減持ルール調整予想昇溫：質権設定リスクなどの「副作用」が再評価を迎えている。

上場會社の株主の減少政策調整に関する予想は、資本市場では絶えず上昇している。

21世紀の経済報道記者は、監督管理層に近いブローカーから、2017年以來実施されている規制緩和の影響を再評価し、研究しているか、あるいは市場の最新の変化狀況に応じて、より市場化された形で減少活動を規範化していることを知った。

あるアナリストは、大株主などの重要な株主の減少現象は主に中性的な市場化行為であり、市場価格に対する影響も比較的限られていると指摘しています。これまでの新規規制の一部は厳しい制限があり、ある程度正常な市場行動を阻害しています。

減持制限または再評価

業界関係者によると、2017年の減少に対する新規定の影響を見直し、評価する必要がある。

「當時の減少の出発點は市場の秩序を亂す現金化行為を制限するとともに、市場の変動に対する影響を考慮したものであった」北京証券取引所の戦略アナリストは、「大株主の減少は市場の長期的な影響は大きくない」と話しています。

データから見ると、減少活動は通常のA株取引において非常に限られている。

Wind統計データによると、10月23日時點で、A株市場は1523社の上場會社の重要株主が減少活動を起こし、41.07%に達し、合計で2549.87億元に達し、A株の年間売上高の0.24%だけを占めている。これはまた、重要な株主の減少活動が活発な市場取引に占める割合が非常に限られていることを示しています。

これは、いくつかのデータは、減少を示していますが、大きな株主の減少の訴求を抑制していません。逆に、増加しています。

21世紀の経済報道記者の統計Windデータによると、2018年に完成した大株主の減少事件は全部で2332件（同じ會社の異なる株主別計算）であり、比較的減少した新規定の実施が一年未満の2017年（1141件）はまだ1191件多くなっている。

「減反を制限すると、かえって條件付きの株主に優先的に減配されることになる」北京の上場會社の董秘は、「例えば一部の株主が計畫を増加する可能性があるなら、同等の株式比を保証する場合には、自然に一定の流通株を優先的に減らすことができ、未來の持ち腐れを防ぐために、新規の規定による拘束を受ける」と述べました。

この現象の原因は、2018年に一部の株式の質権設定プロジェクトが下落し、大株主の減少による在庫補填のための需要と関連していると分析者が指摘しています。

2018年の信用供給は特に理想的ではないので、レバレッジを減じていくつかの株主の選択になり、リスクのある株式の質権設定項目においても、一部の株主は在庫の爆発を防止するために質権のない部分の株式を減損して流動性を獲得するしかない。株の擔保融資に攜わっている証券會社の人は、「いろいろな原因で減少數が増えている」と話しています。

副作用が隠れている

事実、2017年の減則発表以來、業界內では論爭が絶えない。

「新規保有の減少は市場の常態化した取引をある程度阻止しており、重要株主の減少制限が、かえって大きな資金戦略投資の一部上場企業の積極性に影響を與えかねない」上記のブローカー戦略アナリストは指摘した。

また、重要な株主に対する新規規制の一部制限が、関連株主の資金繰りに影響を與えるだけでなく、金融リスクの派生も指摘されている。

21世紀経済報道記者によりますと、華東地區の上場會社の大株主は2017年下半期に新規株式の減少により一部の非制限株を貸付金の返済に用いることができなくなりました。そのため、やむを得ず場外で株式の擔保を追加し、間接的に會社全體の質権率を向上させ、最終的にこの會社の大株主は2018年下半期の株式擔保リスクの中に暴落しました。

「當時、持ち手を減らすことで流動性が得られたら、質権まで歩く必要がない」上記の上場會社の持株會社関係者は、「債務の返済を減らすのは財務コストを増加させない上、一部の資産を使って一部の債務を抹消するのに相當し、企業の正常なレバレッジダウン措置であり、株主にとっては持ち株比率を希薄化しているが、支配権に影響はない」と述べました。

「抵當に入れた結果、レバレッジ率が下がっていないだけでなく、より多くの財務コストを負擔しました。」上記の持ち株會社関係者は、「當然のことながら、バースト後は株価がずっと下がっていて、機構も無條件に処分していますが、全體的に見れば、負けすぎです。」

また、一部の大株主の「質権設定」の減少動機は、株式の質権設定活動の道徳的リスクを悪化させた。

いくつかの大株主が株式の擔保をする目的は割引のために減配することです。最後の結果は、これらの大株主は減少した手紙を避けただけでなく、最終的には貸倒リスクを機関に殘して負擔します。前述の株式の擔保融資業務に従事している証券業者は、「正常な減配であれば、上場會社の株主は公告を通じて市場の予想を満たすだけでなく、実際の減持操作も慢性的な一貫性のあるプロセスであるが、最終的には質権の暴露という結果に至り、かえって金融リスクを悪化させてしまう」と述べました。

これはもう一つの価値があります。規制層もかつて「パッチ」を適用したことがあります。例えば、新規の保有を減らすことによって、一部の創立株主の退場が難しくなることに対して、證券監査會は2018年6月に創投株主の株式を減らすことを特別に規定し、投資期と解禁期を連結し、長期株式投資機構の保有減少活動に対して條件付き免除を提供しました。

「減反に対する評価を経て、より慎重に、より細かいルールを考えていくことができると信じています。」上記のアナリストは述べた。