紡績服裝：ブランド服飾苦境逆転シリーズ

中心となる観點(diǎn)

Gucciはクラウドグループの絶対コアブランドで、1999年にGucci 42%の株式を買収しました。現(xiàn)在の持ち株比率は100%です。2018年度に、クラウドグループの売上高は同29.4%から136.65億ユーロまで上昇し、ぜいたく品部門の収入は8四半期連続で20%以上増加した。そのうちGucciの売上高は同33.4%から82.85億ユーロまで増加し、グループ全體のぜいたく品業(yè)務(wù)収入の63%を占めた。

會(huì)社の歴史的業(yè)績と二級市場の表現(xiàn)によって、Gucciブランドの発展を大きく四つの段階に分けることができます。（1）株式爭奪期（1999～2004）：開雲(yún)グループの前身PPRとLVMHはGucci株を奪い合い、最終的に80億ドルの価格でGucciグループを買収し、Tom FordはGucciアイデアディレクターに任命され、ブランドはセクシーな風(fēng)によって不遇を起こすことができます。（2）安定期は15～2015年まで発展します。（3）強(qiáng)気の臺(tái)頭期（2016-2017）：Alessandro Michleはブランドのクリエイティブディレクターを引き継ぐ位置にあり、Gucciは若者化、復(fù)古と文青の雰囲気を混ぜたファッションブランドとして構(gòu)築され、市場の認(rèn)可度は急速に向上し、2年間で株価の上昇幅は3.3倍を超えている。（4）著実な成長期（2018年～今まで）：ブランドの成長速度は相対的に二桁の成長まで減速し、徐々に「常態(tài)化」の段階に入る。開雲(yún)グループの株価は現(xiàn)在、揺れ調(diào)整中です。

Gucciこの苦境が逆転した主な原因分析：（1）デザインが若返り、ブランド価値観を再構(gòu)築し、華麗で復(fù)古的で、活発で、個(gè)性的な価値観を強(qiáng)調(diào)する（2）デジタルマーケティングが若者消費(fèi)者に近い（3）店舗を全面的に新しくし、サプライチェーンを同時(shí)に向上させ（4）中國市場を深く掘り下げた。

Gucciのジレンマ反転は、國內(nèi)のハイエンドファッションブランドのインスピレーション：（1）主流の消費(fèi)者に密著し、ブランド価値観を持続的に向上させる（2）革新と変化を抱擁するのはファッションブランド會(huì)社の生存の不二法則（3）安定優(yōu)良な會(huì)社統(tǒng)治と管理はブランドの持続的な成長の重要保障（4）多ブランド、多品種発展はファッションブランド會(huì)社の大きな発展に必須の道（5）の中で、ハイエンドのファッションブランドが中國の市場を作り出している。

投資提案と投資標(biāo)的の

國內(nèi)経済が持続的に減速している大環(huán)境の下で、現(xiàn)段階では國內(nèi)消費(fèi)はますます明らかな階層化の傾向を示しており、ハイエンドのぜいたくと平価消費(fèi)が共存して共栄し、ブランド優(yōu)勢の消費(fèi)品は相対的に高い安定性を示しています。中長期的に見て、國內(nèi)のファッション業(yè)界の馬太効果は明らかで、堅(jiān)実な経営基礎(chǔ)、核心ブランドの優(yōu)位性を備えています。多ブランド、多品種グループ化戦略の方向を重畳した企業(yè)はサイクルを通り抜ける過程で市場シェアをさらに高める見込みです。私達(dá)は中高級消費(fèi)分野の老鳳祥（60612、買い付け）、丸美株式（603983、未格付け）、上海家化（60315、持分増）、地素ファッション（603587、買い取り）、歌力思（603808、買い取り）などの會(huì)社に注目することを提案します。

リスクメッセージ

経済は減速を続けており、オプション消費(fèi)小売端末への圧力、ファッショントレンドの変化が関連ブランドの販売に及ぼす影響などがある。