セメントも狂ってるのか？疫病抑制需要の第2四半期集中放出年內に「曲がり角」確立量価格が一斉上昇

二級市場が平板な狀態に陥っている中、最近のセメント価格の上昇は再び炒め物の題材とされている。5月11日、Wind西部セメント指數は5.16%上昇し、金円株式（000546.SZ）、青松建化（600425.SH）は上昇した。

その背後には、今年4月のセメント業の年內の曲がり角の確立がある。卓創情報が5月11日に提供したデータによると、今年4月中下旬、全國P.O 42.5バルクセメント価格は安定的に反発し始め、5月現在の全國平均価格は429.12元/トンに小幅に反発し、2019年同期水準をわずかに下回った。

「4月の清明節後、下流の需要は急速に回復した。中下旬になると、一部の中?大企業の生産?販売率は100%に達し、メーデー後には一定の天候要因の影響を受けたが、量的価格表現は急速に正常に回復した」と卓創資訊セメント業界アナリストの侯林林氏は紹介した。

言い換えれば、第1四半期に疫病の影響を受けたセメント末端需要は、今年第2四半期に集中的に放出されるまで延期された。當期の需要総量は減少しておらず、かえって環境保護、インフラ整備のプラスコードなどの要素を重ねた後、年間需要は一定の増加量を得ることが期待されている。

年內に「曲がり角」の概算率が確立

最近、セメント価格が明らかに上昇したと報道されているが、価格端の表現幅はそれほど大きくなく、より多くのスポットライトは販売量に集中している。

今年第1四半期、疫病による交通?操業停止の影響で、國內セメント需要は20%を超える落ち込みを見せた。本紙は3月初め、「セメント企業の出荷量は3割に満たず、例年の正月15日前の水準にとどまっている」と報じた。

「2月中は需要がなかったが、3月に入って一部の地域で制限が緩和されたが、14日間の隔離などの影響を受けただけで、端末員の実際の勤務率は一定の影響を受けた」と侯林氏は述べた。

今年4月までに施工者の隔離期間が終了し、交通輸送などの開放も加わり、第1四半期に抑えられていた需要は清明節後に徐々に回復し始めた。

関連業界のデータも検証できます。Windデータによると、4月の掘削機の総販売臺數は前年同月比59.9%増の45426臺で、販売臺數は過去最高を記録し、前月比の伸び率は今年3月より大幅に上昇した。

下流の施工業者の集中復工は、セメントの需要端に直接作用する。

「清明節後、多くの企業の生産販売率は7割以上に達し、一部の企業の販売臺數は例年の第4四半期のピークに達した。これは主に第1四半期の需要の集中放出と一部のプロジェクトの工期急ぎの影響を受けている」と侯林氏は紹介した。

このような背景の下で、天気要因の影響を受けていない華南地區の出荷量の増加は明らかで、最近、広東、広西両地のセメント価格はトン當たり30元上昇した。

指摘しなければならないのは、セメント業界は非常に明らかな季節性消費の特徴を備えているため、伝統的な薄いシーズンがはっきりしており、4月の価格が底をつくと、年間の曲がり角はほとんどこれで確立することができる。

侯林林から見れば、今年6月、7月には「閑散期が薄まらない」可能性が高い。

まず、今年第2四半期に集中的に放出された需要は、工事現場プロジェクトの工期急ぎに支えられて持続する見込みだ。次に、5月は天候の影響を受け、一部の地域で需要の放出量が一定の影響を受け、6月という要素が薄れる可能性がある。

また、環境に配慮した要素がまだ存在するという重要な「技術的」理由もあります。安徽省は3月末に新たな排出基準を発表し、今年10月から実施している。

「新たな排出基準によると、現地の多くの企業は基準を達成できず、9月は消費シーズンなので、今年6、7月には窯止め改造を行う企業が多いと予想されている」と侯林林氏は言う。

これに先立ち、安徽省などの川沿い流域の熟成材料の在庫は明らかに低下し、供給が逼迫している。將來的に窯止め改造が進めば、供給端の緊縮がさらに激化し、価格に支えをもたらすため、年內のセメント価格の大幅な下落は困難になるだろう。

4月現在、A株の上昇率

企業レベルに定著すると、良好な業界景気は関連上場企業に収益力向上の機會を提供することが期待されている。

今年第1四半期には、サザエセメント（600585.SH）を含むヘッダー企業の収入、利益がそれぞれ下落した。

第2四半期から現在までの業界動向を見ると、全體的に価格が上昇する特徴がある。5月のバルクセメントの平均価格は前年同期をやや下回ったが、幅は限られており、前年同期比1.68%減にとどまり、全體的に安定している。販売臺數は、第1四半期の需要の遅延放出の影響を受け、例年の水準を上回った。

上記の予想に基づいている可能性もあり、4月初めから申萬セメント製造プレートは19.96%の上昇幅で申萬二級業界全體をリードしている。

このうち、セメント株19株のうちアタイグループ（600881.SH）だけが下落し、他の18株はすべて上昇し、上峰セメント（000672.SZ）、祁連山（600720.SH）期間の累計上昇幅は41.23%と34.89%に達した。

二級市場の堅調さの背後には、年間を通じて業界全體の利益規模が引き続き向上する可能性がある。

まず、疫病の需要端に対する抑制作用は明らかに弱體化しており、これは4月、5月の全市場の「価格上昇量」の態勢から見ると、需要総量は実質的な下落はなく、放出ノードが遅れているだけである。

次に、インフラ投資のプラスコード化の大きな環境の下で、一部の重點プロジェクトの早期著地は、需要総量が安定を維持した上で、追加の需要増加をもたらすことが期待されている。

中國セメント網の統計によると、すでに25の省?區が投資計畫を発表し、2萬2000のプロジェクトの総投資額は49兆6000億に達し、そのうち今年は7兆6000億の投資を計畫している。

「最近の國の安定成長政策はプラスになり、中央経済工作會議はインフラストラクチャの短板分野への資金投入を誘導することを要求しており、2020年にはインフラストラクチャの資金圧力が大幅に緩和され、重大プロジェクトの推進が加速されると予想されている。また、現在各地方政府は続々と文書を発表し、インフラ投資に力を入れ、セメント下流の需要は安定している」と興業証券は指摘した。

不利な要因は2019年同期の高い利益基數である。サザエセメントを例にとると、2019年の同社の純利益は335億9300萬元に達し、下半期のセメント価格の大幅な上昇がなければ、販売量の上昇だけに頼って、利益の増加幅はあまり明らかではない。

また、前期のプレート全體にも大きな上昇幅が蓄積され、投資の「性価格比」が低下した。

?