ヤゴール體系の中で服裝は完全な「花瓶」になった。

寧波銀行の巨額現金化を密に縮小し、ヤゴールの大規模な現金化投資収益率の幕を開けた。

寧波銀行、美の置業、中信株式に加え、今年上場し、會議を経た金田銅業、博遷新材、IPOに並んだ盛泰グループなど、ヤゴールの持ち株リストは引き続き長くなる。

投資業務は會社に豊かな利益をもたらし、不動産業務は主業のボトルネック期に會社の規模の増加に汗を流し、上半期はさらに逆勢して大幅に増加し、會社の業績の大黒柱となった。

現段階では、ヤゴール男裝を主とするアパレル事業は、ヤゴールの「メンツ」だけであり、「リコ」は収益に貢獻した不動産事業と利益を実現した投資事業である。

しかし、設立40年のヤゴール氏は、その「トロイカ」戦略を徐々に放棄し、アパレル業界に再び焦點を當てている。投資業務はこれ以上投入されず、不動産業務は昨年以來獨立して土地を所有しておらず、不動産事業者の転換も準備している。

ヤゴールは転換陣痛を迎える準備ができていますか。

投資

ヤゴール（60017.SH）はこのほど、寧波銀行の株式（002142.SZ）4428.47萬株を9月15日-10月15日の間に売卻し、取引金額は14億8300萬元、未監査利益は4億2300萬元だったことを明らかにした。

同社は今年8月3日から寧波銀行の株式を減持し、10月15日現在、寧波銀行の株式2億3600萬株を累計販売し、78.61億元をカバーし、監査を受けていない純利益は22.23億元に達し、2019年の年間業績に迫っている。

今回の減持後も、ヤゴール氏は寧波銀行の第3位の株主であり、5億6000萬株を保有し、その総株式の9.33%を占め、最新の時価総額は200億元近くに達した。

実際、寧波銀行はヤゴール投資業務の典型的な代表の一人にすぎない。2020年6月末現在、同社が投資した30以上のプロジェクトの累計投資額は320.56億元、時価総額は332.47億元だった。

その中で、すでに上場しているプロジェクトには、A株の寧波銀行、聯創電子、創業慧康、香港株の中信株式、美の置業などが含まれている。

今年、ヤゴールの投資プロジェクトは豊作期に入り、金田銅業、博遷新材が相次いで上場し、IPOを待っていたのは盛泰グループだった。

特筆すべきは、盛泰グループがヤゴール孵化のために設立したアパレル工場で、獨立後は日清紡と伊藤忠商事からそれぞれ投資を受け、A株***のアパレルOEM企業になる見込みだ。

また、ヤゴール投資ターゲットの中には、中石油パイプライン、銀聯ビジネス、中際連合なども含まれている。

土地

投資業務が會社に豊かな利益をもたらすとすれば、長期的には不動産業務が會社の規模を支えてきた。

早年、各地のリーディングカンパニーが不動産事業に進出したことがブームとなり、グリコ不動産、美の置業、蘇寧置業などの地方の強豪が誕生した。ヤゴールのある紡績衣料分野では、小豆株式、海瀾の家など、地域不動産市場でも屈指の存在だ。

ヤゴール不動産は寧波本土の不動産商の頭上で取引を安定させ、ここ數年、銀億不動産は銀億ホールディングスの影響を受けて日に日に弱まり、會社はほとんど本土の開発者の中の一人っ子になった。

ヤゴール上場以來のほとんどの年、不動産事業の規模はアパレル事業をはるかに上回り、會社の営業収入の大黒柱となっている。

2020年上半期、疫病の影響を受けて、會社の服裝業務は圧力を受けて、不動産業務は特に優れている：不動産プレートの完成営業収入は43.29億元、帰母純利益は11.78億元を実現して、それぞれ前年同期より203.57%と329.56%増加した。

不動産業務などの要因に後押しされ、今年上半期、會社の営業収入と帰母純利益はそれぞれ69.58億元、28.76億元で、それぞれ前年同期比51.83%と41.88%増加した。不動産プレートでも服裝プレートでも、秀でていると言える。

では、ほとんどの中國人消費者がヤゴールという會社を知っているのは、そのアパレル事業のためだと聞く人もいるだろう。では、その衣裝プレートはどこに行ったのでしょうか。

に服を著せる

1980年代初め、李如成は舞臺の地下室にうずくまっていた小さな工房からスタートし、今まで中國の服裝***ヤゴールの物語に発展し、長年にわたって江湖に伝えられてきた。

現在のヤゴールのアパレルは、漢麻を特色とし、傘下ブランドにはYOUNGOR、Hart Schaffner Marx、MAYOR、HANP、YOUNGOR LADYなどが含まれ、男裝、アウトドア、家庭紡績、女裝など多くの品目を網羅している。

ヤゴールのアパレル事業、特に男性服は、一貫して中國のアパレル業界の第1段階にランクされているが、ボトルネックになっている。

2009年、同社のアパレル事業の営業収入は55.27億元、2019年、同プレートの営業収入は55億9800萬元だった。20年の間、中國のアパレル業界は何度も繰り返され、ヤゴールはまだ足踏みしている。

今年上半期、疫病の影響でアパレル業界は最も困難な時期を迎え、ヤゴールも例外ではなかった。2020年6月末現在、會社の各種類のサイトは合計2372社で、年初より66社純減少し、営業面積は47.10萬平方メートル。

會社は微分売、生中継などの形式で荷物を持ってきたが、業績の下落を阻むことはできなかった。1-6月、アパレル部門の営業収入は26億2900萬元、帰母純利益は3億9500萬元を実現し、それぞれ前年同期より16.72%、39.03%減少した。

これまでの足踏みといい、今年の業績の下落といい、現段階では、ヤゴールシステム全體の中で、アパレル事業の重要性はますます低くなり、完全な「花瓶」になっていることを説明するしかない。

かいき

このような「気まずい」狀況は長く続かないはずだ。

2019年、ブランド創立40周年の際、ヤゴール氏は、將來的には戦略的投資と継続的な投資承諾の履行を除いて、會社は非本業分野の財務的株式投資を展開せず、既存の財務的株式投資プロジェクトを選択的に処理することを明らかにした。

不動産業務の計畫は似ている。2019年から、ヤゴール不動産は主に協力方式を通じてプロジェクトの備蓄を新たに増やし、「既存の開発業務の良好な発展を維持すると同時に、文化、観光、養生、養老、健康な町などの新興関連産業のモデルチェンジの模索を開始する」と述べた。

結局、不動産市場もやりにくい。特にヤゴール不動産のような地域企業にとっては。データによると、今年上半期の寧波5區の商品住宅の成約量は10%減少し、住宅用地の成約額は10%減少した。

投資と不動産事業の重要性を引き下げ、ブランド衣料品の本業の中核的地位を明らかにした。ヤゴール氏は、ビジネスウェアを始めてこそ、グループの根本であることを認識している。

でも、ヤゴールは下り坂になる準備ができていますか。不動産事業の規模が縮小すると、會社の業務収益力は持続できず、投資プロジェクトの実行にはいつも終わりがあり、アパレル事業は希望通りに長期的なボトルネックを突破できるだろうか。

數年前、會社はずっと利益が豊富で、配當も少しも手加減していなかった。2017年-2019年度、會社の現金配當は14.33億元、17.91億元、24.09億元で、それぞれ當年の帰母純利益の482.79%、48.70%、60.64%を占めた。アパレル業界に復帰した後、少なくともこのような日は二度と戻ってこないだろう。

ヤゴール二株主の昆倫信託は、2019年下半期に會社の株式を大幅に減額した後、今年下半期になってから技術を再実施し、最近は1802萬株を割引して保有し、億元を超えた。

株価を維持するために、同社は今年上半期に10億1700萬元を投入し、同社の株式1億5300萬株を買い戻した。昨年6月に買い戻しを開始して今年6月末までに、同社は25億元を費やして3億8500萬株の株式を買い戻し、すでに抹消を完了した。新たな買い戻しが道を歩いている。

それでも會社の株価は低位を維持し、市場収益率は6.84倍にとどまり、上証指數の平均市場収益率をはるかに下回った。10月19日の終値は、同社の時価総額は329億5900萬元にすぎず、保有している投資性株式の価値はまだ低い。