。

借り換え可能な資金調(diào)達(dá)は買い戻しに利用できる

他の融資方式と比較して、転債は実際には社債であり、所有者は所定の期限內(nèi)に一定の割合と相応の條件に従ってそれを確定數(shù)の債務(wù)會(huì)社の普通株式に転換する権利がある。転換社債は二重の屬性、すなわち債券性とオプション性を持っており、まず債券であり、額面、金利、期限などの一連の要素を持っており、次に一定の條件の下で、債務(wù)會(huì)社の普通株式に転換することができる。

近年、金融のレバレッジ解消と定増引き締めのため、融資のルートで転換社債の発行を選択する上場(chǎng)企業(yè)が増えている。転換社債は債券と株式の特徴を兼ねており、投資家に大きな魅力を持っているため、発行金利は相対的に低く、発行者の融資コストを効果的に下げることができる。

転換社債の金利は一般的に銀行預(yù)金、一般社債より低いという。あるデータによると、10億元の転換社債の発行を例に、毎年利息の支払いにおいて、社債の発行より約2500萬元余り減少し、銀行借入金より4700萬元近く減少している。

ある分析によると、現(xiàn)在、非公開発行の審査は厳格で、しかも會(huì)議後の承認(rèn)期間は3-6ヶ月に達(dá)し、発行時(shí)間も制御できないが、債務(wù)転換はグリーンルートを歩くことができ、承認(rèn)文を受け取ることができたらすぐに発行することができ、時(shí)間的にはもっと速い可能性がある。

そのため、定増融資政策が引き締まった場(chǎng)合、社債転換は將來の上場(chǎng)企業(yè)の融資の新たな傾向とされている。大相場(chǎng)が到來する前に、転換社債方式の融資量が比較的に多かった。株式融資のタイミングが悪い場(chǎng)合、転換社債の発行は會(huì)社株式の時(shí)価をさらに下げることを避けることができ、同時(shí)に、転換社債の転換期間が長(zhǎng)く、會(huì)社株価に対する不利な影響は新株の増発、配當(dāng)のように明らかにまたは激しいことはない。

しかし、上記の人は、転換社債も両刃の剣であり、上場(chǎng)企業(yè)にとっては比較的低いコストで資金を集めることができる一方、上場(chǎng)企業(yè)が債券を買い戻す意図がなければ、債券が株式に転換すると、1株當(dāng)たりの収益が薄くなり、業(yè)績(jī)が伸び続けなければ、1株當(dāng)たりの収益が下がると指摘している。転換社債の條項(xiàng)は多いが、その投資価値の判斷に最も影響を與えるのは、金利條項(xiàng)、株式転換価格、買い戻し條項(xiàng)、再販條項(xiàng)にほかならない。

記者は同時(shí)に、昨年以來、海瀾の家、報(bào)喜鳥、太平鳥、森馬服飾、探路者、歌力思など20社以上のアパレル上場(chǎng)企業(yè)が自社株を買い戻しており、その中で、海瀾の家は5年間會(huì)社株を買い戻し続ける予定で、前年の20%-30%の純利益で買い戻しを計(jì)畫していることに気づいた。

昨年末に3部委員會(huì)が共同で発表した「上場(chǎng)企業(yè)の株式買い戻し支持に関する意見」では、既存の買い戻し資金の出所がさらに拡大し、その中には、上場(chǎng)企業(yè)が優(yōu)先株、債券を発行するなどのさまざまな方法で自社株を買い戻すために資金を調(diào)達(dá)することを支持することが含まれており、転換社債は債券の範(fàn)疇に屬し、その列に屬している。記者が調(diào)べたところ、昨年11月末、上場(chǎng)企業(yè)の騰邦國(guó)際はA株の初の転換社債発行による株式買い戻し案を発表した。