市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：ポリエステルフィラメントの「最盛期不景気」企業(yè)はどのように破局したのか

2022年第3四半期、ポリエステルフィラメント業(yè)界は「シーズンが盛んではない」と表現(xiàn)し、頭部企業(yè)の業(yè)績(jī)は一般的に下落した。

このうち、桐昆株式（601233.SH）の第3四半期の営業(yè)収入は前年同期比14.01%減、純利益は同118.09%減だった。また、東方盛虹（000301.SZ）は営業(yè)収入164億6500萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比17.14%上昇し、帰母純利益損失5879.78萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比105.78%減少した。恒力石化（600346.SH）の営業(yè)収入は前年同期比9.14%増、純利益は同147.66%減だった。

桐昆株式については業(yè)績(jī)説明會(huì)で、國(guó)際原油価格の急激な変動(dòng)、新型コロナウイルスの感染拡大の繰り返し、FRBが金利引き上げ通路にあることによる外需の低迷などの要因により、第3四半期のフィラメント需要は「繁忙期が低迷している」という特徴が現(xiàn)れ、企業(yè)の生産経営は大きな挑戦に直面していると述べた。

「ポリエステルフィラメントの需要が低迷しており、業(yè)界の減産ブームが到來(lái)するかもしれない」。隆衆(zhòng)情報(bào)アナリストの朱雅瓊氏は「中國(guó)経営報(bào)」の記者の取材に対し、10月末以來(lái)、ポリエステルフィラメント業(yè)界の下流の製織、捺染の開機(jī)率はいずれも下落傾向にあると述べた。10月初め、江蘇省浙江省地區(qū)の化繊製織のクランクインはすでに6割弱の水準(zhǔn)に下がった。11月中旬には、全體の電源投入率はさらに55%付近に低下した。內(nèi)需が不足し、海外も需要が萎縮する狀況に直面している。歐州のエネルギー危機(jī)でクリスマスの注文が大幅に縮小し、冬の注文が底をつくにつれて、ポリエステルフィラメントを含むポリエステル産業(yè)チェーンは早期に休暇モードに入る。一部のポリエステルフィラメントメーカーは続々とマイナスになり、業(yè)界の電源投入率は10月末の73.42%から11月10日の64.39%に低下し、9.03%に達(dá)した。

あるポリエステルフィラメント上場(chǎng)企業(yè)の幹部も記者に、現(xiàn)段階でポリエステルフィラメントは第3四半期の需要の弱さを続け、在庫(kù)の増加を重ねており、時(shí)間的に見れば、業(yè)界全體の減産が目前に迫っていると伝えた。

　　市場(chǎng)低迷

ポリエステルフィラメントは「ポリエステル繊維」とも呼ばれ、石化産業(yè)チェーンの中流にあり、その上流は石油化學(xué)工業(yè)類製品、下流は糸、生地などの紡績(jī)類製品である。用途によっては、ポリエステルフィラメントは民用ポリエステルフィラメントと工業(yè)用ポリエステルフィラメントに分けられる。民用ポリエステルフィラメントは主にアパレル、家庭紡績(jī)、産業(yè)用などの分野に応用され、生産量について言えば、民用ポリエステルフィラメントは工業(yè)用ポリエステルフィラメントよりはるかに高い。POY、FDY及びDTYは民用ポリエステルフィラメントの主要品種である。

今年に入ってから、ポリエステルフィラメント業(yè)界の運(yùn)営には明らかな圧力が存在している。企業(yè)は高コスト、低需要、高在庫(kù)、低利益などの問題の試練に直面している。

先日、複數(shù)のポリエステルフィラメント上場(chǎng)企業(yè)が3季報(bào)を発表し、企業(yè)は一般的に「増収増益なし」である。

桐昆株式が発表した2022年第3四半期の報(bào)告によると、第3四半期、同社の営業(yè)収入は前年同期比14.01%減の173.37億元、上場(chǎng)企業(yè)の株主に帰屬する純利益は-3.66億元。第3四半期の営業(yè)収入は前年同期比6.27%減の471億8900萬(wàn)元だった。上場(chǎng)企業(yè)の株主に帰屬する純利益は19億3500萬(wàn)元で、前年同期比68.59%減少した。また、東方盛虹の第3四半期の売上高は前年同期比17.14%増の164.66億元、帰母純利益の損失は5879.78萬(wàn)元、第3四半期の東方盛虹の売上高は前年同期比16.17%増の467.08億元、帰母純利益は15億7700萬(wàn)元で、前年同期比59.99%減少した。

長(zhǎng)江証券研究報(bào)によると、第3四半期以來(lái)、紡績(jī)服の伝統(tǒng)的な「金九銀十」は「シーズン不景気」の様相を呈し、需要の弱さが続いて在庫(kù)が増加し、価格が下落し、業(yè)界に損失が出た。第3四半期の桐昆株式のPOY、FDY、DTYの稅抜き平均価格はそれぞれ約7119元/トン、7789元/トン、8501元/トンで、それぞれ322元/トン、258元/トン、524元/トン下落した。原料PTA、PX、MEG価格も下落したが、シルク環(huán)節(jié)全體の利益は依然として悪化し続けている。

隆衆(zhòng)情報(bào)データによると、利益の観點(diǎn)から見ると、10月24日現(xiàn)在、ポリエステルフィラメントPOY 150 D/48 Fは7550元/トン、FDY 150 D/96 Fは8225元/トン、DTY 150 D/48 Fは8925元/トン、POY利益は-161.02元/トン、FDY利益は13.98元/トン、DTY利益は175.0元/トンだった。

中金証券研によると、第3四半期はポリエステルフィラメントの伝統(tǒng)的なシーズンで、業(yè)界の生産販売率は前月比で上昇したが、下流の需要は例年に及ばず、低迷している。第3四半期末現(xiàn)在、ポリエステルフィラメントの在庫(kù)はやや下落しているが、過去同期の高位に位置している。

同時(shí)に、長(zhǎng)時(shí)間生産販売があっさりしているため、ポリエステルフィラメント企業(yè)の製品在庫(kù)はさらに蓄積されている。隆衆(zhòng)の情報(bào)によると、10月20日現(xiàn)在、ポリエステルフィラメントFDYの在庫(kù)は31.1日で、前月比2.3%上昇した。ポリエステルフィラメントPOYの在庫(kù)は31.3日で、前月比5.03%上昇した。ポリエステルフィラメントDTYの在庫(kù)は38.7日で、前月比2.93%上昇した。

　　減産保証

ポリエステルフィラメント製品の価格下落に加え、需要の弱さなどの要因で利益が失われたため、一部の企業(yè)は減産を選択した。

複數(shù)の上場(chǎng)企業(yè)によると、生産能力の規(guī)模が大きい企業(yè)の多くは一定の減産計(jì)畫を持っている。

「実際、現(xiàn)段階ではポリエステルフィラメントの電源投入率は近年の同時(shí)期の歴史的低位にあり、現(xiàn)在の業(yè)界の電源投入率は比較的低いレベルにあり、年內(nèi)の最低點(diǎn)にほぼ近い」。ジュヤジョーン氏によると、近年、ポリエステルフィラメントの生産能力を拡充し続けているため、ポリエステルフィラメントの供給圧力は減らないという。

朱雅瓊氏は、「金九銀十」の需要シーズンを経て、ポリエステルフィラメント業(yè)界の平均在庫(kù)は15～20日に低下し、相対的に安全なレベルにあるが、今年は在庫(kù)が高い狀態(tài)が続いていると分析した。同時(shí)に、下流ブランクの完成品在庫(kù)も高止まりしている。10月末以來(lái)、ポリエステルフィラメント下流の製織、捺染の開機(jī)率はいずれも下落傾向にある。10月初め、江蘇省浙江省地區(qū)の化繊製織機(jī)の起動(dòng)はすでに6割弱のレベルに低下し、11月中旬、全體の起動(dòng)率はさらに55%付近に低下した。內(nèi)需が不足し、海外も需要が萎縮する狀況に直面している。歐州のエネルギー危機(jī)でクリスマスの注文が大幅に縮小し、冬の注文が底をつくにつれて、ポリエステルフィラメントを含むポリエステル産業(yè)チェーンは早期に休暇モードに入る。

ジュヤジョーン氏によると、ポリエステルフィラメントのコストエンドサポートが不足しており、同様に需要萎縮による供給矛盾が激化する狀況に直面している。そのため、ポリエステルフィラメントの「安定価格」は長(zhǎng)続きせず、市場(chǎng)は長(zhǎng)期的に下落するという呪文から逃れることができず、11月中後期には下流の製織企業(yè)の稼働率が徐々に低下するにつれて、ポリエステルフィラメントは徐々に下落モードを開き、在庫(kù)圧力が増加するにつれて、下落の勢(shì)いも徐々に暗転すると予想されている。

　　シャッフル加速

業(yè)界は低迷しているが、トップ企業(yè)の生産能力配置戦略は依然として整然と行われている。

記者は、現(xiàn)在、ポリエステルフィラメント業(yè)界は継続的な統(tǒng)合段階にあることに気づいた。

2015年から2021年にかけて、ポリエステルフィラメント業(yè)界の生産能力は徐々に拡大し、新規(guī)生産能力は主にポリエステルフィラメントと精製先導(dǎo)企業(yè)に集中し、小型企業(yè)は徐々に市場(chǎng)から撤退し、業(yè)界の5つの先導(dǎo)企業(yè)（桐昆株式、恒力石化、栄盛石化、恒逸石化、新鳳鳴）の市占有率は29.8%から54.6%に上昇した。ポリエステルフィラメント業(yè)界のトップ上場(chǎng)企業(yè)は生産規(guī)模において明らかな優(yōu)位性を備えており、技術(shù)成熟度、製品安定性及び生産コスト制御の面で強(qiáng)い競(jìng)爭(zhēng)力を備えている。

このうち、桐昆株式が建設(shè)中のプロジェクトには、南通嘉通石化ポリエステルフィラメント240萬(wàn)トン＋500萬(wàn)トンPTAプロジェクト、桐昆（沵陽(yáng)）フィラメント240萬(wàn)トン（短繊維）プロジェクト、安徽佑順フィラメント120萬(wàn)トンプロジェクトが含まれる。また、新鳳鳴は2022年末までに約30萬(wàn)トンのポリエステルフィラメント生産能力と60萬(wàn)トンのポリエステル短繊維生産能力を追加する予定で、その時(shí)にポリエステルフィラメント生産能力660萬(wàn)トン、ポリエステル短繊維生産能力120萬(wàn)トンを持つことになる。2022年初め、恒力石化はさらに年間160萬(wàn)トンの高性能樹脂及び新材料プロジェクトと年間260萬(wàn)トンの高性能ポリエステルプロジェクトを追加し、この2つのプロジェクトは合計(jì)240億元を投資した。

複數(shù)の機(jī)関によると、業(yè)界の低迷やシャッフルが加速し、構(gòu)造が最適化され続ける可能性があるという。リーディングカンパニーの新規(guī)生産能力は著実に放出され、化繊リーディングは底部の反転が期待されている。

恒力石化、桐昆株式、新鳳鳴は絶えず上流に一體化配置を開拓していることに気づいた。このうち、新鳳鳴は一山エネルギー500萬(wàn)トンのPTA生産能力に加えて400萬(wàn)トンのPTA生産能力を計(jì)畫した。

恒力石化関係者は記者に対し、上流の「油、石炭、化」を融合させた「大化學(xué)工業(yè)」プラットフォームの支持と下流の「糸、膜、塑性」を兼ね備えた新材料の研究開発蓄積を主とする産業(yè)発展の基礎(chǔ)と構(gòu)造を構(gòu)築し、技術(shù)、管理、コスト、効率と革新構(gòu)築の動(dòng)的な堀を掘り下げ続けていると述べた。

恒力石化の面では、複雑な外部環(huán)境に直面した場(chǎng)合、高付加、多品種の産業(yè)チェーンの上下流一體化運(yùn)営と製品の組み合わせ供給方式は、原油価格の下落期により良い防御性を備え、原油価格の上昇、需要の回復(fù)段階においてもより強(qiáng)い収益性と弾力性を備え、企業(yè)の収益力の中樞を最大限に安定させ、上昇させたと考えている。

桐昆の株式についても、PTAでは子會(huì)社の嘉興石化が420萬(wàn)トンの生産能力を持っていると明らかにした。2022年下半期から2023年上半期にかけて、南通生産基地は250萬(wàn)トンのPTAプロジェクトの2セットの操業(yè)を完了する予定で、その時(shí)には1000萬(wàn)トン近くのPTAの生産能力を持ち、PTAの原材料の自給自足を基本的に実現(xiàn)することができる。

これに対し、長(zhǎng)江証券研は、現(xiàn)在ポリエステルフィラメント業(yè)界は低迷を経験しており、業(yè)界は景気低迷の周期にあり、コスト管理能力が劣る劣勢(shì)な生産能力や撤退が加速し、業(yè)界の集中度がさらに向上し、先導(dǎo)発言権が持続的に強(qiáng)化される見込みだと指摘した。

（出所：中國(guó)経営新聞?dòng)浾哧惣疫\(yùn)）