ポリエステル原料市況は下落を止めて反発したが、短期的には依然として獨自の構造を攻略している

2.7%！5日ぶりにエチレングリコール先物が再び強気に上昇！

エチレングリコールが好調だったほか、最近ではポリエステル原料市場も赤く染まり、各種製品の下落や反発が止まっている……

原油高でPTA先物が3日続伸

OPECと非OPECの主要石油産出國であるロシアはこのほど、來年1月から1日50萬バレルを追加減産することで新たな減産合意に達し、この朗報を受けて國際原油が「5日連続上昇」を実現した。

原油の好発進を受け、PTA市場は下落を止めて反発し、先物面は4800ポイントを回復した。先週木曜日から、原油と下流の製織物の補充が必要になり、ポリエステルの生産販売が回復したことで、PTAは2日連続で上昇し、內盤価格も4800元/トン以上に上昇した。

今週の月曜日まで続いて、PTAは上昇を続けている。9日午後の終値まで、鄭商議所PTA先物は終盤に上昇し、主力の2001契約は4820元/トンで取引を終え、前日の決済価格と比べて28元/トン上昇し、上昇幅は0.58%だった。

現物が逼迫し、エチレングリコール先物は2.7%に引き上げられた

今週が始まったばかりで、エチレングリコール先物は3%超上昇し、その後、エチレングリコール先物は小幅に下落したが、午後の終値までに、エチレングリコール主力2001契約は4787元/トンで引け、上昇幅は2.7%だった。

今年のような相場では、わずか5日ぶりにエチレングリコール先物の上げ幅が2%を超えたのは、エチレングリコール港の低在庫のおかげだ。実際の狀況から言えば、実はエチレングリコールは現在、需給バランスのとれた狀態にあるが、港の天気が悪く、寧波、張家港などの華東主港の封港が絶えず、エチレングリコールの入荷が延期され、しかも自分の港の在庫が低位で、現物の供給が緊張している下で、エチレングリコール現物は強気に引き上げられ、先物面はそれに伴って上昇した。

現在のところ、年末にかけてポリエステル原料市場は回復の兆しを見せ始めているようだが、果たしてこの相場はどのくらい続くのだろうか。

原油の利空要素が多い

現在、米國は総選挙に直面しており、政治関係が緊張しており、原油はポリエステル製品の源として、どんなニュースも原油の動きに影響を與えるだろう。同時に、中國は最大の石油消費國として、最近中米関係が緊張しており、これは原油の重大な利空になるだろう。

原油減産に踏み切るのは、世界最大の産油國である米國をはじめ、減産協議に參加していない一部の國が來年増産する可能性があることに対応するためであり、需要の落ち込みに対応するためである。しかし、2017年に共同減産を開始して以來、執行率は減産行動が直面している最大の問題であり、サウジは引き続きその生産量割當額に基づいて40萬バレル/日の減産を続けているが、ロシアの石油生産量は依然としてロシアと石油輸出國機構（OPEC）及びその他の産油國との協議額を上回っており、原油供給は依然として増加を維持している。また、今回の減産合意はわずか3カ月で、次の減産協が順調に進むことを排除するものではなく、原油の利空要素は依然として多い。

PTA在庫処の年內上位

供給側から見ると、PTA供給は現在も安定している：12月7日、ハンボン石化220萬トンPTA裝置は1週間の點検修理を計畫しているが、恒力石化220萬トンPTA裝置は6日に再起動され、ボンウェイ石化90萬トンPTA裝置は先週5割のマイナスになった後、正常に回復した。

しかし、注目すべきは、現在PTA在庫が126萬6000トン近くにあり、依然として年內の高位にあり、年末が近づいていることである。下流の製織メーカーは相場が悪いため、今年の休みは比較的早く、資金などの圧力に迫られ、原料ポリエステルフィラメントの需要が強くなく、ポリエステル稼働率がさらに低下し、原料PTAの需要が低下し、低需要と高在庫、PTA在庫を積み続け、上昇は続きにくい。

エチレングリコール下流の需要不足

エチレングリコールは下半期のポリエステル市場の「ダークホース」であり、価格の下落が続いているが、ここ3年間の低在庫がエチレングリコール市場を支えているので、下落するほどではない。現在、エチレングリコール華東港の在庫は45萬トン以下に低下しており、港には貨物の到著が続いているが、一部の港では閉鎖動作が頻繁で、在庫の回復が遅れている。また、新生産能力市場の放出予想は依然として遅れており、供給出力は比較的限られており、短期的にはエチレングリコール価格の重心は依然として偏重している。

しかし、エチレングリコールの最大の利空はやはり需要の減弱から來ている。現在、ポリエステル工場の稼働率は90%前後だが、年末が近づくと、慣例によってポリエステル工場ではマイナス生産停止が行われている。2016年までにポリエステル工場の稼働率は60%前後に低下した。2017年までにポリエステル工場の稼働率は78%に低下した。2018年までにポリエステル工場の稼働率は73%前後に低下した。また、開年後の短期間でもポリエステル工場の稼働率は高くなく、稼働率が低下してエチレングリコール市場の雰囲気を抑えている。

マクロ面からもミクロ面からも、ポリエステル市場は現在も多空織り交ぜた相場の下にあり、底を寫すにも様子見にも慎重でなければならないことがわかる。需要減を背景に、短期的にはポリエステル市場が獨自の構造を崩すのは難しい。