複數の要因が綿を制約して「牛革」の相場を維持する

先物日報によると、現在のところ、國庫綿の競売が開かれているかどうか、割當額が増発されているかどうかなどの要因で、鄭綿の価格上昇が制限されている。この背景において、國內の綿花価格の上昇と下落は在庫補充サイクルの影響を受けやすいです。

最近、國內外の綿の動きは明らかに乖離しています。ICE綿花は4月初めの安値から上昇幅が10.7%を超えました。一方、國內の綿花先物は同期の伸び幅は2.74%だけです。國內の綿の価格は軟弱で、原因は國內の綿紡績企業が次々と綿糸の価格を下げて、在庫を下げて、綿の仕入れ量を減らして、しかも國庫綿と割當額の要素の影響を受けました。國內の綿花の供給が十分な背景において、綿の「牛皮」の動きはまだ続きます。下流の在庫サイクルが再開されるまで、大きな反発相場が現れます。　　

下流企業はまだ在庫を持っています。

3月初めの綿紡績企業の在庫サイクルは綿糸の価格をもう一階に上げて、綿の価格も1700元/トン以上まで上昇しました。紡績の利潤も4000元/トンで、2015年以來の最高です。しかし、その後の綿糸の注文はまだ追いついていません。ほとんどの紡績企業は前の注文を維持しています。綿糸業界は徐々に在庫を取り、ランダムに綿糸のオファーを下げています。32本の綿糸は3月初めの25780元/トンから24110元/トンに引き下げられました。これに対して、328綿花も1688元/トンから1560元/トンに引き下げられました。1460元/トン下落しましたが、綿と綿糸の価格差は依然として8750元/トンに達しています。春の需要が追いつかないなら、紡績企業は市場シェアを奪い取るために、綿糸の価格を下げて、甚だしきに至っては損失の販売も可能です。綿の価格上昇には不利です。

綿328指數と紡績工場の綿糸在庫日數から見れば、両者は明らかに正の相関があります。つまり、綿糸の需要は綿の価格に影響します。あるいは綿の価格は綿糸の仕入れ量に影響します。2020年までに綿糸在庫のデータは綿花価格に遅れており、その後綿花価格は綿糸在庫の日數に遅れ、つまり2020年以降は綿花価格の変化を誘導する必要があると見られています。今は綿紡企業はまだ在庫を持っています。去年の8月のレベルで在庫の補充を始めるかもしれません。すぐに在庫の補充を始めるかもしれません。　　

栽培面積はやや減少した。

綿の栽培意向調査によると、我が國と米國の綿花の栽培面積はやや減少している。國家綿花市場監視システムの調査結果によると、2021年の中國綿意向栽培面積は4542.6萬ムーで、同25.6萬ムーの減少幅は0.6%だった。米國農業省は3月末の報告で、米國が2021年のすべての綿花栽培面積は1203.6萬ムーで、同5.65萬エーカーの減少幅は0.46%と予想されている。　　

綿花栽培の減少が少ない背景において、米國農業省は4月の需給報告で、2020/2021年度の世界綿生産量は2461.2萬トンで、前年度に比べて3萬トン未満に減少したと予測しています。2018年6月の67%よりかなり高いです。そのため、世界的な疫病狀況が良くなったとしても、需要の暖かさを取り戻すだけで需給関係を変えるのは十分ではなく、供給の減少によって上昇因子を増やす必要があります。　　

ICE綿は2018年同期相場をコピーしにくいです。

新型肺炎の流行以來、ICE綿花の底が反発し、95セント/ポンドの高値まで上昇した後、ファンドは綿の多さを減らし始めました。2月23日、基金の純多単は9.7萬枚に達しました。この時、ICE綿花の終値は92.58米セント/ポンドで、その後ずっと多単品を減らして3月9日にやっと少し増え始めました。しかし、最近の3週間でICEの綿花の価格が下がり続け、ファンドは減倉し、4月6日にファンドは7.4萬枚の純多額の単數を持っています。　　

米國の綿花の現物面から見ると、米國の綿花の販売は90%を超えており、2018年の同期と同様に、5月の契約満了前に、もしファンドが現物不足の題材を利用して、貿易商に倉庫の移動や価格を強制すれば、再度先物価格を引き上げる可能性がある。しかし、現在と違って、ファンドは當時の価格上昇の中で、絶えずに多額の倉庫を追加して、純多量の単獨の持ち場は11.8萬手に達しました。今は持ち倉の純頭寸と増倉の傾向は一致していません。今後數週間のファンドがコットンを追加しない場合、ICEコットンは95セント/ポンドで上半期の高値を形成すると判斷されます。　　

現在のところ、綿の価格上昇を制限する要因が依然として多いです。例えば、國庫綿が輪出するかどうか、割當額が増発するかどうか、疫病が綿花の需要を束縛するかどうかなど、國內の綿花の上昇と下落は倉庫の周期の影響を受けやすいです。