裕元グループ：第一四半期の純利益は21%近く下落しました。株価は一日で13%を超えました。

5月14日夜、裕元グループ（00551.HK）は2019年第1四半期の財務成績を発表した。

公告によると、同社の営業収入は同8.4%増の24.79億ドルで、會社が保有する人は7549.4萬ドルで、同20.9%減の7549.4萬ドルで、すでに「増収増益なし」の狀態だ。

公告によると、裕元グループが報告期間內に記録した非経常的なバリ合算は620萬ドルで、これには公平価値によって損益に計上された金融資産の公正価値変動による収益が590萬ドル含まれる。

すべての非経常的なプロジェクトを除いた後、裕元グループの保有者は経常的な利益の6920萬ドルを占め、前年同期比23.7%減少した。

このニュースの影響で、裕元グループは今日暴落し、終値まで13.6%下落しました。21.6香港元の時価総額は349.2億香港元です。

格隆匯が調べた資料によると、裕元グループは臺灣系の持ち株の香港株上場會社で、世界最大の主要國際ブランドの運動靴と私服靴のメーカーです。

ちなみに、裕元グループは香港株式市場にもう一つの子會社の寶勝國際（03813.HK）があります。裕元ホールディングスの比率は62.41%です。

この子會社は主にスポーツウェアと靴類の販売と小売に従事しています。販売するスポーツブランドはナイキ、アディ、プーマなどがあります。

この2社の最終ホールディングスは臺灣に上場した寶成工業（9904.TW）で、寶成は裕元グループの49.99%の株式を持っています。

現在、裕元グループのグローバルシューズブランドの顧客はNike、adidas、Reebok、NewBalance、Acs、Timberrland、Rockportなどを含みます。

裕元グループは中國でCoverse、Asis、Coleman及びHushPppiesの四つの國際ブランドの獨占特許権を持っています。

具體的には今回の第1四半期の新聞を見ると、報告期間內に裕元グループのスニーカー製品の営業収入は10.17億ドルで、営業収入全體の41%を占めています。小売販売-靴、レンタル製品の営業収入は9.76億ドルで、総売上高の39.4%を占めています。レジャー靴╱アウトドアシューズ製品の営業収入は2.3億ドルで、営業収入全體の9.5%を占めています。

第一四半期に會社の所有者が利潤の大幅な下落を占めるべき原因について、裕元グループは公告で、報告期間內の融資コストの上昇と共同経営會社と合弁企業のシェアの業績の低下によるものと表明しました。

具體的には、ユナイテッドグループの報告期間內の融資コストは2452.6萬ドル、2018年同期は1634.6萬ドルで、ユナイテッドグループが報告期間內に記録したのは共同経営會社と合弁企業の業績の合計利益は471萬ドルで、前年同期は1530萬ドルだった。

実際、裕元グループの業績が落ち込んだのは最近のことではない。同社の「増収増益できない」狀況は長く市場から非難されてきた。

裕元グループが4月25日に発表した2018年年報によると、同社は通期の売上高は96.95億ドルで前年同期比6.29%上昇した。

また、裕元グループの前の四半期の財務データを整理することによって、2017年以來、同社の純利益は前年同期比の伸び率が著しく鈍化し、2017年第4四半期からの純利益は前年同期比の伸び率が低下していることがわかる。

このような「増収不増益」の局面を転換するため、裕元グループは5月7日に、會社間接全資付屬のGrand Wealth Group_;Limitedを売り方として、子會社Texas Cothing Holding（以下「TCHC」という）を合併して出資元を発行したと発表しました。合併価格は購入価格と業績から2.3億ドルになります。

完了後、TCHCグループは裕元グループの子會社ではなく、TCHCグループの財務成績はグループの財務諸表に組み入れられなくなります。

TCHCグループは主にアメリカで服裝の設計、輸入及び販売に従事しており、2018年度及び2017年度には稅金を除いた純利益はそれぞれ1708萬ドルと1500萬ドルである。

事実上、合併契約を締結する前に、裕元グループはTCHCグループの99.99%を保有し、TCHCは少數株主にTCHC若干の発行済み株式を請け戻しました。

合併が発効する前に、TCHCは殘りの少數株主が保有する株の償還を試みる。

TCHCがその株式の償還に失敗した場合、TCHCはデラウェア州の法律に基づいて逆株式の分割を行うかもしれません。この株は少數株主が保有する株式を解約され、殘りの株の公正価値を得るために交換されます。

したがって、完了日を期して、ユナイテッドグループはTCHCのすべての発行済み株式を保有します。

裕元グループによると、會社はこれを利用してTCHCの投資を現金化することができ、販売事項は會社がコア業務を引き続き発展させる仕事の一部である。

TCHCグループの完成日に基づいて、財務資料を推定し、裕元グループは売卻事項から収益を確認する（取引費用を差し引いて）約300萬ドルを見込んでいる。

しかし、裕元グループは核心業務に焦點を當てるつもりで変更しましたが、喉の渇きを遠ざけることができず、近く評価を下げました。

シティグループは、裕元グループの「売り」格付けを維持し、目標価格は20香港元としている。

リヨンは研究報告書を発表し、裕元グループの2019年から2021年までの収益予測をそれぞれ16%、18%、19%引き下げ、投資評価をもとの「買い」から「売行き」に引き下げ、目標価格を従來の30.8香港元から21.7香港元に引き下げた。